□海通证券研究所 吴先兴

　　瑞福分级基金的创新之处就在于将一只基金分成低风险、低收益潜力的瑞福优先和高风险、高收益潜力的瑞福进取两个份额级别。根据瑞福基金的招募说明书，瑞福进取和瑞福优先采用“虚拟清算”原则计算并公告两级基金的基金份额参考净值，分为三种情况：

　　（1）基金份额净值大于或等于基金份额面值

　　瑞福优先的基金份额参考净值＝ PV ＋MIN【（ NAV － PV ）×（ Ta ＋ Tb ）／ Ta ，RV 】＋｛（ NAV － PV ）×（ Ta ＋ Tb ）－MIN【（ NAV － PV ）×（ Ta ＋ Tb ）， Ta ×RV 】｝／（ Ta ＋9 Tb ）

　　瑞福进取的基金份额参考净值＝ PV ＋9×｛（ NAV － PV ）×（T a ＋T b ）－MIN【（ NAV － PV ）×（Ta ＋Tb ），Ta × RV 】｝／（T a ＋9 T b ）

　　（2）基金份额净值低于面值，但每份瑞福优先的累计分红金额加上基金份额净值大于或等于基金份额面值。

　　瑞福优先的基金份额参考净值＝瑞福进取的基金份额参考净值＝基金份额净值＝ NAV

　　（3）基金份额净值低于面值，且每份瑞福优先的累计分红金额加上基金份额净值小于基金份额面值

　　瑞福优先的基金份额参考净值＝MIN【NAV ＋ NAV ×Tb ／ Ta ，NAV ＋ Rb × Tb／ Ta ， PV － Ra 】

　　瑞福进取的基金份额参考净值＝ NAV －｛MIN【NAV × Tb ／ Ta ， Rb × Tb ／ Ta ，PV － Ra － NAV ）】｝× Ta ／ Tb

　　其中，设T日为基金份额参考净值计算日，NAV为T日基金份额净值，PV为基金份额面值， Ta、Tb分别为T日瑞福优先和瑞福进取的基金份额数， Ra、Rb分别为截至T日每份瑞福优先和每份瑞福进取的累计分红金额（若T日为分红除权日，则该次分红金额自T日起相应计入各自的累计分红金额），RV为截至T日每份瑞福优先以前各个会计年度尚未弥补的基准收益差额与当年每份瑞福优先的应计基准收益之和。

　　例：设T日为基金份额参考净值计算日，瑞福优先、瑞福进取的基金份额数分别为28亿份和30亿份，每份瑞福优先和每份瑞福进取的累计分红金额分别为0.12元和0.53元，截至T日每份瑞福优先以前各个会计年度尚未弥补的基准收益差额与当年每份瑞福优先的应计基准收益之和为0.05元，如果T日基金份额净值分别为1.250元、0.900元和0.850元，则基金份额参考净值的计算如下：

　　（1）当T日的基金份额净值为1.250元时，则：

　　瑞福优先的基金份额参考净值＝1＋MIN【（1.250－1）×（28＋30）／28，0.05】＋｛（1.250－1）×（28＋30）－MIN【（1.250－1）×（28＋30），28×0.05】｝／（28＋9×30）＝1.094（元）

　　瑞福进取的基金份额参考净值＝1＋9×｛（1.250－1）×（28＋30）－MIN【（1.250－1）×（28＋30），28×0.05】｝／（28＋9×30）＝1.396（元）

　　（2）当T日的基金份额净值为0.900元时，此时，瑞福优先不存在本金差额，则：

　　瑞福优先的基金份额参考净值＝瑞福进取的基金份额参考净值＝基金份额净值＝0.900（元）

　　（3）当T日的基金份额净值为0.850元时，此时，需要对瑞福优先进行本金差额弥补，则：

　　瑞福优先的基金份额参考净值＝MIN【0.850＋0.850×30／28，0.850＋0.53×30／28，1－0.12】＝0.880（元）

　　瑞福进取的基金份额参考净值＝0.850－｛MIN【0.850×30／28，0.53×30／28，1－0.12－0.850】｝×28／30＝0.822（元）