□好买基金研究中心

　　五月过去一半，2009年投资棋至中盘，市场处于一个敏感的位置。一方面，从估值的角度来看，对于大多数股票而言，目前风险与收益已不匹配，泡沫特征较为显著。五月初，A股全部公司的PE（TTM中值，剔除负值）数为44.27倍，深圳A股PE（TTM中值，剔除负值）数为50.89倍，中小企业板指数也达到了43倍，宜保持谨慎。另一方面，适度宽松的货币政策将继续支撑市场流动性、政府对经济的刺激仍有较大空间、二季度经济数据将会延续一季度的反弹的乐观预期，这些前期推动市场反弹的因素仍然存在，市场仍有向上的空间。

　　在这种复杂的情形下，首选纠错能力强的基金。这种基金不会出现在2008年顽固高仓位，受重伤，也不会在2009年初执著于非周期性股票，错失市场时机。纠错能力是指及时发现错误，改变错误的能力。纠错能力的背后是基金经理对市场的尊重，研究的深入。只有尊重市场，才能承认错误，只有研究更深入，才能改正错误。现阶段行情的复杂性，为纠错能力强的基金提供了舞台。

　　哪些基金的纠错能力强呢？我们先来看两个例子。

　　其一，泰达荷银行业精选。

　　荷银精选的基金经理刘青山，基金从业近十年，几乎伴随着中国基金业的成长，曾在华夏基金从事近4年的研究投资工作，2001年加入泰达荷银，现任公司投资总监，自2004年7月起即管理该基金。他认为在投资上应对重于预测。从基金的历史来看，基金经理表现出很强的纠错能力。2007年下半年，基金经理对行情出现严重误判，认为“5000点附近已经是底部区域”，这给基金业绩带来严重影响，在2008年初期市场持续下跌中表现落后，2008年一季度后，基金经理及时“向市场认错”迅速调整了策略，降低仓位，最终在2008年该基金排名进入同类基金前1/3。这种情况在今年2月再次重演，由于低仓位，基金在2008年11月开始的反弹中落后，今年2月份基金经理及时调整策略，把股票仓位调整到90%以上，抓住了2月以来的反弹，华丽转身。

　　其二，华夏行业精选。

　　华夏行业精选基金经理罗泽萍，2004年加入华夏基金管理有限公司，历任研究员、基金兴华、基金兴安基金经理，管理经验丰富。该基金在2008年11月以来的反弹中表现较好。在今年3月中旬，该基金采取保守的策略，降低了仓位，基金在一季报展望中指出，相对1季度股票市场的投资热情而言，基金2季度的投资策略将相对谨慎，股票仓位将有所降低，但市场并未出现预期的调整，基金经理在3月中旬至5月初近一个半月的时间里，业绩落后，位于同类后1/4。五月以来，同样是上涨市场，但基金表现较好，位于同类前1/5，这与基金经理及时调整保守策略不无关系。

　　两只基金有一些共同点，首先基金经理管理经验丰富，是中国基金业的“老战士”；其次，基金公司投研实力较强。华夏基金公司有王亚伟、孙建冬、巩怀志等人。泰达荷银旗下有史博、李泽刚等人；而基金经理的长期历史业绩也较为优秀。