见习记者 张佳

　　融通资本的规模及盈利都算不上业界一流，但其主动管理业务颇具特色。

　　2013年，融通资本作为基石投资者认购中国信达H股IPO、参与电广传媒定增、成立民族时尚产业基金，频频出彩，监管部门为此在2014年春节后实地调研融通资本，了解其主动管理业务的发展情况，探询其发展模式的样本意义。中国基金报记者近日独家专访了融通资本总经理张萍。

　　通道业务：

　　必经过程 规模保证

　　融通资本注册资本仅2000万，成立于2013年5月，在6月份开门营业。与其他基金子公司一样，融通资本在成立初期也是选择了以通道业务打开局面。

　　截至2013年年底，融通资本已超额完成初期制定的200亿年度规模目标。“200亿规模当中很多是来源于通道业务。”上任9个月的融通资本总经理张萍对中国基金报记者坦言，这是一个必经的过程，对于开业初期的基金子公司来说，风险相对较低和管理难度不高的通道业务，顺理成章地成为其首选的稳定收益业务。

　　“我们公司成立时，通道费用定价已经很低。”尽管如此，融通资本在创业初年仍然有不错的成绩，除了资产管理规模超过预期，张萍还表示“有一定盈利”。

　　通道业务如果出现风险，融通资本将如何规避？张萍认为，即使是通道业务，也应当按照监管要求合法合规开展，坚持稳健审慎的经营理念，慎重选择合作机构，规范业务合作行为，并且根据监管要求和参照行业的经验，在项目合同中约定各方承担的责任。“还是要通过合同的法律条款来约束各方，明确相关各方的职责和义务，把握项目的各个关键要点，把出现风险的可能性降到最低。”

　　“不过由于业务类似，行业内对风险的认知都十分充分，操作流程也很清楚，子公司对项目的判断和取舍也逐渐趋于理性。”张萍称，“希望今年整个业务规模有一定增长，通道业务和主动管理业务的比例将根据市场情况而定。”

　　主动投资：

　　力求差异化

　　在依靠通道业务积累经验的同时，融通资本的投资团队也雏形渐成，来自信托、银行、券商等各行业的专业人士加入公司，融通资本迈出了主动管理投资的第一步。2013年，融通资本在认购中国信达H股IPO和成立民族时尚产业投资基金等一系列主动投资管理方面，取得了不俗成绩。

　　通过与母公司融通基金协同合作，积极开展跨境资产管理业务，融通资本作为基石投资者投资了中国信达H股IPO。中国信达于2013年12月12日以3.58港元/股在香港挂牌上市，融通资本借母公司融通基金的QDII额度、以1亿美元认购，锁定期为6个月。截至2014年3月7日，中国信达收盘价4.33港元/股，较发行价上涨20%。

　　而民族时尚产业基金是专注民族时尚产业的股权投资基金，以“激活老字号，复兴老品牌”为核心投资理念。该产业基金邀请了国内消费行业领军人物和投资界专业人士参与顾问和运作，自2013年8月开始募集后很快投资完毕。如今，民族时尚产业基金二期也发行在即。

　　“中国信达IPO、时尚产业基金一期，都是我们2013年差异化竞争的亮点。”张萍表示。

　　未来，在产业基金方面，融通资本将着眼于消费升级、海外投资、养老经济等方面的投资机遇，陆续推出相关主题产业投资基金。

　　常态业务：

　　固收和养老型资管

　　张萍的想法是，打造几款有特色的可以不断复制或滚动发行的常态主动管理型产品，为公司赚取稳定持续的管理费收入。多次讨论后，融通资本确定了两个常态业务——固定收益资管计划和健康养老产业基金。

　　2013年四季度初，融通资本固定收益投资团队认为市场表现已经进入投资建仓的窗口时机，于10月21日推出融通共赢1号专项资产管理计划，不到半个月即完成募集。截至2014年3月5日，该产品累计净值为1.032元，其中，进取级净值1.118元。

　　这款收益不错的产品受到了客户的好评，张萍的微信朋友圈里经常有客户转发产品净值。张萍将其视为留住客户的重要阵营，“2014年将大力推进固定收益类产品”。

　　今年，融通资本又推出另一只不分级产品融通利1号，该产品于2014年1月17日成立，截至2014年3月5日产品净值为1.036元。此外，融通共赢2期、3期即将根据债券市场走势择机发售。

　　与其他基金子公司类似固定收益类产品仅承担通道角色不同的是，以上两只产品均由融通资本自己的固定收益投资管理团队主动管理。

　　“子公司为什么很难做主动资管业务？因为一个投资项目培育期很长，而整个团队又必须维持。”张萍称，“所以必须要大力发展常态业务，持续不断为客户提供产品，固定收益产品如果受到客户的认可，将会成为可靠的收入来源。”

　　张萍设想的另一个常态业务是“投资+消费”相结合的养老型资管产品。融通资本将和高端养老服务、养老院、医疗健康等多家机构进行创新型合作，给客户提供增值服务，投资者交付资金设立资管计划，到期分配本金，在资管计划存续期间，融通资本为受益人的特定养老服务消费买单。“产品没有约定收益，起点约为100万。”

　　这一即将试水的“养老宝”1期，被张萍寄予厚望，她介绍，在1期试水产品中，项目组整合其在养老机构、养老服务、医疗保健服务等方面的综合资源，为老年人提供养老服务和养老资管产品。

　　不过，目前在养老资管产品领域，保险、银行也在觊觎养老产业蛋糕。目前，已有长江保险和平安保险获得“养老保险资产管理产品业务”开展牌照，一些股份制银行也在设计发行此类资管产品，养老宝1期是否能从现有的养老资管产品中脱颖而出？这就有待市场的检验了。

　　风控：

　　房地产项目是重点

　　一直以来，市场对于基金子公司在房地产类信托业务领域的高歌猛进颇有争议，融通资本目前的房地产类业务也不少，主要是与机构合作通过发行资管计划，将投资者资金通过股、债及夹层融资等方式投向房地产开发项目。对于房地产融资类业务，张萍也表现出一定担忧，“有一些看好的房地产项目，但出于风险控制考虑，我们在项目评审会上否决了很多”。

　　事实上，由于横跨货币市场、资本市场、实业投资，基金子公司风控体系的建立与完善至关重要。融通资本在公司内部建立了一套完整全面的风控体系，张萍所说的“项目评审会”，是融通资本在项目审核流程中的一道重要风险防线，“母公司在评审委员会有专门席位，参与到具体项目的评审和决策中，对子公司业务进行指导和监督”。

　　张萍表示，公司建立健全了资产管理业务相关风险管理制度，还另设有专门的风险管理部、法律合规部、稽核监察部等，对交易对手选择、项目筛选、项目评审、项目决策、资金划拨、后期管理等各个环节进行全面有效的控制，全面监控与防范各种业务风险。她也坦承，不能保证每单业务百分之百没有风险发生，但“作为资产管理人，主要是提示风险，想办法来防范风险”。