| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2009年02月16日 09:53 |
作者： |
徐皓 |
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进入２００９年以来，股票市场展开了如火如荼的强势反弹行情，众多偏股型基金也取得了不错的业绩。与此截然不同的是，２００８年风光无限的债券市场在进入新年以后一路下跌，债券型基金也大多出现亏损的状况。
对此，正在发行的信诚经典优债基金经理王国强在接受采访时表示，股债的“翘翘板”效应是造成近期债市下跌的主要原因，短期利空消息对债市的冲击不能改变中期看好的格局，调整提升债券市场的投资价值。
“信贷的大规模扩张是近期股市和债市出现变化的根本因素”，王国强指出，“持续的信贷扩张在短期对债市流动性构成较大压力”。数据显示，去年１２月份新增信贷超过７７００亿元，１月份信贷规模增长更是惊人。
王国强分析，信贷扩张从三个方面对债市不利。首先，债市与银行存贷比有较大的关联性，信贷大规模投放会改变银行资产配置策略，导致银行对债券投资比例的减少；其次，信贷的大规模投放让市场看到经济复苏的希望，改变对实体经济的悲观预期，也不利于债市；另外，部分信贷资金进入股票市场，导致权益资产价格上升，也会对债券市场形成了资金分流。
“银行的脉冲式信贷增长并不具有持续性，目前信贷的扩张一方面是银行响应政府早放贷、多放贷的要求，另一方面由于政府投资的导向性和安全性，银行及时跟进导致短期信贷的快速扩张”。王国强表示，“信贷在二三月份可能继续保持高增长的态势，但是随着未来出口剧烈萎缩，相关行业利润下滑，对信贷的需求并不强烈，信贷将逐步回复正常状态”。
王国强说，从债市基本面来看，债市中期利好的基础仍然扎实，王国强分析，由于ＣＰＩ和ＰＰＩ也同时出现超预期的大幅回落，我国实际利率水平已经进入了正利率。考虑到经济放缓和２００８年高基数的影响，预计２００９年的ＣＰＩ和ＰＰＩ可能双双进入负增长，实际利率将在较长时间内保持正利率的水平，这不仅提升了债券的投资价值，也给债券市场的运行提供了安全保障。在通缩背景下，实际利率高企，不利于消费增长，预计２００９年未来仍有５４个基点的降息空间。
（徐皓）
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