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第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月15日 09:06 |
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1929年年中至1930年末，封闭式基金交易价格从平均溢价50%左右，降低至平均折价25%以下，加上封闭式基金不可变现的约束，基金份额已形同废纸
1923年8月23日，约翰?卡尔文?柯立芝（John Calvin Coolidge）出任美国历史上第30任总统。柯立芝信奉“无为而治”的政治哲学，对经济采取放任自由的政策，他是最后一个没有试图干预自由市场的美国总统。柯立芝有一句人们经常引用的话，“这是一个商业国家……因此，它需要建立一个商业性的政府。”
柯立芝也是一个“幸运”的总统，他在8年任职期间（1923~1929年），是美国经济狂长的时期。在新产品和新科技的刺激下，凭借工业的批量生产化和盛行的消费主义文化，美国的经济规模超过了刚刚摆脱一战硝烟的欧洲，成为世界第一经济强国，国家呈现一片繁荣景象。
回顾历史，很难评价上世纪20年代美国经济的那段辉煌多大程度上得益于柯立芝的这种自由主义政策，但有一点是肯定的，政府在管理领域的绝对不作为为投机盛行打开了方便之门。
在20世纪20年代的前8年时间里，纽约股票交易所的所有上市公司证券价格几乎都翻了一番，虽然增幅的确很大，但是在整个20年代，上市公司的利润也增加了80％，因此股票价格并没有明显偏离上市公司的利润增长。但是从柯立芝总统执政的最后一年开始，股票市场逐渐狂热起来，1928年3月份以后，股票价格只用了18个月的时间又翻了一番。
由于许多股票价格太高，中小股民甚至连一股都买不起，但共同基金能够帮助中小投资者买到这些股票。上世纪20年代，美国投资之风盛行，自“马萨诸塞投资信托基金”之后，诸多投资公司纷纷效仿，波士顿一度被誉为“共同基金之都”。据记载，1926年至1928年3月，美国投资基金公司达80多家，1929年底总资产达70多亿美元。基金为中小投资者参与股市、分享市场繁荣提供了机会。
但是，繁华背后风险在涌动。当时，美国平均工资水平并不高，贷款是消费的主要资金来源，而低利率政策使贷款消费成本极低，炫耀性消费大行其道。薄弱的消费基础和社会财富惊人的两极分化，为经济发展埋下了隐患。盲目的乐观更使人们失去了对市场风险应有的警惕。
1929年3月，美国第31任总统胡佛宣誓就职时宣称：“今天，我们美国人比历史上任何一个地方都更加接近彻底战胜贫穷。”
但胡佛远没有柯立芝幸运，虽然他早已为“不断增长的投机浪潮”充满担忧，但在那样的年代，主张繁荣经济远比批判非理性狂热更受欢迎，为了选票，他也必须保持“柯立芝时代的兴盛”。事实上，美国前所未有的大萧条时代走近了。
1929年10月24日，这是大萧条开始的日子，黑色星期四无情地摧毁了华尔街的荣耀。
股市崩盘给羽翼未丰的基金业带来了几乎是毁灭性的打击：1929年9月到1932年7月，道琼斯工业平均指数下降了89%，同期马萨诸塞投资信托基金净值也下跌了83%；通用电气的股价从最高的396美元跌到8美元；被誉为“华尔街教父”的本杰明?格雷厄姆一度濒临破产；1929年年中至1930年末，封闭式基金交易价格从平均溢价50%左右，降低至平均折价25%以下，加上封闭式基金不可变现的约束，基金份额已形同废纸。
从极度繁荣到瞬间崩溃，大梦初醒的人们在一个接一个噩耗中开始尝试着接受惨淡的现实，“咆哮的二十年代”在1929年的寒冬中结束。
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