| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年07月11日 14:09 |
作者： |
徐雨;李菁菁 |
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2007年底成立至今，嘉实优质企业基金一直由刘天君掌管，期间基金投资收益超越同类基金平均收益12.4个百分点，超越上证指数37.4个百分点。2010年，该基金单位净值增长率为23.2%，在可比的173只股票型基金中排名第5，斩获2010年度“股票型金牛基金”。
作为有近十年从业经验的老将，刘天君偏好行业中的龙头企业。用他的话说，就是喜欢投资“白马股”。在他看来，进行差异化投资和适当偏离的配置，是他掌管的基金能获得长期良好收益的重要原因。
关注行业龙头
格力电器、三一重工、五粮液、海螺水泥，这些出现在嘉实优质企业2011年一季度前十大重仓股的大多是行业龙头企业。刘天君毫不避讳自己对这一类“白马”公司的偏爱，“在个股的投资上，我主张只买龙头，就像今年4、5月份工程机械整体下滑，但是龙头企业还是有较好的表现。”
一季报显示，该基金延续了前期对机械设备、食品饮料、生物医药板块的关注，同时增加了对金属非金属行业的配比，使其在二季度持续调整的市场中表现较为抗跌，甚至取得了近1%的正收益。
回顾二季度的行情，刘天君表示，二季度没有做大幅的调仓，仍然坚持年初的看法，但在个股配置上进行了一些战术性调整。其中，大消费类保留了白酒和估值不高的一些公司，对医药进行了优化选择，整体持仓比例有所下降。总体来看，二季度表现良好。
刘天君一直重点持有家电、工程机械这些具有核心竞争力的行业。他认为，“空调行业景气度高，虽然去年政府财政补贴开始退出，到今年全部退出，但由于具备全球竞争力且行业库存水平较低，因此龙头公司的利润增速高于预期，今年表现非常不错。工程机械也很好，像三一重工、中联重科作为混凝土行业的寡头垄断企业，虽然增速环比略有下降，但是在震荡的市场中表现要优于其他企业。”
可以看出，在刘天君的投资中并没有抛弃传统行业。即使在成长股的行情里，他也仍然关注着传统行业里面的优质公司，这类公司靠着优秀的管理层和灵活的激励机制取得了持续的成长。
靠差异获取超额收益
“主动型基金经理的价值在于有效判断与适度偏离。我讲究一个‘预期差’，看理解的东西和市场有没有区别，如果没有区别很难赚到钱，有差异才能获得超额收益。”刘天君说。
他曾经投资过一只机械类股票，当时在很多人看来，那只是一个普通的制造业公司，有很强的周期性。但刘天君研究发现，这只个股只在2004年、2008年出现过业绩调整，而且都很快恢复了。经过深度调研，他发现这个企业的管理层非常具有开拓进取精神。因此，在别人还不看好的情形下，他坚定持有了很长时间，最终取得了相当高的收益。
在他看来，投资是一件技术和艺术相结合的事情，技术层面是对研究的理念、行业、个股都要了解。在担任基金经理之前，刘天君做过五年的行业研究员，看过很多行业，对这些行业的发展情形都比较熟悉，五年的研究员经历帮他解决了技术层面的问题。
“技术层面问题的解决相当于把球带到了球门前，但能不能射进去又是另一个层面的问题。怎样把技术转化为业绩，是更高层面的东西，会踢球的不一定都能进球。”他形象地把投资的过程比喻成足球赛。而“更高层面的东西”，在他看来，是投资理念和投资方法。就像他旗帜鲜明地坚持自下而上的选股策略。“投资要站在市场的前面看问题，要有前瞻性。在我个人来看，先是个股的前瞻，再是行业的前瞻，宏观的因素我是比较淡化的。”
他坦言，自己不会把太多的精力放在宏观研究上。“就像酒业，除了2008年极端的市场，过去十年酒类公司的走向基本不受宏观经济环境的影响。有时候行业的竞争格局会超过宏观环境的影响，比如水泥，按理说在经济紧缩的环境下，水泥应该不会有太好的表现，但是今年水泥一直持续超预期。”
总结多年的投资经验，刘天君认为，有自己判断的时候要坚持自己的选择，有信心的地方一定要重点下注，从长期博弈的角度来看，才能获得超额收益。
责编：徐雨李菁菁美编：韩景丰
刘天君，北京大学光华管理学院经济学硕士，9年证券、基金从业经验。曾任招商证券研发中心行业研究员；2003年4月加入嘉实基金管理有限公司，历任行业研究员、研究部副总监，现任股票投资部总监。2007年4月17日至2009年7月14日任嘉实成长收益基金经理。2007年12月8日至今任嘉实优质企业基金经理。2010年11月5日起任嘉实成长收益基金经理。
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