开放式混合型基金第四名
新华优选分红基金经理曹名长三季度净值增长率：5.77％三季度末股票仓位：89.30%
前三大配置行业：制造业（40.16%）、金融保险（24.80%）、零售贸易（14.37%）
前五大重仓股：招商银行（7.59%）、新和成（6.34%）、南京银行（5.84%）、兴业银行（4.09%）、大厦股份（3.68%）
《红周刊》记者 任洪剑
上市公司业绩增长是股指上行的动力
《红周刊》：三季度市场震荡幅度比较大，热点波动频繁，你是如何取得这样突出的业绩？
曹名长：我们在半年报中判断，市场在企业盈利回升和流动性逐步收紧的合力下将寻求新的平衡点，市场的震荡将会加剧。三季度A股市场正如我们所判断的先扬后抑，并出现了深幅调整。三季度在投资策略上我们也进行了适当调整，出于对经济复苏的信心，在操作上我们仍然保持了较高仓位，但在品种结构上加大了对确定性增长的金融、医药、零售、TMT（软硬件、元器件、通信、传媒）、食品饮料等行业的配置，同时对部分涨幅较大的周期性行业进行了减持。
《红周刊》：在10月份宏观数据集中披露之后，很多机构纷纷转多。但就在市场情绪相对乐观的情况下，本周却出现了连续下跌，你如何看待市场的波动，趋势是否会发生改变？
曹名长：市场短期的波动是正常的，但短期波动不会改变市场中长期向好的格局。在四季度策略报告会上我们就指出今年底到明年初可能出现跨年度行情，但四季度则可能是震荡向上，因此采取攻守兼备的策略比较合适。
《红周刊》：你在四季度展望中提出了跨年度的行情，请问依据是什么？对于流动性您有着怎样的判断？
曹名长：我们提出跨年度行情的主要依据是宏观经济和企业盈利两个基本面因素开始逐步好转。一是经济复苏明确。2009年1~3季度国内GDP同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。从2008年四季度到2009年三季度国内生产总值已初步实现V形复苏。从投资、出口、消费三个方面看，2009年四季度到2010年上半年宏观经济仍将保持较快增长水平。二是上市公司业绩开始转暖。从盈利增长情况看，2009年下半年上市公司盈利将开始恢复增长，2010年仍将保持较高的增长速度。四季度后期A股估值的业绩基准将面临切换，2010年良好的盈利预测数据将成为股指上行的重要动力。
关于流动性，我们的观点是，2009年四季度相对上半年会适度收紧，但仍将保持宽松状态，明年上半年又会开始进一步宽松。由于货币政策微调和信贷季节性因素，2009年四季度新增贷款规模相对今年上半年将明显放缓。但存款活期化进程和外汇占款增加仍将持续，整体上四季度的流动性仍将保持宽松状态。而从明年一月份开始，银行的新增贷款又会有明显上升，流动性会进一步充裕。
看好出口复苏和周期性行业的投资机会
《红周刊》：你在四季度展望中特别提到了围绕出口复苏的投资机会？
曹名长：我们认为出口持续复苏将是重要的投资机会。9月份当月外贸进出口总值环比增长14.2%，其中进、出口同比分别下降15.2%、3.5%，环比分别增长11.8%、17%。进口中初级产品进口降幅扩大，出口中劳动密集型产品仍具备优势。随着全球经济的企稳回升和全球去库存化的逐步完成，尽管贸易摩擦出现回升，但预计四季度我国的出口增速环比将不断回升。机械、轻工等出口相关行业存在投资机会。
《红周刊》：你指出"适当增加周期性行业配置而对防御性消费类行业保持配置"，是否认为下阶段市场的风格可能转向周期性行业？
曹名长：随着全球经济的逐步复苏，周期性行业的景气度会不断上升，投资机会也将逐步出现，但各行业的复苏程度会有差别，股价表现也会有差异。我们增加周期性配置的主要目的是为明年布局，因为明年上半年流动性可能比目前更宽松一些，周期性行业机会更明显。
《红周刊》：从新华优选分红三季度末重仓股来看，银行股占据了较重的配置，同时你们减少了房地产行业的配置，你对银行、房地产股后市如何判断？
曹名长：目前银行股的估值已经偏低，而其盈利能力、经营状况，包括分红能力，一直比较稳定，明年业绩增长明确。主要从以下几个方面考虑：宏观经济总体处于复苏的大趋势中，实体经济贷款需求会比较强烈，这将有利于银行息差和利差的回升；其次，随着货币信贷规模的控制，以及贷款需求的旺盛，银行的利差和息差会有所回升。资产质量方面，由于宏观经济的复苏以及银行在2008年底和2009年上半年计提了较多拨备，因此未来1年面临的资产质量压力也较小。目前银行股的估值2009年仅14~20倍PE，PB都在3倍附近，仍然比其他板块具有明显估值优势。
2009年上半年房地产销售量价齐升，均创下了历史新高，股价在上半年也有良好的表现。由于房价涨速过快，也抑制了部分需求，下半年房地产销售将略有萎缩。但从中长期来看，中国城市化进程正处于加速过程中，随着居民收入增加，无论是刚性需求还是改善性需求，都处于上升期，经受上轮政策调整的冲击后，房地产行业本轮景气周期将更长。但投资者也需要注意目前房价偏高可能引发政策收缩的风险。
《红周刊》：新华优选分红三季度末的仓位为89.30%，10月份是否对仓位进行了调整？
曹名长：今年以来我们一直看好市场，因此，整体仓位并无多大变化。但在市场上涨过多或下跌过多的时候会适当做一些反向操作。比如在三季度，8月初开始的调整过程中，我们的仓位变化并不大，但在配制上进行了结构微调，减持了一部分弹性或者是周期性比较强的个股，增持了业绩比较稳定的消费、医药包括电信设备等个股。到目前来看还是比较正确的。
