| 来源： |
景顺长城 |
发布时间： |
2011年07月22日 14:37 |
作者： |
王鹏辉 |
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经济并未有过真正的出清，4万亿投资之后重新回到繁荣，但缺乏竞争力的企业、对劳动力的结构调整等等又回复到了以往，它们改革的迫切性被繁荣掩盖。市场的理性度却在增加，它对宏观趋势的走向越来越敏感，对业绩增长质量的反映也是越来越深刻，市场很难为没有质量的增长给出溢价，比如银行，业绩增长虽快，但因为有大量坏账的威胁，市场仍会给它较低估值。
在波动很窄的市场中，我们考虑的是两件事。在没有明显大趋势的情况下，一些短期趋势应该要抓，积少成多。第二件事是长期方向来看，当经济走出这种胶着状态之后，哪些产业能够脱颖而出。必须从战略上做好准备，否则当它们真正冒出来的时候，很可能抓不住。在当前的状况下，最关键的因素是对通胀的判断。由于食品价格波动把此轮通胀推至高点，但随着生猪存栏量的增加，价格未来可能会下降。同时，大宗商品方面，欧美都有抑制原油价格的动力，美国也在动用战略储备打压油价，未来原油价格的上涨趋势就不那么可怕了。政策方面，也隐约可见积极的信号，总体上通胀预期得到缓解。
估值也是重要的因素。当前的估值非常便宜，却不涨，这是因为银行拉低了整体估值。通胀将进入回落阶段，此时加仓是比较好的策略。银行、煤炭、水泥、有色、化工都是我们下半年看好的行业。银行的低估值、稳定增长使它具有吸引力，保障房的建设利好水泥、煤炭、化工，这些行业也处在不断整合与竞争优化的环境中，一批有核心竞争力的企业有望脱颖而出。
(全景网特约/景顺长城基金投资总监 王鹏辉)
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