| 来源： |
博时基金 |
发布时间： |
2009年12月22日 08:14 |
作者： |
余洋 |
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最近股票市场的关注点主要有两个：一个是通货膨胀，国家统计局公布的11月CPI（居民消费价格指数）已经由负转正，同比上涨0.6%。加上最近媒体对肉、食用油、蔬菜等等食品价格上涨的报道逐渐增多，通货膨胀的预期越来越浓。
目前主流券商对于明年CPI的预测大多集中在2.5-3%这个区间，而实际CPI则有可能超过这个水平。2010年的投资机会中，通胀无疑将是一个非常重要的主题。另外一个关注点是IPO的提速，最近一段时间包括中国重工、中国北车等一批大盘股陆续发行，对股票市场的短期走势带来了一定的压力。但是我们认为短期市场供求关系的失衡不会改变市场的中长期趋势，我们应该将更多的精力放在对股票基本面的研究、和对估值水平变化带来的投资机会上。
2010年上市公司的盈利增长将会不错，市场的一致预测大约在增长25%左右。如果这个预期可以实现，沪深300的整体PE水平将会下降到20倍左右。在中国经济触底回升的阶段，这个估值水平是可以接受的，但经过2009年的上涨，也不存在股票市场的整体性低估了。我们对明年股票的整体回报率预期应该下调，同时由于明年的流动性可能不如今年，股价的上涨将更多的来自盈利水平的推动。比如银行股，预计明年整个行业大约20-30%的盈利增长，理论上可以给这个板块带来20-30%的投资回报。
另外，如果明年的通胀水平超出目前市场的一致预测，那么抗通胀的原材料股将会有较好的表现，比如煤炭股。而目前市场一致比较看好的消费股，将会是未来较长时期中国股票市场的重要投资主题。不过面对消费股不便宜的估值水平，我们需要做的是在珍宝中选便宜。
(全景网特约/博时精选股票基金经理余洋)
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