今日投资财经资讯有限公司进行了2011年第4季度基金经理调查。此次调查，共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的116名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷81份。在此，向大力支持我们工作的机构投资者表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　CPI环比有望回落 盈利预期继续走低

　　通胀压力可能得到缓解。75％的基金经理认为2011年第四季度CPI环比增速将下降，较第三季度调查上升19个百分点，其中选择较大幅度下降和轻微下降的人数比例分别为10％和65％；还有21％的被调查者认为CPI环比增速将上升，但较第三季度调查下降6个百分点。加息预期骤然下降。仅24％的基金经理预期第四季度短期利率将上升，较第三季度调查大幅下降48个百分点，其中认为升约25个基点和升约50个基点的人数比例分别为16％和7％，分别较第三季度调查下降39和10个百分点；预期升息净值为9％，较第三季度下降52个百分点。

　　上市公司盈利增速继续走低。基金经理对2011年上市公司盈利增长率的平均预期为12.05％，分别较第三季度、第一季度调查下降0.85和2.91个百分点；预期业绩增长率在20％左右和10％左右的人数比例分别为50％和30％；预期上升净值65％，较第三季度下降11个百分点。对于2011年半年报，有52％的基金经理认为符合预期，选择略低预期和略超预期的人数比例分别为32％和15％，仅1％的被调查者认为大幅低于预期。

　　估值偏低判断占比上升 逢低买入意愿下降

　　52％基金经理判断当前中国股市估值偏低，分别较2011年第三季度、第二季度、第一季度调查上升2、6和32个百分点，选择偏低5％－10％、偏低10％－20％和偏低20％以上的人数比例分别为23％、23％和6％；认为估值合理和估值偏高的人数比例分别为23％和25％；判断高估净值为－27％。

　　85％的基金经理预期第四季度A股市场投资回报为正，但较第三季度调查下降4个百分点；选择回报率在10％以内、10-20％和20-30％的人数比例分别为37％、37％和9％。认为第四季度A股市场回报率为负值的人数比例为15％，较第三季度调查上升4个百分点。

　　机构投资者逢低买入意愿明显下降。如果未来3个月内股价下跌10％，有65％被访者选择买入股票，较2011年第三季度调查下降23个百分点；买入净值62％，下降25个百分点。如果未来3个月内股价上涨10％，选择卖出的人数比例为38％，较第三季度调查下降6个百分点；卖出净值29％，下降7个百分点。

　　成长股愈来愈受关注 医药保健热度上升

　　小市值成长类股关注度逐渐上升。第四季度有34％基金经理更倾向于投资小市值成长类股，分别较第三季度、第二季度调查上升6和12个百分点；选择大盘蓝筹股、中等市值绩优股的人数比例分别为22％和34％，其中后者较第三季度调查下降15个百分点；倾向资产重组或资产注入类股票的人数比例为10％，较第三季度调查上升7个百分点。

　　第四季度基金经理比较看好医药保健类和日用消费品（食品、饮料等）类股票。从获得超越大市判断的数值上看，医药保健类股票位居首位占比46％，较第三季度调查上升13个百分点；日用消费品、零售类股票分别位列第二、第三名，占比43％和41％，分别较第三季度调查上升1和10个百分点。第四季度公用事业（电力、港口、公路等）类股票最不被看好，仅有10％的基金经理认为其市场表现将超越大盘。

　　问题2：您认为，第四季度央行将采取更为宽松还是更为紧缩的货币政策？

　　更宽松 21

　　维持不变 73

　　更紧缩 5

　　不知道 1

　　问题8：您认为，当前国内股票市场定价偏高还是偏低？程度如何？

　　偏高20％以上 7

　　偏高10％－20％ 9

　　偏高5％－10％ 9

　　合理 23

　　偏低5％－10％ 23

　　偏低10％－20％ 23

　　偏低20％以上 6

　　判断高估净值 -27

　　问题3：您预期，第四季度国内消费者物价指数环比将如何变化？

　　较大幅度上升 0

　　轻微上升 21

　　维持不变 4

　　轻微下降 65

　　较大幅度下降 10

　　预期上升净值 －54

　　问题9：您预期，第四季度A股市场的投资回报率约为多少？

　　0－10％ 37

　　10－20％ 37

　　20－30％ 9

　　30％以上 2

　　-10％－0 12

　　-10％~-20％ 2

　　-20％以下 1

　　问题4：您认为，第四季度的短期利率将如何变化？

　　升约25个基点 16

　　升约50个基点 7

　　升约100个基点 1

　　不变 61

　　降约25个基点 15

　　预期升息净值 9

　　问题10：假设其他情况都不变，如果未来3个月内股价下跌10％，您将如何操作？

　　买入 65

　　卖出 3

　　不操作 32

　　选择买入净值 62

　　问题5：您预期，2011年上市公司的盈利将如何变化？

　　上升30％及以上 0

　　上升20％左右 50

　　上升10％左右 30

　　基本不变 5

　　下降5％左右 11

　　下降10％及以上 4

　　上升净值 65

　　预期增长率 12.05

　　问题12：第四季度，您更倾向于投资下列哪种类型的股票？

　　大盘蓝筹股 22

　　中等市值绩优股 34

　　小市值成长类股 34

　　资产重组或资产注入类股 10

　　问题11：假设其他情况都不变，如果未来3个月内股价上涨10％，您将如何操作？

　　买入 9

　　卖出 38

　　不操作 53

　　选择卖出净值 29

　　问题6：您认为，刚刚完成发布的半年报是否符合您的预期？

　　大幅超预期 0

　　略超预期 15

　　符合预期 52

　　略低预期 32

　　大幅低于预期 1

　　问题13：第四季度，您认为下列各产业类股的市场表现将超越大市还是落后大市？

　　行业 超越大市 与大市持平 落后大市 不知道或不选 判断超越净值

　　占比（％） 占比（％） 占比（％） 占比（％） 占比（％）

　　金融类（银行、证券、房地产等） 33 56 7 4 26

　　能源类（石油、煤炭、天然气等） 30 36 32 2 －2

　　日用消费品类（食品、饮料等） 43 38 16 3 27

　　医药保健类 46 32 20 2 26

　　科技类 36 30 28 6 8

　　通讯类（通讯服务、通讯设备制造等） 28 31 36 5 －8

　　公用事业类（电力、港口、公路等） 10 30 57 3 －47

　　基础材料类（化工、纸制品、建材等） 14 28 54 4 －40

　　通用工业类（机械、工程等） 14 25 59 2 －45

　　汽车 14 37 44 5 －30

　　零售 41 48 7 4 34

　　传媒 30 44 19 7 11

　　问题1：您预期，第四季度人民币币值将如何变化？

　　升值约1％ 56

　　升值约3％ 36

　　升值约5％ 2

　　升值7％及以上 0

　　不会升值 6

　　预期升值净值 88

　　问题7：您认为，第四季度影响中国股市走向的最重要因素是什么？

　　宏观经济政策 79

　　上市公司业绩增长 11

　　人民币升值 0

　　IPO发行 4

　　海外市场走势 6

　　大小非减持 0