| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年03月09日 08:50 |
作者： |
史传发 |
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□ 本报记者 史传发
作为国内首只明确提出“有机增长”理念的基金，兴业有机增长基金日前正在全国发行，引起了业界和投资者的普遍关注。兴业全球基金公司总经理杨东表示，希望通过兴业有机增长基金的发行，让国内更多的投资者及企业对“有机增长”理念有所熟悉并应用。兴业基金在深入研究国外成果的基础上明确提出，“有机增长”理念对于我国资产管理行业以及国民经济转轨、企业结构转型等具有四个方面的重要意义。
首先，提供了全新视角认识有机增长。“企业赚的每一分钱并不都是一样的，企业增长的方式也不一样的。”杨东表示，依靠有机方式实现的增长具有较高的含金量，虽然其增长速度可能较慢，但增长的质量更好，盈利的稳定性、确定性和持续性更强，能给股东带来更高的股东回报。
其次，提供了全新视角分析企业估值。“以往在给企业估值时，一般对增长越快的企业给予越高的估值，但是有机增长理念强调估值高低不仅要看增长的速度，更要看增长的来源、质量和方式。”杨东说。一些外延式增长虽然增长速度很高，但稳定性、持续性差，给股东带来的回报较低。因此，增长应该根据不同的增长方式而享有不同的估值。
第三，提供了全新视角评价企业经营成就。“我们在衡量企业经营成就时，不仅要看其赚多少、增长多少，更要看其耗费了股东多少投入，消耗了多少资源。”杨东认为，此前央企业绩考核体系以财务指标为主，而且往往特别关注利润等绝对指标，容易诱发追求短期利益的投资冲动，造成盲目、重复建设，投资数量重于质量，将股东投入浪费在低效率的规模扩张上。这种情况亟待改变，目前来看，以现金流量、分红、ROE、EVA等等这些绩效考核指标则更能够准确地反映企业的经营成就，从而引导企业更加关注长远利益。
最后，提供了全新视角考核公司经营层的绩效。国内很多企业的绩效评价和薪酬挂钩机制往往都是和企业的利润总额、利润增长挂钩的，这就鼓励企业经营层一味地把企业做大，不断融资、不断并购扩张，但很多时候是损害股东利益的。杨东认为，从有机增长的角度，更合理的做法是在设计绩效奖励机制时，薪酬应该更多地与ROE、EVA等绩效挂钩，，从而建立起一个更加正确的薪酬绩效考核体系。
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