| 来源： |
全景网络 |
发布时间： |
2012年02月28日 15:59 |
作者： |
|
| |
2011年10月，债券的牛市悄然开始，邱新红认为，随着政策面从过去的趋紧转为宽松，债券的牛市还没有结束，未来还有较确定性的收益机会。
全景网：金鹰持久回报分级债基有80%的基金资产净值投资于与债券。从去年10月开始，债券市场开始走牛，您怎么看债券市场未来的走势？
邱新红：我们仍然看好今年的债券市场。2012年的政策面会从过去的趋紧转为较为宽松，因为政策的主要重心已经从抗通胀转为防止经济过快下滑。虽然1月份的CPI数据略高于市场预期，但随着节日过后食品价格的回落，2月CPI可能回落至3.5%附近。这为宏观政策的微调创造了空间。央行的宏观政策可能会进一步地宽松。日前，央行已经开始了今年的第一次下调存款准备金率。未来，降准甚至降息的通道或将进一步打开。因此流行性趋势会逐步向好，利率空间也会打开。这将会对债券市场形成重大利好。
全景网：这种利好是交易性机会还是投资价值的凸显？
邱新红：二者皆有。短期内，流动性将得到明显改善，短端收益率下降幅度更大，带动曲线整体陡峭化下移，给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内，信贷扩大经济提振后，市场风险偏好上升，中低评级信用债投资价值逐渐显现。同时，市场流动性缓解资金利率回落后，也更便于套利交易。
全景网：你看好哪一类的债券？如何看城投债？
邱新红：从债券市场上看，目前国债，金融债这些利率产品，已经充分反映出了这些货币政策放松的预期。但是中低等级的信用债的利差还处在较高位置，随着货币放松政策的实现，利差收窄将是一个比较确定的事情。所以信用债今年还有不错的投资价值。特别是中高级别的信用债，AA和AA+以上的，投资价值已经凸显。至于城投债，我认为今年的情况要比去年乐观，但仍持谨慎态度。
全景网：金鹰持久回报分级债的B类份额有3.33倍的杠杆。如果投资B类份额的话，预期收益率大概怎样。
邱新红：B类份额有三年的封闭期。目前如果构建一个3年左右的信用债的组合，预计可以做到平均每年到期收益率为6%左右。加上少量的杠杠，保守的说，整个组合的年化收益率大概可以做到7%左右。由于B和A的比率为7:3，也就是1:2.3。假设A是一个4.6%的固定收益的产品，那么推算B的年化收益大概为7%+2.3*（7%-4.6%）=12.5%。因此对于B类份额来说，10%左右的年收益是有可能的。
全景网：A类份额是一个收益相对固定的产品。是一年期银行定期存款利率（税后）+1.1%。但是A可能出现亏损？
邱新红：A类份额在非常极端的情况下才可能出现亏损。即在基金资产仅够或不够支付回报A的约定收益与本金的情况下，回报A仍可能面临无法取得约定收益乃至本金受损的风险。这种情况要在投资组合的亏损幅度超过30%才可能出现，而债券市场下跌30%的几率极低。因此，A类份额对于厌恶风险的投资者是较合适的选择。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
