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全景网络 |
发布时间： |
2010年07月01日 16:12 |
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全景网讯 随着各类A股指数进入震荡下行轨道，如何在当前市场上运用ETF投资，成为热点。为此我们特地采访了刚刚连夺摘得中国基金业两个权威奖项——《中国证券报》“2009年度开放式指数型金牛基金”和《上海证券报》“2009年度金基金?指数基金奖（1年期）”的华泰柏瑞上证红利ETF基金经理张娅，请她跟我们谈谈如何在弱市中玩转ETF。
三招助你在弱市中玩转ETF
自次贷危机以来，为重振经济，国家出台了4万亿投资计划，使经济成功实现了V型反弹。之前，由于中小盘股成长性颇具想象空间，吸引了大量资金，使其相对于大盘股具有溢价优势。
但5月份以来，各项指标逐渐走弱，信贷需求放缓，张娅认为，在未来可预见时期内，经济很可能将走弱，市场整体流动性也会随之收缩。而随着流动性从前期资金相对集中的板块逐渐撤出，未来中小盘相对于大盘走弱将是大概率事件。
尽管市场震荡下行，张娅表示，投资者仍可能通过ETF获取超额收益，为此她以华泰柏瑞上证红利ETF为例，特地介绍了三种方法：一是利用ETF增强做空股指期货效果；二是利用ETF变相做空成指数份股；三是利用震荡下行机会布局ETF，分享中国经济景气长期向上带来的收益。
招数一：利用上证红利ETF增强做空指数效果
张娅指出，投资者通过卖空沪深300股指期货对指数进行做空时，如果判断未来大盘相对于中小盘存在相对优势（例如判断未来沪深300中的后200只中盘股票的跌幅将会明显大于其前100只大盘股票的跌幅时），则可以通过买入做多华泰柏瑞上证红利ETF＋卖空沪深300股指期货的方式，对冲掉沪深300指数大盘股票的表现，而充分享受沪深300指数中中盘股板块的较大跌幅。
最新统计显示，上证红利指数的50只成份股均为中证100指数的成份股，前者在沪深300指数中的全重约为17%，后者在沪深300指数中的权重约为60%。
自6月中旬的几个主要指数的日收益率显示，在多数下跌交易日中，红利指数的跌幅小于中证200和沪深300，也就意味着，如果投资者判断这种现象会持续出现时，可以通过买入17%的华泰柏瑞上证红利ETF，甚至可以通过简单线性放大（例如17% *2=34%）的方式将红利指数较小的跌幅从空头期指的收益中剔除出去，从而让投资者可能享受到近似中证200指数的较为明显的跌幅。
招数二：利用上证红利ETF变相做空成份股
如果投资者对于红利指数中部分成份股未来两日的走势看空，张娅表示，可以利用华泰柏瑞上证红利ETF变相做空成份股。具体方法如下：
投资者对未来两日看空的成份股，可以按照清单规定进行允许现金替代，再按照清单规定买入其他成份股，申购成华泰柏瑞上证红利ETF份额，然后实时即时卖出该ETF。按照相关规定，现金替代部分，是两个工作日内购入成份股，如果这二日内股市下跌，则投资者就可以较低价格补入成份股，清算后可以获得相应退款，从而变相实现了做空。
张娅同时也指出，运用允许现金替代方式变相做空成份股有两个要求：一是做空成份股的权重之和不能超过55%；二是做空时间窗口最多仅为两个交易日。
招数三：利用上证红利ETF投资中国经济这只“大股票”
上证红利指数每年以股息率进行一次低估值筛选，以上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票为样本，具有与中国经济产业结构基本同步的行业特征，能够分享中国经济景气长期向上带来的收益。
张娅表示，尽管产业结构的调整客观上会带来阵痛，但从更长期的时间窗口来看，如果把中国经济视为一只股票的话，新兴产业的升级，区域经济的扩张以及由此带来的最终大范围的消费升级，中国仍然是全球范围内剩余不多的成长股。未来随着经济转型的逐步开展和成功，我们也会发现，长期来看，红利指数中的行业构成将逐渐顺应这种变化发生演变。
（全景网/基金频道）
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