| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年06月13日 09:12 |
作者： |
王克玉 |
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⊙长盛基金 王克玉
功夫熊猫2的热映，让国人再次感慨东西方文化的日益融合。故事情节看似荒诞，追求原始意境、心身合一的中国功夫，最终战胜了船坚炮利的孔雀王武装，在迎合国人心态的同时，似乎也影射如果脱离以人为本的文化理念，冷冰冰的科技不过是空有一副好皮囊。这无疑引发了我们对现代投资模式的更多思考。
现在数学模型在各个领域都得到充分的重视，尤其是在投资行业，掌握精湛的定量分析技能，利用详尽的电子表格来表达对行业和公司的分析过程和结论，成为分析师必备的本领。
然而，我们所面对的股票市场是由一家家生动的企业构成的，而企业经营者在产品设计、建立品牌影响力等方面的把握，要远远超过数字所能够表达的范畴。企业的成功要求他们对客户有全面的设身处地的理解，并能够把看似模糊的见解转化为创造性的商业模式，通过有效地执行来实现企业价值，而不单单是市场容量、市场份额提升空间等数据分析的结果。
追求数字表现的一个反面案例就是对外并购，过去一年中创业板和中小板有大量新公司发行上市，这些公司中很多是细分行业的龙头，市场份额已经很高，因此维持其高增长的主要途径之一就是对外并购，但是在实践中并购成功的概率很低，大多数的并购只能够通过一二级市场定价的区别带来短期业绩的增厚，改善其公司中短期的财务表现，而很难通过成功整合实现企业经营业绩的持续增长。
我们在资本市场方面向西方学习的速度很快，前面提到的通过并购增厚业绩、持续扩张的情况已经在美国市场有过很多案例。从另一个方面看，目前数量模型应用非常普遍，国内分析师使用的模型工具大多可以自动更新，在表格中输入代码和日期，就可以自动生成历史财务数据；而作为数学模型的先行者，外资投行现在却开始返璞归真，对模型的要求是逐个录入，手动更新，这个过程实际上是对企业经营过程加深理解和反思的过程，这一点如同功夫熊猫2这部西方的动漫片对中国传统文化的深刻阐述一样，是我们还需要提高的地方。
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