邓永健:无惧美方施压人民币 QDII海外投资正当时 |
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发布时间： |
2010年04月21日 11:04 |
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全景网4月21日讯 最近由于宏观调控加强、股指期货正式推出，国内沪深Ａ股大幅震荡，导致市场信心严重受挫。而部分理性的投资者则未雨绸缪，开始将目光投向海外市场，但是他们对汇率问题依然存有顾虑，为此，我们特别采访了拥有１３年国际投资经验的长盛基金环球行业基金基金经理邓永健先生，分享他的最新观点。
近期中美双方就汇率问题针锋相对，目前许多投资者对于人民币未来走向比较关心，您对此持什么观点？
邓永健：美国财长盖特纳宣布延迟"货币操控报告的发表"。未来三个月有多个重要会议举行，包括G20财长和央行行长会议、中美策略和经济对话会议、G20财长和领袖会议。盖特纳希望中国能在3个月内对人民币汇率做出调整。
但是人民币是否存在严重的升值压力呢？许多批评集中在这样一个事实，即自从去年3月份经济复苏以来,人民币对美元的汇率没有发生太大变化,而在此期间大部分新兴市场的货币却已经呈现较大升值。
但是如果把区间放长来看，从金融危机爆发的2009年8月开始，我们发现虽然人民币没有像许多亚洲地区的货币那样升值，但是，在大多数新兴市场的货币对美元大幅贬值的时候，人民币相对美元却稳定得多。所以，借口人民币相对美元没有升值或者被低估，进而实施相关惩罚是不公平的，因为在事实上，上述期间内中国政府只是严格维持了相对稳定的货币环境而已。
自从我国汇改以来，人民币问题一直受到外方施压，中长期来看，您认为人民币升值的压力将会持续存在吗？
邓永健：我们认为，从贸易顺差和实际汇率两个方面来看，人民币升值的压力都会得到慢慢释放。
首先，在贸易顺差方面来看，随着2008年全球金融海啸发生后，欧美国家经济陷入衰退，中国对外出口增长亦急速回落。同时，经过多年的经济改革，我国国内居民收入大幅上升，加上积极的刺激政策，引发了强劲的国内需求，所以对外国进口货品/服务的需求显着上升。此消彼长下，2009年的经常帐盈余从08年高位的4千多亿大幅下跌超过33%至2841亿美元。
我们预计，中国的经常账户盈余在未来两年将会逐渐下滑，更有很大机会将低于GDP的5%。如果这些预测成为现实，这将意味着潜在的外部失衡正在朝着可持续的局面进行改善，因此，由于经常帐盈余所导致的升值压力，在理论上将会大大减少。
其次，从"实际汇率"方面看，人民币升值的压力亦将慢慢降低。我们之前总是讨论人民币名义汇率，然而，当我们判断一个货币是否低估时，我们应该着重于他的实际汇率：
"实际汇率＝两种货币在调整通胀差距后的名义汇率"我们认为，人民币兑美元是否过低，也将取决于两者未来的通胀情况。在中国快速增长和继续深化价格改革（如成品油价格改革等）背景下，中国的通胀预期应该远高于美国，在这情况下，名义人民币汇率的升幅可以较慢来实现。
在目前情况下，投资者如果开展海外投资，应该如何来规避汇率风险，您有哪些好的建议？
邓永健：对投资目标的国家、地区进行分散是控制汇率风险的有效手段，我们可以根据人民币贸易结构来搭建一系列最优化的货币篮子组合，譬如分散于美元系（美元、港币等）、欧洲系（欧元、英镑等）、商品系（加币、澳元等）、亚洲系（新元、泰铢等），从而在较大程度上规避渐进式升值风险。
经过测算检验，我们如果在过去五年中投资上述一篮子货币，整体组合对人民币贬值没有超过2%，而在同期，人民币对美元单边升值约15%、对港币单边升值约18%，由此可见，采用多币种对冲投资策略可以有效提高投资组合的风险调整后收益。
在您看来，当前国际经济复苏背景，对投资者而言是否是一个合适的投资机会？
邓永健：可以用一句话来概括，那就是"海外投资正当时"。
首先，我们可以对比一下今年以来的市场走势，以美股为代表的发达地区股票市场在一季度表现良好，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数持续上涨；而国内股市由于受到国家宏观调控、以及未来经济形势不确定性的影响，近期走势令人堪忧。在这个背景下，增加海外资产配置，可以有效分散单一市场的风险。
其次，我们相信，2010年将是全球实现真正复苏的一年。如果既能抓住发达国家经济复苏带来的好处，同时亦能兼顾以中国为首的新兴市场等的持续强劲增长，那无疑是一箭双雕的投资策略。
我们注意到，大部分跨国大企业不再局限于发达国家的市场业务，他们逐渐增加了对发展中国家的投入，为此收获了发达市场、新兴市场两大引擎所带来的不断增长的利润果实，因此他们可以成为海外投资的首选目标。
再次，从行业轮动的角度来看，以中国为首的新兴市场率先从衰退中反弹，而其他发达国家正慢慢从底部复苏，准备进入新一轮的经济扩张。在这情况下，不同国家的经济周期将会出现分歧，不同行业的盈利增长将会有很大差异，如果我们能有效地在适当时候、适当的市场，投资于适当的行业和公司，那么投资回报将有助于得到最大化。
基于这样的考虑，我们近期推出了长盛环球景气行业大盘精选基金。这是是国内首只在全球范围内关注行业轮动的QDII基金，股票及其它权益类证券占基金资产的60％-95％，主要投资于全球如美国、澳大利亚、日本等23个发达国家和地区股票市场的大盘蓝筹公司。（全景网/基金频道）
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