全景网4月4日讯 A股市场持续震荡整理，同时呈现出明显的分化。新兴产业的成长股惨遭市场杀跌，低估值传统产业个股走势强劲，而京津冀一体化、国企改革以及优先股等政策利好成就了传统价值股的春天。对这次算得上某种程度的风格转换，基金表示，市场在持续调整后有望迎来修复性反弹行情，成长股分化行情仍将持续，政策“稳增长”要求明确，银行地产等估值低、业绩好、现金股息高的大盘蓝筹股近期持续走强的概率较大。

　　官方制造业采购经理指数(PMI)日前公布，50.3%的3月份PMI数据较上月回升0.1个百分点，结束了连续三个月的回落。但申万菱信指出，与历史数据相比，3月份的回升显得非常弱。另外，购进价格从47.7%大幅回落到44.4%，单月回落非常明显，同样显示出需求很弱。整体来看，1-2月份经济已经有所下滑，3月份数据也没有明显回升，显示近期经济回落已成事实。

　　对于后市，信达澳银基金认为，诸多经济数据都显示当前国内经济增长态势偏弱，政策托底预期已有所兑现，但政策力度仍较为温和；流动性方面，季末资金市场利率仍然保持了相对稳定的低水平，但预计4月份新股发行将再次放行；市场表现方面，改革的持续推进和海外股市映射仍然使得市场热点不断；我们认为股票市场将处于箱体震荡格局，市场在持续调整后有望迎来修复性反弹行情。

　　另外，近日国务院常务会议提出了一系列稳定增速的措施，使得政府底线附近保增长的意图完全确立。预期阶段性稳定后被证实不足以对冲经济下行，尤其在下半年，这会对政府造成较大压力，开始进一步的财政和货币宽松。但万家基金认为，在当下，数据反弹和稳增长预期足以稳定一段时间的预期。配合稳增长以改革为主的微观措施，这会导致资金从成长风格向存量经济改革的部分流动。

　　在华安基金看来，由于蓝筹股对经济下行预期充分，对逆周期、保改革的保增长政策预期不足，因此会成为正刺激。而当前通胀率低，房价处于下行压力中，因此在一段时间内，刺激政策可维持。因此，蓝筹股和调整充分的白马成长股，以及债券价格都有望出现上涨。但对于股市来说，增量资金不足的情况下，高估值板块会继续受到资金再配置压力而继续下行。

　　但博时基金魏凤春也表示，即使蓝筹的近期走势相对较强，也需要抛弃业绩修复无望、持续受改革转型和新兴成长冲击的“伪”蓝筹，这在政策主题炒作过程中应尤为注意。二季度最大的风险可能是信用风险，投资者要识别产能过剩、负债率较高的产业如能源、地产等。

　　“对于成长股，整体性估值偏高，但部分个股又不乏巨大想象空间，因此内部分化可能会延续。”大摩华鑫指出，由于经历了前期的大幅调整，成长股中有很多前景光明的公司其估值已经开始具备明显的吸引力，甚至有部分公司出现低估值的现象。同时，考虑到资本市场的风险偏好在大幅下降，政府展开新一轮刺激的苗头有所显现，也会将部分仓位配置于低估值的传统产业。（全景网/基金频道 李泽玲）

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