| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年08月21日 08:43 |
作者： |
肖莉 |
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东方早报记者肖莉
针对目前连续大幅调整的市场，兴业基金投资总监王晓明认为，股市经过前期上涨，整体估值已经达到长期均衡区间的上限，追逐泡沫、追逐趋势已经成为市场的主线，流动性宽松可能会持续相当长的时间，但需要密切关注流动性的变化趋势(信贷政策的改变、新股发行节奏，外汇储备的变化趋势)，通胀何时来临是货币政策出现拐点的关键，而在复苏初期因为企业利润状况出现改善，股价上扬的趋势往往还能持续。
不过，王晓明也担心如下问题：低成本的融资环境下，持续高速的政府投资，会不会形成长期产能过剩；一旦利率环境发生改变，低效率的投资会不会产生大量的坏账；资产价格的持续泡沫，会不会引导社会资源的无效配置；资产泡沫的破灭会持续压抑消费，又一个次贷危机会不会在中国发生。
王晓明给机构投资者几个投资思路：如果是预期通胀，选择煤炭、地产、有色金属和农产品等上游行业是最好的选择，因为中游的利润会很快在上游价格上涨中吞噬；如果预期经济持续复苏而通胀短期还很难起来，则汽车、电解铝、钢铁、化工、建筑建材、机械制造、纺织是好的配置方向；而看好经济持续复苏的保守投资者的选择则是下游行业，比如食品饮料、商业零售、医药。
就个人判断来说，王晓明认为通胀不会很快到来。在此情况下，他看重中下游行业，“仓位水平我们不会做明显调整，我们从年初以来一直是均衡配置的，目前更是这样的观点。”
面对一位保险机构投资者对其重仓持有银行股的疑问，王晓明说，重配银行股是因为银行股的估值在历史相对低位。但他也指出，银行股的利润增速也在历史低位，尽管很多银行的净息差在一季度已经见底，但从长期来看，还要关注银行股信用成本(资产质量)的上升，“长期我比较担心，因此银行股的市盈率比市场平均水平有折扣也正常。”
王晓明目前对消费、医药股更为关注，他提出，一些消费股的增长可能超预期，而医药股长期来看成长性不错，随着市场平均估值水平的提升，医药股吸引力越来越强。
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