| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2011年10月31日 15:35 |
作者： |
王欣 |
| |
１０月２４日股市在极度悲观之时创出的２３０７点新低，成为整个市场情绪的分界点。
上周，沪深Ａ股走出今年以来罕见的五连阳，上证综指累计反弹逾７％，所有短期均线都被一攻而破。但市场也随之进入敏感区域。反转还是反弹？２３０７是否就是此轮低点？上攻高点看多少？这样的疑问不仅萦绕在普通股民的心头，在上周五的搜狐２０１１基金冬季投资策略研讨会上，同样也让专业机构的基金经理们分歧巨大。多空对垒，体现在宏观形势判断、走势预测、热点板块等全方位领域。
■深圳特区报记者王欣
市场环境明显转好
此轮见底回升，开始于欧债危机的新一缕曙光。１０月２３日，欧盟峰会与欧元区峰会在布鲁塞尔开幕，法德两国领导人承诺将达成全面解决欧债危机的方案，并将于２６日公布具体措施。欧美股市和国际大宗商品价格上涨，带动中国期货市场和Ａ股市场在１０月２４日的见底回升。
同时，国家发改委称１１、１２月ＣＰＩ将降到５％以下，通胀形势的缓和判断首次得到官方的证实，令市场信心得到有力鼓舞。
但真正让机构心动的，是１０月２５日，温家宝总理在津蒙苏鲁经济形势座谈会上提出的“更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长；要完善财税政策，大力推进结构性减税”。市场普遍将此解读为：货币政策即将出现微妙转向，甚至可能会很快下调存款准备金率。１０月２６日下午国务院常务会议决定在上海的交通运输等行业进行深化增值税改革的试点，这一减税惠民的措施似乎更印证了投资者的判断。
基金正面行动回应
从上周沪深Ａ股出现的放量五连阳走势来看，从基金经理们在周五的积极言论来看，机构投资者显然对这一系列的暖调措施给予了极为正面的行动回应。
鹏华行业成为的基金经理张卓表示，从９月便开始看好市场，以未来６个月的角度判断，市场应该有一轮趋势性机会。从困扰市场的两个重要因素看：通胀问题上，目前以猪肉为代表的食品价格已开始回落；同时，由于今年的基数较高，明年的通胀压力也相应减小，预计明年的ＣＰＩ将回落到３－４％的水平。这使货币政策有放松的可能。另一个因素是房地产，他预计：“地产变差的趋势已经明确，明年只会更差。”这两大因素显然都有利于股市。
长城旗下的基金经理杨毅平在接受记者采访时也表示，今年以来导致股市持续走弱的最重要因素是过度扩容。现在有利的因素是很多股票都处于跌无可跌的地步，２３００点区域可能便是中期底部。随着投资者信心的逐步恢复，蓝筹股的股价有向上修复的过程。“对未来半年的市场走势我们持乐观态度。”
值得关注的是，就在部分基金经理认为中期底部已经探明的时候，几乎有同样多的基金经理对短期市场仍然保持警惕，认为带来此轮反弹的几个基本因素，比如货币政策转向，比如企业盈利能力，再有外围的欧债危机的解决，都还有相当的不确定性。即便是看好市场中期前景的基金经理，也对近期市场如此快速而迅猛的上涨感到不安，认为未来走势更可能是一波三折。
执掌东方基金旗下两只股基的基金经理于鑫判断，在未来两个月时间里，随着各项政策的出台，投资者的风险偏好可能出现明显上升，但到了明年初，上市公司年报、季报的出台，市场又将面临压力。但以未来６个月的时点观察，市场则值得看好。
板块偏好分歧较大
比整体市场判断更为分歧的，是在热点板块的选择上。消费、ＩＴ、金融、地产、周期类……基金经理们的口味真是南北各异。
今年前三季，“低估值＋消费”成为大多数基金经理的防御选择。尽管上周出现了放量五连阳的强劲走势，但许多基金经理并没有打算放弃原有的阵型。
像鹏华的张卓明显地提出了Ａ股有趋势性机会，但在进攻热点的选择上，他却作出了防御性十足的打算：“大消费板块的未来显得更加稳定，而强周期板块的趋势会越来越差。看好白酒、ＩＴ类小股票、超跌类股票。”
东方基金的于鑫在类似的阵容上，更加突出了银行、保险等金融类股票的低估值吸引力。长城基金的杨毅平也认为，银行股的估值明显低于历史的平均水平，也远低于其他行业的估值水平，不少银行的股息率已经高于一年期的定期存款利率。
国投瑞银核心企业的基金经理綦缚鹏则坚持其一贯的成长股偏好，更关注新业态的制造业股票。
相关链接
基金的忧虑
一、货币政策转向了吗？
关于货币政策的转向，多位基金经理都提出，温总理关于货币政策预调微调的讲话，是指对在建项目、重点项目、保障房建设和中小微型企业的定向宽松，在目前的ＣＰＩ水平仍然维持高位的前提下，现在还很难看到中国货币政策的实质性放松，更不会降低存款准备金率。
二、估值是否真有吸引力？
更让基金经理们不放心的，是１０月２７日国家统计局公布的９月份工业数据中，工业利润增速较８月大幅下滑８．４个百分点。海富通基金认为，综合需求和供给两方面情况来看，目前的供求关系将给产品价格和销售以向下压力，工业企业利润增速或将继续下滑。天治基金认为，在这种情况下，Ａ股市场缺乏反转的根基。
这意味着支持本轮反弹的一个重要因素，市场估值水平，是否真有吸引力？有基金经理提出，考虑到未来盈利可能下调，估值可能并无优势。而且，Ａ股整体估值较低，但是扣除银行、地产、交运、石油开采等几个行业外，很多行业估值并不低。
三、欧债危机明朗了吗？
天治基金宏观策略分析师寇文红提出，欧债危机还存在几个不确定性：一是对欧洲金融稳定基金进行杠杆化的具体方式尚未公布；二是ＥＦＳＦ杠杆化中需要的资金难以落实，欧洲希望从金砖国家融资，但是巴西已经拒绝出资，依靠中国竭尽全力挽救欧洲不太现实；未来几个月，欧洲五国还有大量债务到期，未来在一些具体救助细节上还会不断扯皮。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
