| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月01日 08:18 |
作者： |
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一肩挑起股票投资总监和银河稳健基金经理两幅重担的钱睿南，总能平稳地端好这“两碗水”。无论是今年以来银河基金旗下多只偏股型基金业绩的大放异彩，还是在银河、晨星、天相等首批获得基金评价资格的机构中，银河稳健基金三年期评级（截止2009年12月31日）均获得四星以上评级，都足见其在A股市场的深厚功底。
总结自己的经验，钱睿南最爱谈的是“平衡之道”。这四个字代表的含义很多，但核心的凝结却是他常常说的，投资要“少犯错，多积累”。在钱睿南的投资生涯中，“少犯错误”是他恪守的信条，他认为，一次错误造成的损失可能需要未来加倍的努力才能够弥补，而严重的错误甚至有可能会毁掉投资生涯，因此，要尽全力避免犯错误尤其是严重错误。
这种对“错误”的高度敏感帮助钱睿南多次避开市场陷阱，最近的一次，就是今年对房地产板块的规避。“房地产股早就清掉了。”面对着近期地产股领跌大盘的惨状，钱睿南却一脸轻松，“按照长期使用的行业轮动模型，我们在比较早的时间判断在流动性收紧的阶段，地产股的金融属性决定了这个行业取得超额收益的概率很小，因此配置比例早早就降了下来，而年初房价的快速上涨以及政策的打压让我们更加警惕其中的风险，进一步降低了整个地产产业链的配置比例。事实上，我们公司管理的基金今年以来的业绩领先部分，很大程度上来自对于这次风险的规避。”
为了“少犯错”，钱睿南在资产配置、行业和个股选择上很少走极端，组合相对较为分散。他指出，对于主动性的组合投资来说，投资的稳健还体现在组合波动率的控制方面，避免和基准过于频繁、剧烈的偏差是银河稳健基金的目标之一。而为实现这一目标，他在资产配置、行业和个股选择上很少集中性地配置，在没有较大把握的情况下，不会轻易冒险，而是力图通过不断的调整和优化，逐步积累超额收益。“在目前主题投资风行的环境下，如何能够相对低风险地获取超额收益，对投资管理人是很大的挑战。”钱睿南这样认为，“必需要经常评估风险，尽可能回避高风险，即使还有高收益，也不要后悔。”
不过，“少犯错”并不意味着完全保守，相反，当遇到合适的投资机会时，钱睿南也不吝于重拳出击。在他看来，稳健投资采取的并非是防守术，稳的同时也要有所建树，当积极时积极，当谨慎时谨慎，积小胜为大胜。他认为，对于今年的市场，在判断指数表现乏善可陈的情况下过于均衡和分散的组合不会获得明显的超额收益，因此，相对过去几年而言，今年可能需要更多地强调通过提高集中度来获取超额收益。为此，他会在深入研究后选择出一批可以在较长时期内持有的成长型股票，并保持这些长线持有品种在整体组合中的一定比重，通过这批股票本身的成长带来超越比较基准的收益，同时将剩余的资金用到挖掘市场行业轮动所带来的中短线投资机会上，以获得超额收益。
案例很多，中小板上市公司信立泰就是其中的一个。钱睿南告诉记者，信立泰上市之后，根据投研部门的分析，认为市场发生了定价错误，于是果断买入，这时候风险很低，而未来收益空间可观，没想到短期内收益率就实现了翻番，这种上涨的幅度和时间都出乎预料，尽管此后可能还会继续上涨，但所需要承担的风险是相当高的，出于平衡的理念，他逐步进行了减持，完成了一次不错的投资。
对于今年的投资思路，钱睿南依然坚持“两条腿”走路：第一条主线是跟随政府的政策导向指引。钱睿南指出，今年政策的着力点依然是“调结构、转变经济增长方式”，具体来说，可以归纳为内需消费、战略性新兴产业、城镇化、区域经济。内需消费涉及行业很多，自己目前更多的倾向于医药、商业连锁、通信等非周期性消费品；战略性新兴产业的内涵已经大致指明，包括新能源、新材料、生物医药、第三代移动通信、三网融合、节能环保、电动汽车、新医药、生物育种和信息产业；毫无疑问，城镇化将继续成为未来中国经济增长的重要引擎。第二条主线是把握行业轮动模型指向的机会。银河基金长期沿用的行业轮动模型从流动性周期、利润周期和通胀周期三个方面出发，及时分析把握不同性质的行业在不同周期时所应处的位置，总体效果令人满意。
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