| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:55 |
作者： |
包莹 |
| |
全景网4月6日讯 央行再次加息，对于市场此前普遍的预期而言，这是意料之中的事。虽然此时加息可能意味着3月份的CPI可能仍然较高，但多数机构判断CPI后期上涨动力减弱，加息已经步入"中后场"。对专业投资者来说，加息将导致债市收益率提高，从而有利于债市建仓。
"央行加息的根本原因和动机一直都是物价因素"，长城积极增利拟任基金经理钟光正表示，"判断什么时候加息，其实就是判断当月CPI是否超预期上涨（比预期高0.2%-0.3%左右即可谓超预期）"。回顾去年国庆以来的几次加息，2010年10月份CPI由9月份的3.6%上涨到4.4%，触发央行在10月19日首次加息；2010年11月份CPI首次上5%，至5.1%的新高，触发央行在12月26日第二次加息；2011年2月9日，由于通胀继续抬头，央行第3次加息，后来公布的2月CPI数据亦超预期。因此，这次，央行4月6日选择加息，可能意味着3月份的CPI仍然较高。
虽然如此，钟光正认为，上半年物价上涨压力较大，但下半年物价会有所回落，原因有三：第一，虽然目前单月CPI同比出现反复，继续创新高，但根据CPI 3个月季调环比指标来看，该指标自去年11月以来一直大幅下滑，没有出现反复，表明CPI后期上涨动力不足。第二、6月份以后翘尾因素将大幅下降直至年末消失，会导致下半年的物价有明显回落。第三、国际大宗商品价格最近一直在回落，导致输入型通胀压力将有所减退。这点在3月份公布的PMI指数的分项购进价格指数大幅回落已有所体现。
"3-6月份是高物价的敏感区，也是加息的敏感区，过了这个时间段，不具备加息基础。因此，从3-6月份来看，最多有2-3次加息机会。但这对当前的债市已不构成利空影响，我们认为是中性影响。"钟光正表示。
关于高CPI和加息对债市的威胁，钟光正介绍，在实体经济由通缩向通胀转化的初始阶段（如08年末09年初），高CPI或加息对债市的边际影响最大，此时债市表现很糟糕，收益率上涨最快。但高CPI和加息发生在通胀的中后期（表现为国家的紧缩周期已运行一段时间，并且实体经济增速开始回落），他们对债市的边际影响较小。
谈及未来债市机会，钟光正非常乐观："国家这轮调控周期起始于2010年2季度，截至目前，紧缩周期已运行了1年左右，目前实体经济增速已开始回落，当前高CPI和加息对债市收益的影响已属于强弩之末，对专业投资者来说，此时加息将导致债市收益率提高，从而有利于债市建仓。"（全景网/基金频道 包莹）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
