| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月11日 08:03 |
作者： |
曹淑彦 |
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□本报记者曹淑彦
华夏恒生ETF已于9日开始发行，华夏恒生ETF拟任基金经理及数量投资部总经理王路在接受中国证券报记者专访时表示，尽管产品刚进入发行期，但已有多家机构客户表示有兴趣。目前恒生指数的市盈率跌破10倍，而且人民币汇率有望趋于均衡，汇率风险可控，因此恒指面临难得的投资机会。产品发售结束后，将根据恒指表现稳步建仓。
中国证券报：华夏恒生ETF的建仓期预计需要多长时间？何时上市交易？
王路：当前市场正具备良好的建仓时机，在华夏恒生ETF发售结束后，将根据港股市场的情况来把握建仓节奏，预计会采取稳健的建仓策略。基金建仓期一般不超过6个月，在建仓期内，基金逐步买入恒生指数成份股，构建与恒生指数构成基本一致的投资组合。
中国证券报：恒生ETF的投资标的为香港市场的旗舰指数——香港恒生指数。在当前的宏观经济和市场环境下，港股及恒指是否具有投资价值？
王路：恒生指数是香港唯一的旗舰指数，它包含香港本地股票、红筹股、H股等，成份股均为业绩稳定且有不错的分红收益的蓝筹股。从近期恒指表现来看，6月恒生指数全月上涨4.36%，市盈率为9.3倍，市净率约为1.4倍，与内地股票指数相比，估值水平仍处于较低水平，同时也显著低于MSCI新兴市场指数和MSCI发达市场国家指数的估值水平。过去十年间，恒生指数的市盈率多处于10倍至20倍之间，很少低于10倍，一旦低于这个水平就会迅速反弹。受欧洲问题影响，目前恒生指数的市盈率再次跌破10倍，但全球正在酝酿着新一轮的经济刺激计划，所以当前应该是一个难得的投资机会。
中国证券报：恒生ETF产品投资涉及香港和大陆两地市场，汇率问题备受投资者关注，人民币汇率未来走势将对投资产生怎样的影响？
王路：整体来看，人民币汇率有望趋于均衡，跨境投资涉及的人民币汇率风险可控。人民币已经打破了单边升值态势，甚至市场短期出现了微弱的贬值预期，这对于投资港股更为有利。
具体而言，恒生指数中香港、内地企业比重各占约50%。成份股中的内地企业收入、费用等都按人民币结算，可以基本对冲人民币汇率波动；一些香港企业也有较多业务收入是来源于内地，可对冲部分人民币汇率波动。此外，随着人民币国际化程度的加快，香港有望成为人民币的离岸中心。例如，首批RQFII产品在香港已经采取人民币结算，即将推出的RQFII ETF会通过人民币形式在香港交易所挂牌交易。
中国证券报：如何利用恒生ETF进行实时折溢价套利？这种套利适合哪类投资者？
王路：跨境ETF产品的套利主要适合于具备条件的机构投资者和具有丰富经验和资金的散户投资者。
实时折溢价套利具体操作步骤是：如果ETF出现折价，投资者买入恒生ETF并赎回，基金管理人在香港T日实时卖出组合证券，可锁定套利收益；如果ETF出现溢价，T日投资者卖出恒生ETF存量份额或融券卖出存量份额，同时申购恒生ETF，基金管理人在香港市场实时买入组合证券，可锁定套利收益。T+2日待申购的ETF份额到账，投资人即可用于保持ETF存量或还券。
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