大盘蓝筹股估值修复行情告一段落后，通胀压力、资金紧张和政策紧缩成为压制市场的重要因素，市场宽幅震荡。短期内，在未来政策面出现松动信号以及经济探底之前，大消费行业将成为良好的避风港，该类行业在震荡市场中存在结构性机会。中长期看，十二五规划中扩大内需成为中国未来发展的重点，大消费行业符合未来的发展方向。因此，建议关注超配大消费主题行业的基金。

　　□海通证券 王广国

　　富国天惠

　　富国天惠在海通二级分类中属混合-偏股配置型，成立于2005年11月16日，截至2011年6月30日基金规模为66.08亿元。在同类基金中表现出中风险高收益的特征。适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

　　富国天惠基金历史表现优异，业绩持续性好，精选个股获取超额收益。截至二季度的过去一年中，该基金持续偏爱批发零售等大消费主题行业，优选成长个股，取得了较好的业绩。

　　业绩持续性较好：富国天惠基金自成立以来，业绩表现突出，截至2011年6月30日，累计收益为397.24%，在同业44只基金中排名第4位。该基金在过去一年、两年、三年的业绩排名分别为第2、4、5位。该基金保持了较好的业绩持续性。

　　风格稳定、淡化择时：富国天惠的基金经理自成立以来一直由朱少醒担任，投资运作风格比较稳定，淡化择时，积极投资，自成立以来22个季度的平均股票投资仓位为91.36%。即使在2008年，4个季度的股票投资仓位仍然保持高位，平均为87.77%，最近一年的股票投资仓位更是接近股票投资95%的上限运作。

　　优选行业、精选个股：该基金在行业和个股选择上保持较高的行业集中度和持股集中度，分别为平均42.46%和46.48%，均远高于同业平均水平。富国天惠对大消费行业有着持续的偏爱，对批发零售、食品饮料等行业以及信息技术行业的持续配置比例均相对较高。以2008年为例，金融危机下资产配置成为决定业绩的重要因素，富国天惠保持在80%以上股票仓位，该基金主要配置批发零售、信息技术、食品饮料等防御型行业和成长性行业，跌幅较大的周期性行业持有较少，在高股票仓位的情况下取得了同业中上水平的业绩，显示出较好的行业配置能力和个股选择能力。Fama归因数据显示，朱少醒任职期内选股能力位居同期同业第9位。

    银河银泰

　　银河银泰理财在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金，截至2011年6月30日基金规模为29.43亿元。在最新一期海通基金评级中获得四星级评级。该基金适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

　　银河银泰理财历史业绩表现稳健，震荡市中表现尤佳。操作上积极顺势而为，并不过多地对市场趋势进行预判性的操作，以投资标的的成长性来抵御市场的波动。

　　历史业绩稳健：现任基金经理刘风华自2007年以来一直管理该基金，基金业绩稳定，多数时期居于同类基金前50%。在震荡市中表现尤为突出，2010年业绩出现了较大提升，排名提升至同类基金的第5位。今年以来市场持续震荡，该基金业绩维持中等水平，下半年以来在重仓的大消费行业的带动下业绩突出。

　　偏好持有成长股：选股能力对该基金业绩的贡献度较高，基金经理净选择能力排名同类基金前列。操作相对较为灵活，在持股风格上更偏向于选择中小盘成长股，其选股思路独树一帜，与其他基金交叉持股较少。每季十大重仓的变更频率不高，以持有为主。从持股集中度来看，该基金2010年以来十大重仓占净值的比重出现一定的提高，近期持股集中度略高于同类基金平均水平。

　　重配“大消费”：近期行业集中度有所提升。该基金在配置上注重紧跟宏观政策方向，在经济转型、内需升级的时代背景下，认为消费将成为中国经济的主要驱动力，因而长期看好食品饮料、医药生物等“大消费”板块的投资机会。

　　资产配置顺势为主：该基金资产配置较为平衡，由于基金契约的限制，该基金股票仓位绝对水平并不算高，多数时期维持在60%-80%之间，略高于同类基金平均水平。通过持有具备持续成长能力的公司，以投资标的的成长性来抵御市场的波动。