| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年12月18日 10:43 |
作者： |
张愎 |
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德劭集团的资产管理规模顶峰时曾达400亿美元，但肖自始至终都将德劭集团看成自己的一个实验室，把自己看成是一名科学家而非投资家
张愎
在华尔街有这样一群人，他们时刻用一些神秘的公式和科技手段观察整个世界的金融市场，并在不为多数人熟悉的市场角落里赚取源源不断的利润，他们就是讳莫如深的量化投资者。
提起神秘的量化对冲基金，我们首先想到的可能是詹姆斯?西蒙斯和他的文艺复兴科技公司，其实，徜徉在神秘之河更深处的，还有德劭集团（D. E. Shaw & Co）和他的创建者大卫?艾略特?肖（David Elliot Shaw）。
肖早在2001年就开始退居幕后，但这个曾在上个世纪90年代将量化投资推向顶峰的时代弄潮儿并没有被世人淡忘，他留给华尔街的是一个2008年资产管理规模达400亿美元的超大型对冲基金公司。
量化投资先行者
肖是一位科班出身的计算机专家，他的神秘对冲基金之旅始于1988年，他以2800万美元在纽约创立德劭集团。
基金成立后，他建立了一套旨在找出隐藏的市场趋势或定价异常的数量模型，并在此基础上进行投资。可以说在美国对冲基金界，肖是将计算机技术应用到收集股票价格变化中的少数几个先行者之一。
当然，对于他的模型内容外界知之甚少。就如同可口可乐“严防死守”它的饮料秘方一样，肖对他设计出来的投资模型的保密工作做到了家。尤其是在基金成立初期，一些公司的员工甚至都不能把他们的工作地址透露给自己家人。
德劭集团“从小到大”的成长历程并不平坦，尤其是发生在1998年的俄罗斯债务危机一度给它带来重创。与其他众多对冲基金一样，德劭集团在固定收益类投资上蒙受了巨额亏损，此后几年也一直没有缓过劲来。
肖大幅裁员，缩减开支，并获得了一批新投资者的青睐。基金的业绩随后开始复苏。
在科学技术不断进步的支持下，定量投资逐渐盛行起来，肖能攀上投资生涯的顶峰似乎是行业发展之下的必然。20年中，基金的资产管理规模迅速膨胀，年均回报率达20%左右，其最高峰时的交易量可以占到整个纽约证券交易所的5%，肖也因此有了“定量之王”的美誉。
尽管低调是定量投资者的一贯风格，但这种低调反而放大了他头顶的光环，他俨然成为“华尔街最富魅力和神秘感的一股力量”。
肖认为，是对量化模型的不断修改和保护造就了他们的出色投资业绩。“整个公司批判性思考的氛围是基金得以良性运作的基础。”基金的一位高层曾这样说。
科学家&投资家
与多数华尔街大鳄不同，肖参与资本市场的目的不是为了在资本市场“兴风作浪”或是成为金钱的俘虏。按照肖的说法，他自始至终都将德劭集团看成自己的一个实验室，他更多的是把自己看成是科学家而非投资家。
“他是一流的学者，用真正科学的方法做交易，很少有人像他那样。”一些人这样评论他。把投资金融市场作为科学实验的一部分，或许才是他最重要的投资理念。
对冲基金的业务蒸蒸日上，但肖始终没有忘记自己的老本行。2001年，在他自己50岁生日宴会上，肖决定重新回归科学研究领域。
隶属于德劭集团的德劭研究中心由此成立，肖自任首席科学家，再次投身于他最熟悉的计算机生物的跨学科研究。这一次，肖的研究是从蛋白质折叠入手，目的是与癌症作斗争。
肖在退居二线之后，留下一支由数学家和科学家组成的精英团队，这个团队全部1700名员工中，有十分之一的人获得了博士学位。公司的所有事务都由肖钦定的六人联合管理团队进行打理。对一个资产管理公司来说，一个人能管好一个公司已属不易，六个人共同决策且能让公司良性发展更难能可贵，有人称这算得上一个奇迹。
这六人之所以能够相互配合并在工作中达成高度一致的关键在于，他们都由肖层层挑选并经过他十几年的精心培养。
德劭集团的招聘出了名的严格，用“千里挑一”形容也毫不夸张。他们雇用员工的领域可能会时常改变，唯一不变的就是不喜欢那些攻读MBA学位的人。
德劭集团人才济济，后来成为科技企业家的不止一两个，其中最著名的包括亚马逊（amazon.com)的首席执行官杰夫?贝索斯（Jeff Bezos）。
开拓亚洲业务
肖的离开其实只是从台前退到了幕后，但没有肖的德劭集团还是遇到了一些麻烦，尤其是在金融危机之后的这两年间。
就在雷曼垮台后的两天，德劭集团度过了它的20岁生日，当时的资产规模是触及顶峰的400亿美元。尽管蒙受了一定的损失，许多投资者仍对其在金融危机期间的表现相当满意。因为相对于其他一些基金来说，德劭集团旗下的基金表现相对还算过得去。
但今年以来，该基金却面临资产管理规模大幅缩水的局面，该集团网站公布的最新信息显示，目前的资产管理规模仅为200亿美元，比顶峰时缩减了50%。
市值的大幅缩水被认为是目前基金的平庸业绩所致。根据彭博的报道，德劭集团旗下的旗舰基金――混合基金（Composite Fund）2009年的年化收益率为20%，而同期对冲基金研究集团（Hedge Fund Research, HFR）的相对价值指数（RelativeValue Index）涨幅为26%。今年以来，德劭集团的噩梦仍在继续。从年初至8月底，基金损失了3%，而同期相对价值指数上涨了6.4%。可以说从2009年市场复苏起，德劭集团的基金就落后于指数。
导致公司资产管理规模下降的另一个重要原因在于投资者的赎回。 和大多数对冲基金一样，德劭集团在2008年10月开始限制旗下基金的赎回。但最近公司开放了这一限制，如果基金业绩不佳的情况持续下去，投资者在未来的赎回情况可能会愈演愈烈。
在资产规模大幅缩小的情况下，基金未来管理费用也必然大幅下滑。公司不得不通过裁员来降低成本。今年9月28日，德劭集团宣布裁员150人，这相当于其员工总数的近十分之一，被裁的岗位包括合伙人和基金经理等。
目前，德劭集团将越来越多的资产配置到私募股权投资领域。
今年3月，据《金融时报》报道，德劭集团将在上海和东京分别开设办事处，以拓展亚洲业务，主要目的是寻找私募股权的投资机会。
而早在2007年，德劭集团就在香港成立了办事处，同时也在印度积极寻求扩张机会。《金融时报》指出，德劭集团之所以积极在亚洲扩张，是看中了这个地区的人才和投资机遇。目前，德劭集团印度业务是其美国以外的最大业务，同时它也是迄今为止在亚洲拓展业务的对冲基金中规模最大的一家。
德劭集团曾于2007年11月，与高盛和新宏远创一起，以6亿美元的价格入股江苏熔盛重工集团。今年8月，德劭集团与民生银行在北京签署战略合作协议，双方将在人民币私募股权投资领域开展合作。
大卫?肖小档案
“鱼和熊掌”难道真的不能兼得？大卫?肖也许会说：非也。
1951年出生的肖以优异的成绩获得加利福尼亚大学学士学位，并于1980年获得斯坦福大学计算机博士学位，后成为哥伦比亚大学计算机生物与生物技术中心高级研究员。
肖正式进入金融领域是在1986年，他出任摩根士丹利自动分析交易技术部门副总裁。仅两年之后，他就成立了以自己名字命名的对冲基金公司。
2001年，肖从对冲基金领域全身而退后开始专注于科学研究及公益慈善。虽然已经极少参与德劭集团的运营事务，但仍然是公司的灵魂人物。同时他还是哥大医学院的生物信息学教授。
肖的“仕途”也相当平坦。1994年，他被克林顿政府任命为总统科学与技术顾问委员会委员，并出任教育科技小组主席，开始涉足公共事务。2007年，他入选为美国最早的院士机构美国文理科学院的成员。2009年，他又被奥巴马总统相中，再度成为此届政府的总统科学与技术顾问委员会委员。
肖的妻子是一名财经记者，据福布斯杂志估测，肖的身家在今年年初时达25亿美元左右。
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