【编者按】债券市场自2013年四季度见底后，曾一度深陷“寒冬”之中。辞旧迎新之时，债券市场也快熬出了寒冬逐现回暖迹象。近期，债券基金整体走强，引起了不少机构投资者的关注，不管债市大牛是否正在奔跑到来的途中，部分机构投资者正在摩拳擦掌准备迎接挑战和希望。对于广大普通投资者而言，最关心的问题莫过于债基行情到底是反弹还是反转？目前债券基金上涨背后的原因是什么呢？除了债市火爆以外，还有没有其他原因？债市探底回升的态势是否会在新的一年里继续或者更上一层楼呢？ 《交易日》之《基金直击》特邀嘉宾为您详细报道解读。（点击进入视频报道）
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利娜：基金直击，今天我们来直击债券基金。自从债券市场在去年四季度见底后，债市投资也一度处于“寒冬”之中。但进入2014年以来，债市已经逐渐显现出了回暖的态势，各类债券资产的市场价格也在不断走高，出现了一波探底回升的走势特征。而作为主投债券资产的债券型基金，也受到了这些利好消息的影响，再度迎来了投资机会。下面我们先通过一个短片，了解一下具体的情况。
进入2014年，债市一改13年的颓势， 1月中旬开始，不少债券就开始了超跌反弹。受此影响，债券型基金也得以在寒冬过后，迎来春天。根据WIND数据统计显示，截至2月14日，已有17只债券基金的净值涨幅超过了2%，可以说表现是相当的抢眼。而如果仅以上周作为统计时间段的话，则在626只可比债券型基金中仅有8只出现小幅下跌，其余全数上涨，平均涨幅达到0.72%。其中，28只指数债券型平均上涨0.49%；598只主动债券型涨幅则达到0.73%：纯债基金、一级债基、二级债基分别上涨0.51%、0.74%、0.79%，可转债基金则大幅上涨2.61%，上涨最多。具体来看，涨幅前十名的基金中，多数为可转债基金以及对可转债配比极高的基金：长信可转债、中海可转债、博时稳定价值以及建信转债增强涨幅均在3%以上，分别达到3.77%、3.43%、3.02%、3.01%；民生转债优选、博时转债增强、天治可转债、富国可转债等基金则涨幅均在2%以上。而信诚增强收益则受重仓券种价格下跌影响，净值跌幅达到1.13%，表现暂时居后；鹏华丰利债、华宸信用增利债、鹏华双债保利债则分别小幅下跌0.33%、0.20%、0.20%。
从上面的数据中可以看出，债券基金产品整体看来是涨多跌少，开年至今的走势让人十分欣喜。针对债市以及债券基金的复苏，多家媒体近日也是接连撰文报道了这一消息。跟据“新财富舆情中心”监测显示，近期关于债市回暖和债券基金收益上升的传统媒体报道60篇，网络媒体报道685篇，微博189篇，基金吧26篇。而在市场乐观氛围影响下，近两日债市回暖的舆情也持续发酵，2月17日的《证券时报网》连发两文报道了债市和债基回暖的新闻。其中，《5只债基今年以来上涨超3% 债券开始超跌反弹》一文指出，春节过后，流动性和资金面紧张的局面已开始缓解，许多债券具备了投资价值。2月18日，《中国证券报》再接再厉，《一扫2013年颓势 债基业绩‘马上红’或延续》的报道更是被多家网络媒体转载，成为新浪、腾讯、网易和搜狐基金首页推荐文章。除了总结截至今年2月14日以来，566只债券基金获得正收益、绝对收益已超2%外，文章中还指出，受债券市场快速反弹的影响，基金经理的乐观情绪攀升，投资策略也出现逆转，多位基金经理表示对今年行情充满信心，投资策略也偏向进攻。根据“新财富舆情中心”监测显示，该篇报道被转载40次，新闻热度为82.15。那么，债券基金此轮的反弹究竟是哪些原因造成的？对于这样的问题，我们还是想要听听现场嘉宾的观点，何平。
主持人：谢谢利娜带来介绍。首先介绍一下这一节做客演播室嘉宾是西南证券张刚，和交易日评论员孙喆，欢迎两位。首先听听张刚的判断，从去年四季度开始，债券基金的走势就一直很不理想，好在现在总算是看到些起色了。为什么债券基金上涨什么原因造成的，除了债市火爆以外，还有没有其他原因？
张刚：总体归纳为两大原因：一个机构投资者开始加码。二，市场利率出现下行。
说到机构投资者加码大家都知道，1月份A股市场跌势蛮惨烈的。这个时候机构投资者在持仓布局上自然而然回避高风险品种，向低风险品种进行配置。加上利率的下行，可能这个动作进一步加快。有报道说这次险资成为大举申购债基主力机构。
对于市场利率下行这要反映到2013年12月份和进入2014年呈现冰火两重天格局。去年12月份利率飙升时段，但到2014年1月份央行进行逆回购，而节后尽管零操作，但无论从1月份信贷投放及外汇占款来看，都反映资金面相当宽裕。结果大规模净回笼没有造成银行间利率上升，反而进一步下行。市场利率这个因素是诱发债基走强的原因。
主持人：孙喆，你是如何看待这个问题的？如果细分的话，发现债基里面可转债基金更为出色的，来分析一下。
孙喆：看可转债之前先看债券市场情况。我们看企业债指数从去年6月份开始连续下行，6月份因为流动性抽紧，股市暴跌，9月份有反弹。但债市没有反弹，连续下行，从6月中旬开始到今年1月20日，1月21日后企业债指数开始回升和张刚刚才谈的情况和市场利率有很大关系。
主持人：相对于普通散户投资者，机构投资者的动向往往更能说明，市场当下的投资之风究竟是往哪个方向吹的。而随着债券基金的逐渐走强，近日就有机构投资者加快了布局这一领域的步伐。刚才张刚谈到了这样一个特点，接下来继续把时间交给资讯利娜，请她给我们介绍一下。
利娜：好的，何平。债券基金的整体走强，的确是引起了不少机构投资者的关注。从参与机构来看，包括银行、券商和资管类机构在内，均显示出了较高的投资兴趣。而在这些机构当中，又尤其以保险机构的动作最大。下面就让我们通过一段短片，一起来了解一下。
随着债市回暖，各品种债券普涨，险资也开始大手笔申购债券基金。有基金公司的债券基金经理对外表示，近日该公司旗下的债券基金就受到了险资的青睐，如果把该公司所有债券组合的大单申购加在一起，那么单日申购最多可达10亿元以上。此外，北京一家大型基金公司的固定收益部人士也证实了险资的动作，他表示，债市在春节之前已经出现上涨苗头，春节后的这轮行情称得上是暴涨。保险资金的嗅觉一向敏锐，所以这段时间险资的大笔申购也比较频繁，单笔申购从几千万到上亿元都有。
对于保险等机构资金的大手笔申购，外界有不少人都将其解读为是机构投资者对于债券基金未来走势的一种看好。那么事实究竟是不是这样呢？把时间交给何平。
主持人：张刚，这个动作是否当成对债券市场正向参考指标？
张刚：肯定。在去年第四季度债市持续下跌，大量机构干嘛？赎回债基。基金在一季度末公布了四季度投资组合，我统计了一下，基金份额的减少在10亿份以上共有33只，多少债基？16只。12月份股市也是下得蛮狠的，但结果被赎回最大是债基，结果发现一月份利率开始走稳，不再进一步上行，基本回落态势。这时机构投资者纠错，亡羊补牢，1月份大举回购，这样仓位重新趋向平稳。
主持人：孙喆，你赞同这种说法吗？
孙喆：去年下半年股市6月份急跌，7月份反复向上抵抗，但债市向下行，第四季度大量债基被赎回，为什么33只里面有16只是债基？债市连续下跌了半年，市场有心理承受底线。估计连续跌6个月以后超过很多心理底线，大量赎回，到明显超跌的阶段。超过贷款利率，甚至超过了信托收益率，说明这个机会是跌出来的，连续大幅下跌以后，价值凸显出来了。
主持人：像你所说的，纠错行为？
孙喆：实际上就是纠错。而保险资金对这个事情非常敏感，因为每年有固定份额配置在债券市场，这个时候大量回补。
主持人：这些机构投资者操作动向是否可以作为普通投资者参考？
张刚：这个事后知道，事前知道不可能。
孙喆：别人在害怕，你这个时候去买，对心理承受能力有很高要求。
张刚：举个例子，现在银行股补涨，银行股息率6%、7%，你敢买吗？不敢买。
主持人：张刚先生，待会儿来谈。对于普通投资者来说，最关心的话题无疑还是债基行情到底是反弹还是反转？毕竟去年的糟糕行情，具体情况，我们来听听网友的观点。
利娜：好的，何平。相较于各家媒体的纷纷追捧，网友的反应则大多比较淡定。其中一些网友的态度并未受媒体报道的影响，还在持续悲观中。微博网友“马刚qlzq”就吐槽道，“余额宝天天6%以上，而且随取随用，能不受冲击吗？这样下去，半封闭式的那些分级债基恐怕要清盘了”。而网友“分析师的百年孤独”则认为，“反弹完了继续跌。”此外，基金吧网友“红色斗篷”称，“到现我在还亏着60%，我想问今年我能回本吗？” 相比起来，基金吧网友“跑赢大盘的王者”则显得较为乐观，他表示“通胀持续严重的话，债市会持续活跃。”好，关于今天基金直击资讯就到这里了，何平！（更多详细视频请点击查看）
