| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月20日 09:58 |
作者： |
胡宇权 |
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⊙华商领先企业基金 胡宇权
增长是投资的永恒主题，也是价值创造最直观的表现形式。不管是牛市还是熊市，能够保持稳定增长的企业一直都是资金追逐的热点，买入并持有增长型公司股票也都能获得令人羡慕的超额收益。
所谓确定性增长，是指在可以预见的一段时间内，公司的净利润处于稳定、持续增长的趋势之中。由此可知，确定性是与时间周期相联系的。通常这个时间周期是以年为单位，在目前市场波动频繁、经济环境面临诸多不确定性的现状下，我们应该根据市场变化动态地调整时间周期来考量确定性。沿着这个思路，我们可以在长短两个周期里寻找确定性增长公司。
在长周期里，我们可以根据经济发展的趋势特征来寻找确定性增长公司。在全球尚没有技术突破可带领经济走出低谷的现实情况下，以低碳经济为核心的清洁能源成为各国普遍看好的新兴领域，最有可能成为全球下一轮经济增长的发动机。因此，与新能源相关的公司将在很长时期内获得确定性增长。另外，我国正步入老龄化社会，与大健康领域相关的健康护理产品、医疗设备和药品将面临长期稳定的市场需求，这些行业中的龙头公司自然也都能够获得确定性增长。
在短周期里，我们可以根据经济发展的阶段性特征来寻找确定性增长公司。经过去年年底和今年一季度的去库存之后，企业需求开始逐渐恢复，采购数量也在逐渐增加，与之相应的大宗商品需求开始显示出恢复迹象，煤炭、有色和钢铁等将在短周期内面临去库存后的确定性需求，特别是政府投资拉动效应使这种需求回升愈加明确，因此，大宗商品类公司将在企业去库存结束后的一到两个季度里获得确定性增长。消费方面也存在类似的情况，外需和内需在去年经过断崖式的下跌后，今年一季度开始渐次恢复。先是房地产交易量开始好转，继而是汽车销售量创出新高，与此同时集装箱出货量也开始逐渐回升。这些阶段性的经济数据告诉我们，去年被压抑的需求正出现复苏。我们可以判断，未来一段时期内，消费类公司和与出口相关的公司将可以取得确定性增长。
从以上分析可以看出，不管是从长周期视角还是短周期视角，要寻找到确定性增长公司，我们都要对经济发展趋势和阶段性特征有所认识和了解，同时要密切关注经济数据的变化。只有把握了经济发展的脉络，我们才可以在纷繁复杂的经济活动中寻找到业绩保持确定性增长的公司，从而根据自己的投资风格选择不同周期的确定性增长公司进行配置。
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