金牛理财网数据显示，截至12月30日，纳入业绩统计的22只主动量化型基金今年以来平均收益率达到33.26%，高出主动偏股型基金同期业绩23.27%近10个百分点，但值得注意的是，在四季度蓝筹“大象起舞”的行情中，量化基金（不包含指数型量化基金）较之偏股型基金的领先幅度大幅缩水，近乎于零，全年领先优势几乎由前三季度积累所得。

　　业内人士认为，公募量化基金虽无投资偏好，且近年来多添加风格轮动模型，市场震荡期间也会提醒及时调仓，但由于目前国内对冲工具还较为单一，加上投资分散化，在市场风格极致转变或者出现普跌时，量化基金也未必能明显领先。

　　前三季度优势明显

　　数据显示，截至12月30日，22只主动量化型基金（剔除指数量化基金）今年以来平均收益达到33.26%，同期偏股型基金平均收益为23.27%，前者高出9.99个百分点，业绩亮眼。例如，交银阿尔法核心股票今年以来收益率达59.51%，在400余只积极股票型基金中暂排第5位，长信量化先锋股票今年以来达57.6%，暂排第10位，大摩量化配置股票今年以来达53.59%，暂排第16位。另外，华泰柏瑞量化指数增强和易方达沪深300量化增强，也带有一定主动管理性，年内收益率均超过50%，前者更是达到66.53%。

　　在偏股混合型基金上，华商大盘量化精选灵活配置截至30日的平均收益为54.0%，在350余只混基中暂排第11位。

　　而与此近乎完全相同的是，今年前三季度量化基金平均收益为21.51%，高出同期偏股基金9.5个百分点，而第四季度两者的平均收益均徘徊在10%附近，换言之，两者差距在近3个月并未继续拉大，全年领先优势几乎由前三季度积累所得。

　　例如，截至12月30日，交银阿尔法核心股票近3个月收益40.42%，排名第8位，而大摩量化配置股票和长信量化先锋股票则不在前50名之列。

　　北京某公募基金的量化研究员认为，以往量化基金多采用多因子模型，近年来部分基金又加入了风格轮动模型，在今年四季度大盘蓝筹的单边行情以前，投资分散、又能根据历史数据找到风格变化的指标而及时调仓换股，因此较之主动选股型基金有一定的优势，但自量化兴起后的A股历史上并没有时间这么久、幅度这么深的“蓝筹暴动”，因此模型也未必能持续有效。

　　“电脑+人脑”多维选股

　　量化基金近几年发展迅猛，不少投资者并不陌生，但对于量化基金究竟如何操作也许并不清楚。上述量化研究员告诉记者，量化基金是采用量化投资策略进行投资组合管理，包括量化选股、量化择时、资产配置和一些量化对冲策略等。

　　东航金控财富管理中心总经理、中国量化投资学会理事长丁鹏在最近的一篇文章写到，量化对冲包括无风险套利和风险套利两种，其中无风险套利有ETF套利、股指期货期现套利、国债期货套利三类，而风险套利包含阿尔法套利和统计套利两类。目前市场上公募量化基金主要集中在量化选股和量化择时，阿尔法套利也是较为主流的对冲方式，而像私募更常见的是采用股指期货期现套利、阿尔法套利和统计套利等策略。

　　有观点认为，与美国等成熟市场相比，A股市场目前估值、政策等因素比业绩指标似乎更能影响市场表现，以至于在构建量化模型时需要加入更多行为经济学的因素。单纯使用“电脑”已不能满足模型对A股市场的契合度，还需增加“人脑”的成分。例如，根据过去两年的历史数据，量化模型选出来的个股较为分散且布局到蓝筹以外的个股上概率较大，这样使其在“蓝筹暴动”的行情中会“伤势严重”，这时需要在“电脑”的基础上加上人工选股的能力。

　　上海一家私募的量化交易员告诉记者，他知道部分大型公募的量化团队会要求行业研究员去挑出自己认为好的股票，比如沪深300里某行业股占到30%，那他们也会要求研究员去这个行业里挑最好的个股作为组合里的30%，同时再加入模型，这种介于数据和人工的折中办法风险会比较小。而据记者了解，华商的第二只量化基金——华商新量化基金，采用的就是电脑加人脑多维选股、自主量化模型择时的方式。

　　对冲工具有待丰富

　　而在包含对冲策略的量化基金中，量化选股是一方面，另一方面是使用对冲工具排除掉系统性风险。不过，由于国内对冲工具不足，目前量化基金多对冲沪深300股指期货，在蓝筹风格背景下，沪深300大涨，这种做法无疑会损失惨重，甚至有观点认为，拿沪深300股指期货与中小盘股对冲是“伪对冲”，两者关联性并不大。

　　而谈到未来量化投资如何发展，上海天鹭投资管理有限公司创始人、董事长徐东升称，希望能尽快推出中证500股指期货和各种指数期权，丰富对冲工具，这样基金公司可以推出更多在熊市少亏或者不亏、在牛市大赚的产品，满足投资人的需求。“而如果在对冲工具缺乏、市场继续大牛市的情况下，投资者可能会转向关注非对冲的量化产品。”他说。