| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年08月16日 08:39 |
作者： |
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风险和收益永远是资产管理者需要平衡的一对矛盾。作为工银瑞信信用添利债券基金的基金经理，江明波对于两者的关系有着自己的坚持――在尽可能追求稳定收益的前提下，再追求适度的超额收益。
稳字当先
“先求稳，再求利”，不仅是江明波管理基金的鲜明特征，也是工银瑞信整个固定收益团队坚持的理念。
截至今年6月底，工银瑞信基金公司共管理了127亿元固定收益公募基金产品，其中包括2只债券型基金和1只货币型基金，是基金业管理固定收益产品规模第三大的基金公司。此外，该公司旗下还有200多亿元的企业年金和专户，它们的主要投资对象也是固定收益类产品，而江明波正是工银瑞信基金专户投资部的总监。
江明波介绍，工银瑞信管理的专户和年金，特别是企业年金，企业职工对资本金安全的要求很高，所以，基金管理的第一要务就是稳，只有在保值基础上再追求增值的目标，才有望让投资者退休以后过上更好的生活。
正是因为对于固定收益投资特点和使命的深刻认识，使江明波形成了“先求稳，再求利”的理念。“固定收益类基金的性质决定了对安全性的要求很高。安全性有两个目标，一个目标就是我们追求的累计收益是持续的；另一个目标是每年赚钱不能太少，因为太少，难以抵御通货膨胀的侵蚀。”他表示。
因此，工银瑞信固定收益投资团队往往有两个追求，一是追求每年都要赚钱，一是每年赚的钱在一条相对长的收益曲线里能够超过通货膨胀。在投资策略上，江明波强调，“在初始组合运作时，一定要强调安全垫的作用，通过债券投资积累到比较好的正收益，才考虑做权益类投资。”
适当进取
作为市场上最早以信用债投资为主的基金之一，2008年成立的工银添利债券基金成立以来截至今年7月30日，累计收益率达到27.7%，最近两年的年化收益率超过了12%。一只债券基金能取得如此优异的业绩，对信用债的投资是其成功的秘诀之一。
纵观2009年，工银添利债券基本上抓住了所有大的投资机会。正如银河证券基金研究总监王群航分析的，该基金2009年初通过配置大量可转债，很好地分享了由股市上涨带来的收益。该基金年初配置的较高比例信用债，也都实现了较高的收益。同时，作为一级债基，该基金积极参与新股申购，获得了良好的收益。该基金2009年可转债和信用债两项投资的投资收益达3.57亿元，占基金全年总收益的110.19％。
2010年上半年，江明波执掌的工银添利债券也较好地调整了资产配置结构，一方面享受了信用债上涨带来的收益，另一方面规避了转债和打新股存在的风险。江明波判断，二级市场转债仍然处于高估状态，因此工银添利一直空仓可转债，避免了可转债的大幅下跌。只是在当前转债市场性价比最高的中行可转债发行上市后，在二级市场进行了较大幅度的增持。同时，由于认为一级市场中小市值股票发行泡沫化严重，江明波二季度只参与了一只新股的发行，目前仍有盈利，避免了二季度中小市值股票暴跌带来的损失。
展望下半年市场，江明波认为，宏观经济增长动力减弱、通货膨胀见顶回落，货币政策紧缩程度最强的时期已经过去。上半年的经济数据显示中国经济增速正在放缓，工业增加值增长环比下滑，物价水平明显低于预期，这种经济态势对下半年债券市场是有利的，因为加息基本上成为了小概率事件，货币政策和信贷的紧缩政策已经到达一个极限。他判断，整体来看，今年下半年债券市场的投资环境还是好的，应该可以延续上半年的向好趋势，因此债券投资收益仍然非常值得期待。但是从相对涨幅来看，可能不会有上半年涨的那么多。对于下半年的投资策略，他表示仍将继续保持信用债的较高配置，在合适的价格继续增持中行转债。同时，随着股票市场的调整，新股申购可能会重新出现比较好的投资机会。
江明波，毕业于复旦大学，获理学硕士学位。2000年7月至2001年12月，任职于长城证券有限责任公司，担任研究员。2001年12月至2006年12月，任职于鹏华基金管理有限公司，2001年12月至2003年7月担任债券研究员、2003年7月至2003年11月担任基金经理助理、2003年11月26日至2007年1月20日担任普天债券基金经理，2004年6月至2006年12月，担任全国社保基金债券组合和回购组合基金经理，2006年8月至2006年12月担任机构理财部总监助理，2004年6月至2006年12月担任固定收益小组负责人。2008年4月14日至今，担任工银瑞信信用添利基金基金经理。
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