随着春节之后资金利率的持续下行，货币基金的年化收益率下滑已露端倪。基金业内人士分析，前期投资者对货币基金尤其是互联网“宝宝军团”的狂热追捧可能会逐渐降温，其他一些替代性固定收益产品正逐步显现吸引力。

　　货基收益率已呈回落态势

　　2月27日， 银行间隔夜回购加权平均利率1.75%，7天期回购利率3.43%，仍维持在低位。多位固定收益基金经理分析认为，2014年的资金利率中枢会较2013年有一定下移。此前由于资金利率高企，企业需要承受的融资利率水平相应地水涨船高，已经超出了相当一部分实体企业的承受范围，在经济下行风险加大的背景下，央行不会让资金利率长期维持在高位。

　　随着资金面持续宽松，货币基金收益率已形成下降态势。金牛理财网数据显示，截至2月27日，货币基金 7日年化收益平均值为4.86%，而在1月22日这一数据高达5.85%。在主要借助互联网渠道销售的货币基金中，天弘增利宝、汇添富现金宝、广发天天红、易方达易理财、华夏财富宝的7日年化收益率，也分别在春节前后达到今年以来最高点，随后进入回落通道。

　　这主要是缘于货币基金资产大量配置于协议存款。数据显示，进入2012年以后，货币基金协议存款占比整体在40%以上，虽然2013年钱荒事件的发生使得货币基金面临大幅度赎回导致比例降低，但随后比例稳步回升，2013年四季末的整体占比达到了52.40%。一些2013年成立的货币基金尤其是互联网“宝宝军团”，由于成立以后面临资金利率走高和债券熊市的市场环境，更是将大比例资金投资于协议存款。

　　业内人士分析表示，春节后协议存款利率走低，货币基金的高收益也开始遇到挑战。随着节前高收益协议存款的陆续到期，预计货币基金收益率还将继续回落。

　　替代性产品重显吸引力

　　一些业内人士分析认为，随着货币基金高收益率的回落，原先受到冷落的一些固定收益替代产品可能会重新焕发生机。

　　近期，几只分级债基陆续发行，其中A份额的首期约定收益率在5%上下。据基金公司人士反映，此前做产品营销方案时，预计A份额的发行会较难推进，不过从销售渠道和投资者的实际反馈看，这一收益率还是有一定吸引力的。而易方达聚盈分级债券发起式A约定收益率为6%，在打开申赎时，不仅没有遭遇赎回，反而获得了净申购。

　　一些隐含收益率较高的分级A端上市品种也受到了关注。金牛理财网数据显示，截至2月27日，长盛同庆A、申万中小板A、长盛同瑞A、华安沪深300A、招商大宗商品A几只产品的预期收益率在7%以上。不过投资上市分级A份额须忍受二级市场的价格波动，其债券属性使得其会受到债市大环境的影响。