中国基金报记者 杨磊

　　2004年3月，国内基金业第一只百亿基金海富通收益成立，开启了百亿基金时代。10年来，百亿基金从以主动偏股基金为绝对主力，逐渐走向主动偏股基金、货币基金和指数基金三足鼎立的格局，折射出内地资本市场和基金行业的变迁。

　　百亿基金的发展之路亦颇为曲折，从最初2004年3月仅2只百亿基金，到2013年年底涌现47只百亿基金，中间经历了三起三落， 2007年年底最高峰时百亿基金数量曾达到117只。

　　每一只百亿基金的面世，都成为基金史上的一个标志性事件。

　　2004年两只百亿基金发行，2005年出现300亿级货币基金“双雄”，2006年首发419亿的巨型基金问世，2007年单日1162亿巨资追逐一只基金，2008年底百亿货币基金批量涌现，2009年多只百亿以上指数基金密集发行，2010年11月再现百亿主动偏股新基金，2012年跨市场交易型开放式指数基金（ETF）和短期理财基金首发数百亿，2013年余额宝规模过千亿。

　　但是，主动偏股型百亿基金的发展却始终受到“大基金病”的困扰，投资业绩总体中庸，百亿规模难以持续。而受“大基金病”影响较小的指数基金和货币基金，百亿基金数量则迅速扩张。

　　纵观2008年全球金融危机以来百亿基金的发展，已经从比较单一的主动偏股基金占比九成以上，演变到目前的主动偏股基金、货币基金和指数基金三足鼎立局面，各类型百亿基金均有10只以上。

　　百亿基金之数量——

　　较峰值减六成

　　10年发展，三起三落，百亿基金的发展随内地股市和金融大环境的变化而跌宕起伏。

　　中国基金报记者统计的数据显示，2004年到2007年，百亿基金数量快速增长，到2007年底，百亿基金数量达到历史峰值117只，较2004年底的4只飙涨了近30倍。但到2013年底，百亿基金数量已下降到47只，比峰值减少近六成。

　　在最初的2004年到2005年，百亿货币基金曾有快速发展，2004年4只百亿基金里有2只货币基金，2005年全部5只百亿基金都是货币基金。但是，随着2006年IPO重启，打新股成为比货币基金收益率更高的低风险投资，再加上股市走牛，货币基金迅速衰落，一度面临流动性危机。

　　2006年到2007年间主要是主动偏股基金的天下，百亿基金的数量和质量都出现了大幅跃升。2006年的14只百亿基金中有12只为主动偏股基金，尤其是2006年5月份成立的广发策略优选，首募超过180亿元，成为当时最大的新基金。到2006年底，嘉实策略一天卖出了419.17亿元，更显示出市场之狂热。这也表明，一家基金公司只要历史业绩优异，在合适的时候由明星基金经理带队，百亿以上的首发规模并不难实现。

　　2007年股市和基金业都进入疯狂时期，百亿基金已不再新鲜，新发行的主动偏股基金规模普遍超过百亿，还有大批老基金通过拆分或大比例分红的方式在持续营销时实现了超百亿的规模。2007年9月份推出的QDII，将这种疯狂推向了高潮，首批4只QDII认购量均超过300亿元，不得不进行比例配售，其中上投亚太单日认购量达1162亿元，最终配售比例仅约25%。到2007年底，117只百亿基金中，108只为主动偏股基金，占比超过了90%。

　　盛极而衰，股市在2007年达到历史高点后于次年遭遇滑铁卢，基金整体业绩和规模均走下坡路，2008年底，百亿基金数量大幅减少至44只，降幅达62.4%。当年唯一的百亿基金亮点是货币基金重新崛起，年底百亿货币基金数量达到历史高点16只，占全部百亿基金数量的近四成。

　　伴随着2009年股市的强劲反弹，百亿基金数量再次回升，年底攀升至78只。其中，主动型偏股基金重新走强，百亿基金数量从24只增加到56只，而比其增长更快的是百亿指数基金，从3只增加到10只，值得注意的是，多只新发指数基金首发规模即达到百亿，也令2009年成为指数基金的“大年”。

　　2010年和2011年上证指数连跌两年，百亿基金数量也分别下降到了61只和32只，特别是2011年市场大幅下跌，令百亿主动偏股基金数量从50只锐减至16只，减少幅度甚至超过2008年，达到68%。这两年间，百亿基金的亮点是2010年11月发行的华商策略，由于华商基金公司连续两年投资业绩领先同行和市场好转，华商策略首发达到118亿，成为当年唯一的新发百亿基金。

　　2012年百亿基金数量明显回升，至50只，跨市场ETF和短期理财两类创新产品成为百亿基金中的耀眼新秀。两只沪深300ETF和首批两只短期理财基金的首发规模都超过了100亿元，到2012年底，指数基金和短期理财基金里已分别有9只和4只百亿基金。

　　2013年，百亿基金的队伍里又有了新面孔。虽然由于股市震荡，百亿基金数量略有下降，但在互联网金融大潮的推动下，行业里出现了首只千亿基金，即对接余额宝的天弘增利宝基金，仅成立半年左右时间，基金规模便突破千亿元大关，并且增长势头很猛，最新规模已逼近5000亿元。

　　纵观2008年全球金融危机以来百亿基金的发展，已经从比较单一的主动偏股基金占比九成以上，演变到目前的主动偏股基金、货币基金和指数基金三足鼎立局面，各个类型的百亿基金均有10只以上，数量占比也都超过了20%。

　　百亿基金之标杆——

　　明星百亿基金历史那些事

　　过去10年，曾有200只基金达到百亿规模，中国基金报从中精选出10只最有代表性和标杆意义的明星基金。

　　首只百亿基金海富通收益募集超过130亿元，一度成为资本市场热点，主要受益于2003年到2004年初基金重仓股“五朵金花”的优异表现，被认为是基金业走出“基金黑幕”阴影的标志。

　　但海富通收益成立之后，业绩中庸，被逐渐赎回，其他大规模基金亦是如此。到2005年，主动偏股基金彻底从百亿基金队伍中消失。直到2006年，明星基金经理何震掌舵的广发策略优选只用5天时间就募集了184亿元，又掀起了新一轮主动偏股基金发行热潮。

　　基金热潮的第一个高峰是在2006年12月，嘉实策略一天募集419亿元，这个首募规模不仅是内地基金业之最，而且也是全球共同基金业之最。

　　百亿基金的巅峰期是在2007年四季度，上投亚太10月15日单日认购量达1162亿，第二天上证指数就跃至历史最高6124点，随后市场开始震荡，部分百亿基金规模继续增长，按公开数据推算，中邮成长规模在2008年1月突破500亿元大关，可能是内地基金史上最大的主动偏股基金。

　　突如其来的金融危机，令百亿基金沉寂一年多，2009年5月，在股市强劲反弹和朦胧的溢价预期推动下，创新基金长盛同庆单日募集147亿元，掀起分级基金发行高潮。但随后该基金杠杆份额折价交易，投资业绩也落后于行业平均水平。

　　2010年11月，孙建波担纲的华商策略募集118亿元，但随后该基金表现落后，再次令投资者失望。

　　2012年，沪深300ETF和短期理财基金成为两大明星创新，两类产品的代表分别为华泰300ETF和添富理财30天，前者募集近330亿，后者募集215亿。

　　2013年是基金业的互联网金融发展元年，风头最劲的是对接余额宝的天弘增利宝基金，其规模在2013年11月突破千亿元大关，今年来继续快速发展，到2月底规模已经逼近5000亿元，不仅改变了行业格局，也深刻影响了传统银行。

　　百亿基金之困扰——

　　无法根治的“大基金病”

　　10年来，和百亿基金相伴而生的是“大基金病”，即规模过大导致投资业绩平庸，随后规模下滑。直到现在，这一问题在主动偏股基金身上仍无法根本解决。

　　2004年3月，业内最早的两只百亿基金海富通收益和中信经典配置成立，“大基金病”初现端倪。由于可投资品种和基金经理投资精力有限，基金规模过大后只能获得市场平均收益，在同类基金中业绩处在中后段。2005年，上述两只基金业绩在92只主动偏股基金排名第57名和第53名，规模亦逐渐缩水。

　　“别看海富通收益基金当时只有130多亿元，其实占全市场流通市值的比例比现在1000亿的股票基金还要高！”一位基金投资总监这样评价当年的百亿基金投资难度。2004年和2005年，A股市场流通市值约1万亿，海富通收益持有的股票市值占比在1%以上，而目前A股总流通市值超过20万亿，即使是1000多亿的股票基金，占比也不到1%。

　　随后，每一只百亿基金都深受“大基金病”困扰，特别是2006年底首发超400亿元的嘉实策略，2007年度业绩在200多只偏股基金排在倒数第10名。

　　济安金信副总经理王群航认为，基金经理精力有限，顶级管理人能够看80只股票，一般基金经理只能看50只左右的股票，所以当年嘉实策略成立后，公司立即增加了3位基金经理来共同管理。主动偏股基金规模太大，只能够做类指数化投资，因此投资业绩总体中庸，“大基金病”问题是无法解决的，尤其对主动偏股基金而言。

　　中国基金报统计显示，2008年全球金融危机以来，首发规模在百亿以上的主动偏股基金只有两只，一只是靠创新取胜的长盛同庆，另一只是靠明星基金经理取胜的华商策略，这两只百亿新基金成立后第二年投资业绩都落在同类基金后四分之一。

　　此外，“大基金病”也和基础市场运行状况有很大关系，尤其近几年来，股市结构分化严重，中小盘股极度活跃，大盘股却如死水一潭，这与美国或香港股市大盘股占绝对主导的局面完全不同，因此百亿主动偏股基金的投资空间也受到严重制约，业绩不佳也在情理之中。