| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月28日 09:10 |
作者： |
易非 |
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□本报记者 易非 深圳报道
今年以来，金牛基金诺安灵活配置继续保持同业领先的态势，这在很大程度上源于诺安灵活配置基金对医药、TMT等新兴产业、大消费板块的前瞻性配置。
“市场目前还看不到系统性的机会，下半年市场可能还是震荡运行，而且幅度会加大。”诺安灵活配置基金经理夏俊杰一笑，“总体而言，机会仍在于自下而上精选个股，下半年震荡市有助于我们挖掘到一批真正的成长股，我们偏理性谨慎、重研究的风格或许更适合这种市场。”
坚持自下而上精选个股
精选个股是诺安灵活配置基金最大的特点，在过往的投资中，其对个股精准的出击为持有人获利颇丰。以在2009年8月24日至9月4日对重庆百货的投资为例，此间诺安灵活配置大举买入重庆百货，但同期市场其他机构却一路狂抛，顶住压力的诺安配置基金旋即从去年10月开始，迎来了重庆百货股价的一路上扬。另外，贯穿全年、一直被该基金重仓持有的亨通光电也是去年少有的大牛股之一，这些都充分体现了诺安灵活配置精选个股的能力。
“今年以来，我们继续坚持自下而上的精选个股，同时，随着规模的增大，资产配置对组合的贡献度也在逐步提升。”夏俊杰对记者表示。
虽然从去年10月开始，市场一直在期待由小到大的风格转换，但夏俊杰却在那段时间相信这种局面在经济结构转型、资金面缺乏的背景下很难发生。今年新年伊始他就重点在创业板、中小板、新兴产业、大消费板块中挖掘个股。“我们当时在医药、TMT板块上进行了前瞻性的配置，同时用合理的价格对创业板公司进行了战略性的配置，取得了比较好的收益。”
这其中精选个股最典型的例子是2月份对爱尔眼科、鼎龙股份、红日药业的投资。诺安灵活配置基金一季报显示，爱尔眼科位于其前十大重仓股之列，占到了基金资产净值的2.37%。回过头来看，诺安灵活配置对这些创业板股票的投资几乎就是今年以来的最低点，“当时爱尔眼科2010的PE在30多倍，看着挺贵，但我们始终相信五年后资本市场上最大的投资主题可能就是人口老龄化，而这类公司恰恰又有着清晰的盈利模式，所以如果持有一年，肯定会获得绝对收益。”
虽然喜爱高成长的中小盘股，但在今年4月份开始，夏俊杰就开始警惕中小市值股票的风险，“相当部分小市值的股票已经脱离了基本面的支持，结构性泡沫或已产生，风险随之而至”。他告诉记者，诺安灵活配置基金当时减持了一部分估值较高的中小盘股票，现在回头来看，那样大力度的减持无疑是正确的。
市场难有系统性机会
在目前这个时点，夏俊杰认为市场还是难有整体上行机会，但他也不像很多悲观人士那样，认为市场会发生巨大的系统性风险。“对于宏观面不用太过担心，主要是资金面存在问题。”他认为宏观经济并不像很多人想像的那么低迷，今年底宏观经济就会比较明朗。但是因为数量众多的定向增发、IPO以及从11月份开始，很多中小股票非流通股会解禁，届时市场资金面确实让人忧虑。他告诉记者，基于这种预期，现阶段诺安灵活配置整体上采取防御策略，股票仓位并不高，保持在60%左右。
尽管认为一部分中小盘股票存在估值风险，但夏俊杰相信，未来的投研还是要从新兴产业、大消费板块中的中小市值股票中掘宝，“中小盘股票会发生很大的分化。”现在的局面暂时还是鱼龙混杂，但接下来基本面差的股票、质地一般却被高估的股票会继续下跌，而那些少数真正具有高成长潜力的股票会成为大牛股。
在一份基金运作分析报告中，夏俊杰这样写道，投资的魅力之一便是它那无时无刻不在变化的本性，所以，“机会总是有的，只不过它有时是挖出来的，有时却是等出来的。”或挖或等到大牛股，就成为夏俊杰接下来最重要的工作，他对此很有信心，也认为市场会提供平心静气深入调研的机会。“我们的风格偏谨慎和保守，注重对上市公司的研究。”夏俊杰表示，这种风格并不适合疯狂、不理性的市场，持续单边上涨的市场更像是一场资金游戏，“下半年偏震荡的市场会给价值投资者从容投资的好机会。”
夏俊杰，硕士，南开大学金融学专业毕业。曾任嘉实基金行业研究员，2008年9月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、机构理财部投资经理。2010年3月起担任诺安灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
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