经历了2013年的业绩“寒潮”，也顶住了余额宝等电商化货币基金高收益的挤压，近来债券基金似乎迎来“暖春”。Wind资讯数据，截至2014年3月14日，434只债券基金（A、C分开计算）今年以来的平均收益率为1.44%，其中13只债基今年以来收益率已超4%。

　　不过，超日债利息延付的风险事件也给信用债市场及至整个债市敲响了警钟，目前的债基业绩回暖，后市是否仍须面对诸多的不确定，这类产品能否真正走出“严冬”？这是广大低风险类型投资者最近迫切想要找到答案的问题。

　　债基业绩“大反弹”

　　北京一位债券基金经理对《第一财经日报》表示，主要是2013年业绩太差了，今年以来受益于资金面宽松，债券市场迎来一波小牛市，债券基金的收益率也随之回升。

　　以目前业绩排名靠前的光大保德信增利收益为例，该基金在2013年亏损9.59%，在所有债券基金中排名倒数第六。不过，2014年以来基金收益率已超过5%，在所有债券基金中排名第5位。

　　从基金季度数据来看，从2013年下半年开始，该基金遭遇了大规模赎回，在赎回的过程中，基金杠杆比例被迫抬升。2013年二季度末基金总份额为4.4亿份，三季度末为2.41亿份，到了四季度末仅剩1.56亿份；在遭遇大规模赎回的同时，基金杠杆比例从二季度末的1.09倍提高至四季度末的2.61倍。

　　但是从2013年下半年开始，债券市场一直处于熊市状态。光大保德信增利收益由于杠杆比例的大幅提高，基金净值也开始出现大幅下跌，2013年下半年净值跌幅接近12%。不过，从2014年开始，受益于债券市场的回暖，基金的净值也出现了大幅的回升。

　　光大保德信增利收益的净值走势或许是大多数债基从2013年到2014年“过山车”走势的缩影。上述债券基金经理表示，从2013年下半年开始，债券市场走势急转直下，债基也出现了大规模的赎回潮，基金被动卖券，甚至被动加杠杆，导致陷入了“越跌越赎，越赎越跌”的怪圈。

　　根据证券基金业协会的数据，2012年12月底债基的总规模为3776.94亿元，到了2013年12月底，债券基金的总规模仅为3224.84亿元，规模缩水比例达14.61%。如果剔除2013年103只新发债基的规模数据的话，债基规模缩水将更为严重。

　　电商化冲击

　　更值得关注的是，由于“余额宝”等互联网货币基金的崛起，债券基金也受到了一定的打压。

　　“在理财的链条上，2013年债基无疑受到了打击，但货币基金却分了一杯羹。”上述债券基金经理指出，货币基金大部分资产都配置了同业存款，在市场资金面紧张的情况下，都取得不错的收益，再加上“余额宝”的迅速发展，2013年下半年可能很多个人投资者赎回债基转投货基。

　　从2013年的收益率表现来看，债券基金的平均收益率甚至不敌货币基金。Wind资讯数据显示，2013年货币基金全年平均收益率为3.87%；而债券基金的平均收益率仅为0.4%，且接近一半的债券基金发生了亏损。

　　“从目前来看，货币基金仍是很长一段时间内基金公司电商主打的产品。”一家基金公司电商业务人士对《第一财经日报》表示，债券基金一方面流动性不及货币基金，另一方面风险收益特征不明确，发生大面积亏损的情况较多。

　　近几年A股熊市中，固定收益类产品取得了爆发式增长。但2011年“股债双杀”让很多债券基金都出现大幅亏损，打破了债券基金连续6年平均正收益的纪录。2012年开始，基金公司将债券基金的发行重点瞄准纯债基金，基金公司大力“叫卖”纯债基金主要是认为传统一、二级债基由于可以配置权益类资产，导致其业绩波动性很大、风险收益特征不明确；纯债基金不投资股票市场也不投资可转债，其风险收益特征较为明确，适合投资者长线持有。

　　不过，从2013年的业绩表现来看，73只纯债基金中有39只出现了亏损。

　　上述基金公司电商业务人士指出，货币基金发生亏损的可能性非常少，比较适合互联网客户。如果债券基金风险收益特征不明确的问题没解决的话，那么短期内仍会受到货基电商化浪潮的冲击。插图/苏益