| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月31日 09:27 |
作者： |
阿邰 |
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谈指神通第五“事”：神功探内理
国泰基金 阿邰
江湖人都明了弹指神通的威力难敌，只知道练就这一神功，期望获得弹指如驭剑的力量，却很少去探究其内理根本何在。正身、匀息、静心、意守下丹田、以意导气、使丹田之内气沿手臂达于手掌、气沿经络而行、气血快速完全地达于指端，这便是此神功形成之原本……
有相当一部分人懂得指数基金的魅力所在，但总是存在这样一个疑问，指数基金是如何运作的，这种被动式管理的基金是否就是“无人驾驶”了？事实上，购买指数基金的投资者都难免会有这个好奇心。
指数基金的投资运作实际上主要就是购买指数的成份股票来跟踪指数的过程，其中主要包括建仓、再投资和跟踪调整等环节。
在建仓之前要选定所跟踪标的指数。不同的指数基金具有不同的收益与风险预期，所满足的基金投资的需求也不同。在选好目标指数后，一个重要环节就是投资组合的构建过程了。该过程就是按照一定的比例买入构成相应指数的各种证券。考虑到建仓成本与效率等因素，可以采取完全复制、分层抽样、行业配比等方法进行投资组合的构建。完全复制是一种完全按照构成指数的各种证券以及相应的比例来构建投资组合的方法；而分层抽样和行业配比都是利用统计原理选择构成指数的证券中最具代表性的一部分证券而不是全部证券来构建基金的投资组合。
当然，在建仓后并不代表指数基金的运作就到此完成了，通常情况下标的指数的成份股会进行定期和不定期的调整，新股的加入和原有股票的增发、配股等因素都会引起标的指数中的各成份股的权重发生改变，指数基金就必须及时作出相应的调整，以保证投资组合与指数的最大吻合度。这当中会涉及到一个跟踪误差的测算和调整的问题。
所谓跟踪误差是用来衡量指数基金收益率与基准指数收益率之间的偏离情况，差异越小，指数基金的运作状况越理想，也更能实现其把握市场整体收益水平的目的。就如现在经济复苏时期，投资者看好市场走势，希望借助沪深300指数基金来分享乐观预期，应该重点关注跟踪误差这一指标，选择一只拟合度相对较高的基金来投资。因此，管理人需及时度量、监测这种差异，确保这种差异稳定地保持在一定的范围之内。
神通尾谈：
弹指神通，外表看似简单，只需指尖轻轻弹射，没有多复杂的预备招式，威力便奔涌出去，事实上，其有着自己的一套运力原理。虽然指数基金所需的管理不像主动管理型基金那么多，也没有那么繁杂和精细，但绝不是很多投资者想象中那样等同于“无人驾驶”的全自动投资工具，它也需要像建仓、成份股的权重调整以及跟踪误差的监控等环节的支持才能真正发挥效力。
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