| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年01月16日 09:22 |
作者： |
吴晓婧 |
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――专访信诚沪深300指数分级拟任基金经理吴雅楠
⊙本报记者 吴晓婧
上周市场终于迎来了“久违”的上涨行情，市场猜度一季度反转行情会否就此展开。信诚沪深300指数分级基金拟任基金经理吴雅楠表示，2012年一季度市场将见底，并有望反弹。且对于基金投资者来说，无论变盘与否，关键是投资思维需要跟着转型，不能再“靠天吃饭”。在这样的思维下，以股指期货套利为主要表现特征的“4.0”版分级基金，将充当优秀的风险分离和转移投资工具。
据悉，将于1月18日结束发行的信诚沪深300指数分级基金开拓了分级基金的全新视野。此次信诚沪深300分级基金跟踪股指期货合约唯一标的指数，具有其他分级基金没有的优势――投资者可以通过买卖信诚沪深300分级基金和股指期货，实现期现套利和对冲系统风险锁定套利收益。
逢低介入的良机
吴雅楠表示，虽然国内货币政策未出现反转，但是已有放松迹象，尤其是信贷方面，在通胀降低，流动性较之前充裕，且预计不会出现更严厉的政策的背景下，信诚基金对今年市场持相对乐观的态度。
结合目前市场估值特点，吴雅楠非常看好目前逢低介入的良机。在他看来，目前市场估值已经修复到有投资价值的区间。尤其是经过经过去年一年的调整，目前沪深300指数的市盈率仅有11倍，动态市盈率接近10倍，到达2008年历史底部区域，已经突显其投资价值。
“在当前背景下，如果市场出现回暖，具有代表的中国经济龙头股及低估值的沪深300指数将引领反弹。相信沪深300指数基金为投资者参与股市由底部回暖提供了有效的参与工具，是A股投资者不可缺少的配置产品。”吴雅楠表示，从中长期来看，目前经济还处于转型期，正寻找新的经济增长点，还有很大的发展空间。
转换思维不“靠天吃饭”
吴雅楠分析认为，过去的10年，GDP每年超过9%的增长，但股市却几乎没有上涨。这样的情形下，投资者需要思考：我们在投资上是否仍然要依赖“靠天吃饭”？
针对这一问题，吴雅楠认为出路在于转换投资思维，投资者需要一个有效的风险分离和转移投资工具。“我们不光是提供基金，我们基金公司能不能还提供给大家更多的投资工具，这是我们对自己的挑战”，信诚沪深300指数分级基金的设计初衷正是从此出发。
撇开沪深300指数现时的估值优势不谈，分级基金本身就是一个风险分离和转移工具。分级基金把投资者群体按照风险偏好，分为风险程度相对比较低的约定收益的A份额，或者是风险程度偏高的杠杆B份额。通俗地说，就好比一份可以有三种吃法的鸳鸯锅。如果投资者判断市场已到底部，就可以购买指数基金介入抄底；如果投资者更加确定后续反弹，还可以通过购买带杠杆的B份额，更有效的获取反弹收益；即便投资者对未来股市相对缺乏信心，投资者也可以通过配置稳健A份额享受固定收益。所以，分级基金能够覆盖所有类型的投资需求，比如说长期的，波段式参与反弹的、或者固定收益需求。
分级基金“4.0时代”的全新视野
作为开创分级基金“4.0时代”的产品，信诚沪深300指数分级基金的独有优势，就是分离和转移风险的特征。相较传统分级基金，投资者通过结合股指期货和信诚沪深300指数分级基金操作，使分级基金首次实现“T+0”无风险套利交易模式。
据吴雅楠介绍，如果当股指期货相对于沪深300分级基金出现溢价时，投资者可以在二级市场按照约定比例分别买入A份额和B份额，并在期货市场做空股指期货，至期货市场溢价接近消失时为止，从而套取期货市场溢价收益。
此外，投资者在对信诚沪深300分级基金进行套利交易时，还可以利用股指期货对冲系统性风险，从而锁定收益，进行无风险套利交易。如当分级基金二级市场整体大幅溢价时，投资者可以场内申购基础份额，并且卖空股指期货，在T+2日将基础份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。
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