| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2010年03月23日 12:53 |
作者： |
肖莉;彭菲 |
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东方早报记者 肖莉 实习生 彭菲
上海重阳投资管理有限公司合伙人、首席投资官李旭利对今年市场的基本判断与王晓明差异不大，“横盘整理年”是他的基本看法。他同时提醒，成长股的整体估值远远高于大盘股，风险在累积。
市场平稳是主基调
重阳投资李旭利对宏观经济的把握从来都是“意见领袖”。事实上，在去年四季度对今年一季度行情的市场辩论中，李旭利的观点被市场一一印证：A股没有发生多数机构投资者期盼的流动性大行情，而是在波澜不惊中展示结构性机会。
现在，市场再次出现大的分歧，一些机构投资者认为股指期货可能带来市场大行情，未来一段时间内，A股或许再次问鼎6000点甚至可能走得更远。另一些机构投资者则担心，政府打压通货膨胀，可能流动性紧缩中，带来市场的疯狂暴跌。
但是李旭利仍然坚持：“我觉得整个中国的经济情况，按照国务院总理温家宝的话来说，‘2010年是最复杂的一年’，但是从整体来看，我估计看到的结果会好许多，因为政府把所有复杂的情况都想完了，最终结果很可能是在一个最平稳的状态。”
李旭利提出，从境外需求来看，美国的房屋销售数据到了很低的位置，消费贷款的利差则是历史最高水平，加之欧美失业率非常高，“基本上中国在出口上大家不要有过高的期望值，虽然我们最近看到出口的同比数据非常好看，但是这种同比数据更多的可能是一种假象。”
他表示，如果说出口到今年中期以后还是保持现在这样好的状况，才是实质性的，而在此之前，都是由于之前的低基数造成的假象。
通胀问题不可怕
很多人都在担心中国经济出现通胀问题，李旭利则说：“我觉得在中国的这个阶段有通货膨胀是难能可贵的。”
李旭利认为，在2003年上一轮调控的时候，“当初本来最大的担忧是产能过剩，但实际最后的结果反而更大的担忧是通货膨胀。现在来看我估计分歧会重新出现，央行这段时间比较担忧的是通货膨胀，但是我自己考量，在出口难以为继的情况下，更大的担忧是产能过剩，对于通胀的担忧反而不是特别大的问题。”
对于自己的这一想法，他给出理由：从短期来看，中国通胀水平更多是取决于食品价格，但目前从猪的存栏数和粮食价格来看，短期还看不到有通货膨胀急剧恶化的可能性，而中国的过剩产能和劳动生产率的高增长也会制约通胀预期。
“成长性股票有风险”
在对整个市场平稳的判断中，李旭利对成长股表达了担忧。
他提出：“过去半年时间大小盘股的收入差异非常大了，如果你看到周期性和非周期性股票估值差异的话，这半年大概拉开了50%-60%。”
他认为，过去半年里面很多人的投资都是追着成长性，因为未来中国经济调整和经济增长动能主要是来自于消费和内需的方面，有相对确定性的成长股表现是合理的，但半年时间里，周期性的行业和非周期性的收益拉开了50%至60%，估值差异就非常大了。
他说：“作为投资来说，买一个股票最主要的理由是说它便宜，卖出的理由是很贵了。如果说投资者半年前对于一些行业的成长性预期不足，这个时候可能更多是一个过度预期的状况。一旦过度预期达不到，成长性股票的风险就会显现出来。“反过来看周期性行业，它的估值很便宜。所以从这个角度来看，现在大家更多的是需要转回来看估值，而不要太多地去看成长性”李旭利说。
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