摩根资产管理 莫兆奇

　　气势恢弘的中国馆无疑是本届世博会上最受欢迎的展馆。但除了中国馆以外，还有很多新兴市场的国家馆也颇受瞩目。这些展馆不仅展出当地的风土人情和历史文化，而且更重要的，亦向参观者展示各自国家最新的科技及经济成果。

　　新兴国家在世博会上的展出内容，其实只是新兴世界各方面成就的一个很小缩影。经过最近数年的发展之后，新兴国家不仅经济增长速度超越发达国家，在信贷及金融层面的处境亦较发达国家更加健康。这一点在2008年环球金融危机中成为新兴国家的最大优势，并使其得以在危机之后迅速恢复。

　　根据美国独立研究公司ISI的报告，世界贸易总额现时的年率化增长为21%。若分为发达及新兴国家来看，则后者的增长幅度达到27.6%，已接近前者14.5%的两倍之多。

　　摩根资产管理认为，中期而言，环球经济可能会继续保持两种不同的增长速度。一方面，银行体系疲弱且资本受限，以及家庭持续减债，为很多经合组织国家造成严重困扰，拖累各国实际及潜在的本地生产总值；但另一方面，新兴市场却全无此类困扰。

　　国际货币基金组织研究环球金融危机的成因及影响后亦认为，未来五年发达及新兴经济在供应方面（亦即潜在产出）可能出现明显差异。经济增长重心从发达国家向新兴国家转移的速度及深度，或会令市场惊讶。尽管现时投资者正为工业七国政策刺激下的周期性经济回暖欢欣鼓舞，但更加真实的情况却是，金融危机可能已在发达国家的供应面留下影响深远的创伤。

　　虽然新兴经济在2008至2009年间也难以独善其身，但有证据显示，大部分新兴国家所受的影响不会持久。随着时间推移，新兴与发达经济潜在及趋势实质本地生产总值增长的差距将比危机之前更加显著。国基会的本地生产总值预测指出，2007至2012年新兴经济在环球增长中至少可占四分之三的份额，高于2000至2007年间的55%。

　　发达经济的相对增长率则将在未来数年降低，令部分地区（尤其是亚洲，也包括拉丁美洲）有机会进一步发展及加强增长动能。即使潜在环球增长回复至雷曼兄弟破产之前的水平（亦即4%左右），新兴国家经济增长领先工业七国的程度亦会较金融危机之前更加显著。因此，我们认为投资者应把握新兴市场的增长契机。