| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2011年10月10日 09:32 |
作者： |
尚志科 |
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《投资者报》记者 尚志科
股票市场中，姜未必是老的辣。
“80后”基金经理夏俊杰，不失沉稳风格。虽然诺安灵活配置基金是他首次管理的基金，却实现了近三年业绩连续进入同类前1/3阵营的好成绩。
Wind资讯数据显示，2009年、2010年和2011年前三季度，这只基金净值增长率分别为73%、16%和-8%，在同类偏股型基金中分别排29、22和17名。夏俊杰有什么秘诀？
“近三年中的操作比较稳定，更多是保持了相对平衡，所以也没什么太出彩的地方。”夏俊杰对《投资者报》记者谦虚地称：“成绩有运气成分存在。而且我做的时间还短，至少还要经历一两个完整的市场周期才能说明能力。现在需要慢慢锻炼。”
机会面前“留一手”
阔别2007年、2008年的大牛大熊，A股市场2009年以来持续震荡。无论是板块、个股还是风格上，都出现较大分化。
夏俊杰说，这几年大的策略，是不断地围绕风险收益比的要求，调整行业和个股配置风格。
在2010年末到2011年年初的市场切换中，夏俊杰保持了持仓结构的平衡，2010年四季度高位时，他减持了一些小股票，增持了周期股，使得业绩没在2011年上半年受到太大损失。
如何让自己的判断在各个阶段契合市场风格？“比如2010年虽然看好新兴产业和消费，但做的过程中并没有非常彻底，需要‘留一手’。”
在2010年的单边行情中，他虽然持有很多牛股，但收益不是特别好，是因为做了较多风控。“无论是攻防匹配还是风格匹配，都要做风控，一旦表现跟市场预期不一致，还能够从中防守。”
他坦言这样做有利有弊。“做风控相当于增加了限制，对短期收益是有负面影响的。但也许恰恰是这些努力，使得诺安灵活配置在2011年整个市场比较差的时候不受太大影响。”从长期看，风控做得好对长期业绩有很大的贡献。
记者注意到，在夏俊杰的投资组合中，有几只长线股――王府井、拓维信息、石基信息。
“这些拿的时间长点的股票，集中在消费和新兴产业里的成长股。如果他们所属大行业趋势和公司经营没有发生根本性变化，或没达到目标价位，就是我持仓中的战略性品种。”
天秤座的理性与平衡
进入诺安前，夏俊杰最早在嘉实基金做研究。“就个人投资风格而言，我觉得无所谓价值与成长。以前做过行业研究员，研究过TMT、汽车、纺织服装，并跟踪了一段时间小盘股，自己可能更喜欢成长型公司，喜欢它们从小长大的过程。 ”
夏俊杰不太注重选时操作，但对成长股投资也并非拿着不动。在他看来，成长股投资者可以分为两种：一是长期持有。但这种风格的问题是，当一只成长股被市场认可后，可能会出现阶段性高估。
如2010年的消费和新兴产业，在三季度都出现了这个过程。这个时候坚持者会持有不动，容忍泡沫的出现，因为在长期它们的表现可能是螺旋式上升。
而他属于第二种。“当这些板块在当时已不再符合我的风险收益比，累积风险较高的情况下，我不愿意参加这个泡沫再制造的过程。但如果这些行业出现调整，我会找机会再持有进来。”
夏俊杰说，投资风格的形成，跟人的性格和经历有关。
他的性格并不激进，所以投资偏稳健，对风险收益比有较高要求。“每当看不清时，就尽量保持谨慎，宁可错过，这是一个基本思路。或许这也跟整个风控体制建立得比较完善有关。”
他还用星座理论来概括自己的性格。“我是天秤座，性格决定了我既不会是一个高度的风险厌恶者，也绝非一个狂热的乐天派。在任何时候，力求理性与平衡是多数天秤座人骨子里追求的梦想。”
能够在进攻时不过于激进，或许也是性格使然。“即使在最乐观的行情里，他们也不会孤注一掷；在最悲观时，也会为自己保存希望。”
夏俊杰坦言，在投资过程中，肯定会遇到痛苦的时候。“比如当市场不好时，如果给投资人亏钱，基金经理是挺难受的。有时候，尽管你取得一些相对收益，如果没有绝对收益的话，心里面并不会很愉悦。”
但他也笑称，很喜欢基金经理这个职业，尽管投资过程中会遇到各种各样的问题，还是觉得很快乐。“如果哪天不干这个行业了，还真不知道自己能去干啥。”
周期股短期更有吸引力
回首近年投资，夏俊杰也有不满意的地方，“有时候看准了，却执行得不够彻底。”如在2010年一季度时，组合中对金融保险业仍有16%的配置，“如果当时组合能更偏向消费类，效果可能更好。”
目前，他相对看好周期品种。“如果市场有反弹，周期股会反弹得多，一是近两年跌得多，二是估值太低。新兴产业与消费，虽然长期看没问题，但短期周期股更有吸引力。长期我个人也看好软件、医药、零售等行业。”
不过，他认为周期股是交易性的，持仓中的战略性品种不一定会卖掉。
2010年底开始，他对通胀就一直不乐观，认为这是制约当前市场的根本问题。但目前看，通胀有在未来几个月转好的趋势。因而他的总体观点是，明年如果通胀能阶段筑底，市场可能从单边下跌改为震荡，甚至不排除一个强的反弹。“对当前市场不用悲观了。”
他的目标，是为投资者赚绝对收益。“这是对这只基金的首要期望，其次是希望通过我的努力和勤奋得到好的超额收益。当然有些东西也不完全由自己决定，尤其是在弱市，做出绝对收益还是很不容易。”
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