太平洋资产管理公司（PIMCO）旗下的旗舰债券基金总回报基金（Total Return Fund）正面临着投资者用脚投票的尴尬。这只曾经由“债券天王”比尔·格罗斯掌管的债基巨无霸，在其9月26日闪电离职后，让投资者充满了担心。

　　数据显示，9月份有超过235亿美元资金从这只基金流出，而从目前基金的持仓变动来看，PIMCO总回报基金持仓暂且稳定。

　　小幅减持美国国债

　　但是，最实际的问题是，格罗斯离职后，PIMCO是否会减持资产以满足投资者赎回的需求。

　　目前，总回报基金减仓幅度较大的资产品种为美国债券。来自PIMCO官网的数据显示，截至上周五，总回报基金资产规模为2016亿美元，其中，美国政府相关债券占总资产的比重为38%，而8月份的占比为41%。该基金持有的美国政府相关债券包括国债、国债通胀保值债券(TIPs)，国债期货及政府债券衍生品。

　　除了美国国债，其他的资产类别持有情况尚保持稳定：总回报基金持有的资产抵押债券与8月一样，占到总资产的20%；而新兴市场债券较8月反而提高了1个百分点，增加至9%。

　　实际上，“债券天王”格罗斯在近一年多的时间里相当不顺，他管理的产品连续数月遭巨额赎回，老搭档也离他而去，业绩大幅下滑到基金被美证监会调查，直至最终离开PIMCO。有市场人士分析认为，对于那些不满意格罗斯表现的人来说，格罗斯的离职顺理成章，而PIMCO现在需要做的是让投资者相信，公司有能力找准方向。

　　总回报基金今年的业绩表现平平，年年4.25%的回报率落后于80%的同行。不过，长期看，它仍然拥有优秀的业绩记录。在过去的15年中，该基金平均年化收益率为6.8%，高于96%的同行。

　　格罗斯离职后，总回报基金由Scott Mather、Mark Kiesel和Mihir Worah共同管理，他们能否得到市场和投资者的信任，仍需要时间。

　　并未大量增加现金头寸

　　作为全球规模最大的债券基金，任何减持或调仓行为都将对那些金融资产的价格产生影响，现金头寸是一个关键指标。从数据来看，9月份投资者从总回报基金中共计赎回了235亿美元，在格罗斯宣布突然离职的9月26日，赎回的数字更是创下了最高峰值。

　　不过，新任基金经理之一的Scott Mather表示，基金并没有增加现金类的头寸。他在公司网站发布的投资者问答中表示，“我们并没有因为预期出现的资金流出，而增加组合的流动性”。

　　另一位基金经理Kiesel则表示，“我们希望客户能够保持在基金中的投资。”他还指出，目前的赎回情况并不会对这只基金的业绩造成特别负面的影响。

　　至于为什么该基金没有增加现金头寸，基金经理Worah表示，该基金的持仓流动性良好，主要是持有的债券及相关证券都具有较高的流动性。

　　据了解，虽然总回报基金并未持有太多现金，但仍持有大量的现金等价物资产。

　　竞争对手趁机获益

　　尽管PIMCO宣传没有增加大量现金头寸，但9月份流出金额仍然创下纪录。这些流出的资金可能会使得竞争对手获益，全球最大的资产管理公司贝莱德就是其中之一。

　　贝莱德提供的数据显示，9月26日至10月8日，有共计90亿美元流入了在美上市的固定收益类ETF产品。由贝莱德公司掌管的iShare系列产品其间获得了62亿美元的资金净流入。

　　领航基金是从此事件中第二受益的基金公司，旗下的领航总收益债券市场该基金同样在格罗斯离职后的两天内获得了16.8亿美元资金的净流入。

　　其他资产管理公司也希望从中分得一杯羹。富达基金在10月9日也宣布发起了三只主动管理固定收益ETF。

　　值得注意的是，格罗斯跳槽到的新东家Janus Capital后掌管的债券基金在9月份获得了6.64亿美元的资金流入，显示出格罗斯仍存号召力。