债市近期有转暖现象，多只政策性金融债的发行认购超标，买盘似乎在回归债市。然而基金经理认为，债市走熊的根源还没有变化，建议投资者谨慎回归债市，可以关注打新基金。

　　熊市根源尚未除

　　上周，市场回暖趋势明显。12月2日，农发行三只利率新债投标倍数全线飚高至4倍以上水平后， 12月3日，国开行招标的三期金融债认购倍数也全部在2倍以上的相对高位，显示买盘正在回归。

　　业内人士认为，在国债、信用债和政策性金融债中，金融债往往是被嫌弃的一类。因为国债流动性好且免税、信用债收益率高，因此机构的组合就向“国债（高流动性）+信用债”演变。在本轮债市下跌之始，就是国开债金融债首先“被抛弃”。因此此轮金融债的超标认购和收益率的下跌，或许显示着市场正转暖。

　　然而对此，基金经理并不表示认可。一位债基基金经理表示，导致熊市的根源并未解除，目前还难以下判断。“这次只是央行紧平衡政策的‘平衡’一下而已，”他说，“债市熊市根本原因是理财资金等抛弃债市奔向房地产部门和地方平台这些非标债券资产，它们的收益率太高了，这些问题不解决，信用梯度不建设好，债市需求仍然会不够的。加上年末资金面趋紧的传统，应该只是昙花一现。”

　　12月3日，央行操作的180亿7天期逆回购，较上期7天期逆回购操作量减少了140亿元，中标利率维持在4.1%，显示紧平衡政策不变。

　　基民可参与债基打新

　　基金研究机构建议投资者暂时还是不要参与普通债基，但是可以关注打新债基。国金证券在2014年1月新发基金投资策略中表示，经过财务核查后首批放行IPO的公司资质会比较好，打新股的回报率值得期待，投资者可辨识可参与新股申购的债券型基金，进行重点关注，例如汇添富双利增强债。

　　民生证券研究院建议投资者选择权益投资管理能力出色的偏债基金以及转债基金。另外，如果是固定收益投资，考虑到临近年末资金面趋紧，货币市场基金收益率与资金利率休戚相关，因此货币市场基金收益率有望水涨船高。建议投资者关注货币市场基金的短期配置价值。投资者可根据基金规模、历史业绩稳定性、组合风险度、管理人固定收益品种管理能力等指标选择相对优秀的货币市场基金，如华夏、南方、嘉实等基金公司旗下的货币市场基金。