| 来源： |
国泰基金 |
发布时间： |
2011年11月23日 14:33 |
作者： |
吴晨 |
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近期资金紧张成为牵动市场的主要因素，而且从后期演变趋势来看，当前改善市场流动性的渠道已经较为匮乏，因此政策面的放松预期与日俱增，包括下调准备金率或中央银行通过逆回购方式投放资金等模式。当天利率曲线的变化也正呈现平坦化上行局面，主要反映的是流动性的冲击效应。
近日在资金面比较紧张的形势下，银行间和交易所信用债市场收益率出现小幅上升。银行间市场来看，在资金面的影响下短融收益率有所抬升，而中票、企业债交投相对平稳，收益率处于巩固震荡走势。交易所信用债在经历了上周的调整后今日涨跌互现，成交较低迷。
交易商协会估值来看，本周各期限评级品种较上周收益率均有一定上调，幅度在10BP左右。同时值得注意的是，本周公告发行的企业债和公司债数量较多，周内预计发行的企业债目前尚有8只，总量421亿；公司债除了今日发行的11凯迪债（AA/AA，5+2）发行利率为8.5%外，尚有11安泰01（AA/AA，3+2）明日发行，票面利率6.4%。
供给压力一直都是投资者比较关注的问题，但是如果后期政策推动下流动性放松，需求的回升将更加主导信用债市场。我们认为，目前信用债市场的大势是等待“政策推动行情”下的第二波牛市行情。信用债具有高票息的优势，在等待流动性放松的过程中具备良好的长期配置价值。而信用债市场如果出现显著回调，则是较好的介入配置机会。(全景网特约/国泰基金吴晨)
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