——2008年四季度优秀基金经理访谈

编者按：记得在2007年7月底，《红周刊》的头条文章是《捕牛者说》，对当年二季度优秀基金经理进行了访谈。如今在熊市基本结束之后的2009年2月，我们对部分2008年四季度表现优秀的基金经理进行了专访，一年多之间，市场已经天翻地覆。物不是，人也非。

    为了公平，我们的排名选择的是2008年5月之前成立的非建仓期基金的基金经理。文章探寻他们在熊市中的经验，在今年新行情中的最新想法，试图为投资者把脉今年的投资要点。另外，更多基金四季报分析可参见下周出版的第6期《基金专刊》。

·股票型开放式基金第5名·

今年将是“百花齐放”的一年

泰达荷银合丰周期基金经理 梁辉

●四季度净值增长率：-1.07%；全年净值增长率-40.60%股票仓位：56.57%

●前三大配置行业：制造业(25.36%)；信息技术业(24.78%)；医药(11.65%)

●前五大重仓股：宝新能源、歌华有线、中兴通讯、恒瑞医药、广电运通

“精选个股”是稳度熊市的法宝

《红周刊》：您认为泰达荷银的合丰系列基金能在股基激烈的争夺战中胜出的法宝是什么？

     梁辉：在去年的熊市中，我们的基金之所以表现较好，主要是基于我们公司秉承“精选个股”的投资原则，即选择那些未来业绩增长确定性强、表现优异的公司，在市场波动时低价买入，长线持有。

   《红周刊》：2008年的投资历程，您最值得总结的是什么？

      梁辉：2008年最值得我们欣慰的是，我们挖掘到了电力设备、医药和科技行业中的投资机会，这三类股票是我们去年资金配置的重点。

   《红周刊》：您是根据什么发现这三类股票的？

      梁辉：我们当时判断2008年中国的宏观经济大环境肯定不会太好。经济环境不好，股票市场总体来讲是没有机会的，极少数的机会主要是在需求比较稳定的行业上，所以我们就选定了医药、科技和电力设备这些在需求层面不易出现太大变化的行业进行投资。

经济底部已现2009年的A股要比去年乐观

   《红周刊》：您是如何看待2009年的中国经济与A股市场的呢？

      梁辉：2009年的中国经济要比2008年好很多。而2009年的中国经济，如果单从经济数据的同比增长上看，应该还会比较差，但若从各月度环比的过程中看的话，应该说，中国经济最坏的阶段已经发生过了，底部已现，以后将呈现逐步恢复的特征，另外，2009年的通货膨胀压力会大为减轻。对于投资者而言，投资主要是看对经济的预期。我们对2009年的经济预期要比2008年好。

   《红周刊》：您如何看待2009年的“大小非”解禁？

      梁辉：2009年“大小非”解禁的量虽然很大，但特点是“大非多、小非少”，2009年“大小非”带给市场的压力比去年小很多。

   《红周刊》：春节后，股票行情持续向好，大盘股（比如金融、煤炭等）表现也比较突出，您如何看待这波上涨行情？

    梁辉：我不预测这次反弹的具体高度，2009年的A股一定会比2008年好很多。

2009年看好周期性行业

   《红周刊》：在新的一年里，您的投资策略是否会较之前有所调整？

      梁辉：2008年第四季度，由于政策的转向，使得经济基本面和政策出现了对冲。目前来看，政策对经济的提振作用大于经济下行的压力。所以2009年我们在操作上会变得比较积极。从股票仓位上来看，实际上我们从2008年第三季度便开始加大了股票的配置。2008年第三季度我们基金的股票与债券分别占总资金58%和29%，到了第四季度股票和债券就变成了63%与20%。

    从选择的品种上看，过去我们以防守的角度去买股票，业绩稳定、走势抗跌的公司是我们积极介入的品种。如今我们更愿意去买入周期性的公司，虽然周期性行业的公司(如有色、钢铁、煤炭)风险较大且把握起来比较困难，但另一方面，周期性公司也很容易受益于经济的上升。对此，我们会在投资组合中做一些调整。

   《红周刊》：您主要是在原有的重仓股上增持呢？还是选择新的品种？

      梁辉：我们最近调换了一些品种，新调进的品种主要是一些周期性股票。

“百花齐放”的牛年A股

   《红周刊》：2009年哪些行业或领域有深挖的潜力？

      梁辉：2009年A股市场应该会呈现出“百花齐放”的格局。首先，工程机械、铁路、电力设备和医药这些去年比较抗跌的、确定性高的公司或行业机会依然存在。虽然这些确定性高的股票估值也高，但其业绩会逐步消化其高估值。而那些周期类、确定性不强的行业，由于其估值水平很低，目前机会也比较大。这就使得2009年的市场将呈现出“百花齐放”的局面。

   《红周刊》：如何去把握各种不同的机会呢？

      梁辉：机会都来自于变化之中。比如，像医药这种确定性高、估值也比较高的行业，因其长期还是持续成长的，所以当你年初的时候看它可能估值会比较高，但经过一年的业绩增长，假如股价没有增长，到年底的时候可能估值就降下来了。至于某只股票会在什么时候上涨，不同的公司有不同的把握方法，这需要投资者自己去判断。

   《红周刊》：如何看待前期已大涨的小盘股今年的机会？

      梁辉：若从估值水平上看，小盘股整体上可能有点贵，但小盘股涉及的公司多，行业也多，有些小盘股从成长性来看，目前的价位未必贵。大盘股整体上是很便宜，但大盘股的成长性也差一些。2009年行情的特点一定与2008年不同，2009年的行情会“百花齐放”，我们不能判定说小盘股贵了，就没机会了，这些都不一定。