广发小盘成长基金经理陈仕德目前还同时掌管着广发内需成长基金，可谓是广发基金的元老级人物。在一只基金配备两名基金经理还唯恐不及的当下，陈仕德独自执掌两基金帅印，排名业绩压力可想而知。那么，到底是什么原因让他如此坚守？近期，陈仕德接受记者的专访。他认为，无论是对待所从事的行业，还是投资态度，他都认为坚守也是一种幸福，同样可以带来丰厚的回报。

　　优化投资组合并动态调整

　　陈仕德拥有１６年证券从业经历，１９９７年至２００１年任职于广发证券股份有限公司，２００１年至２００３年８月参与筹建广发基金管理有限公司，２００３年８月５日至今任广发基金管理有限公司投资管理部副总经理，２００５年２月２日至今任广发小盘成长股票（ＬＯＦ）基金经理，今年又兼任广发内需成长两只基金的基金经理。

　　“我从学校一出来就开始做投资，最初在券商做，后来就到基金公司。最初基金公司成立时从业人员都是来自券商，我也一样。”陈仕德告诉记者。他刚涉足资本市场时，主要做国债期货，经历过著名的“３·２７国债风波”，失败的经历至今让他印象深刻。１９９５年，他获得了在广发证券做自营的机会，在当年的“５·２９”行情中，大涨三天成功逃顶。他回忆说，那时候的股票齐涨齐跌，根本很难进行价值投资，只要晚一天出来命运就完全不同。

　　经历了资本市场的大起大落之后，陈仕德开始转向价值研究，心态变得平和起来，思维也更加严谨。他说，公募基金管理的真谛是强调投资组合的优化，并不断地进行动态调整。对管理人来讲，重要的是思维训练，要有严谨的态度，在决策时要多问几个为什么。这种严谨的态度，使得广发小盘业绩排名都处于同业靠前水平。２００９年，他入选《福布斯》中文版首次发布的“中国十佳基金经理”榜单。

　　投资与做实业一脉相承

　　陈仕德认为，行业未来的空间必须足够企业成长，如果企业发展一下子就触及到了行业容量的天花板，这种企业成长空间已经不大。在能见度很差的情况下，赋予企业那么高的估值类似做风投，就是赌。

　　投资跟做实业一样，对这个产业和公司的了解以及对市场的把握跟做实业是一脉相承的。他认为，有些公司你买了，一直拿着它，看着它长大，会感到很幸福的。当时市场可能会有分歧，但是你把它分析得很透彻，认定它并一直持有，最终确实成功了，给你带来很丰厚的回报，这样的感觉挺好的。

　　坚持价值投资

　　此前，从物联网到ＬＥＤ再到海南板块，在短线热点层出不穷的市场中，陈仕德始终守着价值投资的理念。他认为：“价值投资永远是对的，只是说在不同时点不要僵化，要动态来评价，投资机会来自哪里。”投资者如果没有掌握价值投资的真谛，但还是按照价值投资逻辑去投资股票，经过五年、十年的检验做错了，投资失败了，不能因此否认价值投资方法，只能说是方法用错了。

　　陈仕德告诉记者，广发中小盘基金成立以来始终保持较低的换手率，与其本人偏好左侧交易、坚持价值投资有很大关系。他坦承，自己过去也尝试过概念、主题类的短期操作，不过回过头来看，短期可能会有一定收益，长期来看，超额收益也趋于零。因为买卖时点很难把握，尤其资金量大更难把握。

　　２００８年８月开始，他一直坚持不断买入地产周期性等行业个股、仓位不断上升，这种方式一直坚持到２００９年１月。虽然在此期间，股指出现了几波下跌行情、基金净值也波动加大，但他仍然坚持自己的判断。一月后，市场开始止跌回升，此时他选择不再做过多操作，只在适当时点进行结构调整。直至年末，他的换手率始终保持在较低的水平，但２００９年取得了８７．５９％的收益率。“买更稳定、自己能把握的标的物，做一个长期的组合配置，可能更有效一些。”陈仕德说。

　　他认为，在市场下跌至接近底部的过程中采取左侧交易法首先要克服恐惧，虽然可能不会买在最低点，但至少会买在底部区域，而且能买到足够的量。短期看可能会出现一定的损失，但长远看收益并不少于波段操作。

　　经济二次探底可能性很小

　　面对欧洲主权债务危机，国内资本市场短期的剧烈变化，不少投资者和学者提出“我国经济可能二次探底”的担忧。但陈仕德认为，这种可能性很小，下半年机会将在周期性行业中显现，如银行、煤炭、地产等。

　　“我国的经济转型是个长期的过程，在此期间，新旧交替将会持续相当长一段时间，新型支柱产业的形成是一个长期的过程。不管怎样，银行业处于整个产业链上游，盈利能力不差，且现阶段估值相对较低。即使是外界关心的政府融资平台贷款问题，监管层也已经积极采取措施，所以总体上风险是在可控范围内的。”

　　对于能源问题，陈仕德认为，这是一个长期的大问题。在未来相当长一段时间内，新能源都只是传统化石能源缺口的一个补充。没有任何一个国家能完全满足中国煤炭的需求，中国只能自给自足。然而煤炭资源丰富的新疆，受限于运力不足，去年产量仅为８０００万吨。煤炭行业在新一轮“国进民退”后，资源又都逐渐集中在少数上市公司，资源集中度加强，煤炭采掘公司对煤炭的议价能力和控制能力得到强化。

　　投资策略

　　选股四原则首先要看公司所处的行业发展空间是否足够大。其次，要看公司治理结构是否健全。再次，盈利模式很重要。公司如果位于价值链最丰厚的那一环节，而且市场进入壁垒很高，那么这个企业也将是成长性很好且盈利能力有保障的企业。最后，公司股票的总市值不能太大。市值成长是投资者分享公司成长的途径，打个比方，在３０亿元市值的时候投资苏宁电器，等它的市值做到６００亿元的时候，就有了２０倍的收益。

　　寻找企业标的物最重要的因素要足够便宜，有吸引力，才会去买，如果仅仅是为了炒主题和概念，画一个饼在那里，经过仔细研究这个公司未来的三年五年都看不到有多少业绩，给它估值５０、１００倍是不恰当的。

　　投资生活

　　基金经理的一天都是怎么过的呢？

　　陈仕德说，“早上７时３０分起床，开车到公司，吃早餐，８时３０分到９时３０分开晨会，一般到９时２０分左右结束。打开电脑，已经想好了今天要做什么交易，要不要做交易，下单，交给交易室去处理，其它时间还要盯着市场，看研究报告。到下午３时，交易结束以后又是会，有深度报告，要参加答辩，提问题、把关。”

　　“基金经理不是信息太少，而是太多了。”陈仕德感叹道，自己的电子邮箱一天起码有３００封来自卖方、研究员等的邮件。

　　除了看报告，还有很多信息要处理，还要反思一下投资组合的情况，哪些该调，哪些不该调。回到家又是打开电脑，一般会关注一下外围市场的情况。他在１２时以前没有睡过觉，没有办法，有很多事情要处理。“基金经理说白了就是吃青春饭的，也不是压力大，主要是事情太多了，要自己心宽一点。”陈仕德半开玩笑地说。