全景网11月29日讯 近期市场似乎已经从政策“疯狂”中回归理性，A股指数上涨中伴随震荡基金等买方机构认为，改革热潮过后市场回归经济面和基本面，而经济低于预期、流动性偏紧再加上改革措施今年难以实质性落地，整体上涨局面将受到压制，对后市行情相对谨慎。对于近期的布局重点，改革仍是多数机构当仁不让的的配置主题，但基金也指出，改革是一个中长期利好，应当用长远战略眼光看待，而非以短视激起炒作热情。同时在基金看来，明年上半年，股市或有一波估值修复的行情，主要表现在估值水平较低的蓝筹股上。

    激情消退之后，市场重归经济基本面和资金面，对于年末的市场格局，有基金经理表示，短期内左右市场的主要因素是对改革的预期，市场对经济的敏感度不高，不过年底的资金面的确构成一定压力。如果目前的市场情绪能够维持住，预计市场在未来一段时间里能够维持震荡走势，而与改革相关的主题板块会有结构性机会。

    事实上，从上周开始凸显的资金面的紧张，已引发了一些机构的担心。兴业全球就表示，虽然2013年市场不乏结构性赚钱机会，但也有一些值得警惕的现象逐渐成形，并会影响未来的市场走势。最突出的趋势就是整个社会的资金成本不断提高，尤其以2013年6月前后的全市场“钱紧”为代表，整个社会的无风险利率一直处在向上通道中。由于整个宏观经济没有出现较明显的改观，价值股依靠平稳的增长和持续分红维持较高的股息率，大概在年化5%左右，当整个社会无风险利率提高到5%以上时，这个股息率就毫无吸引力。这也导致价值股虽然价格便宜，但始终没有趋势性投资机会。展望下一阶段，依然没有看出真实利率水平有下降的趋势，也没有看出宏观经济有迅速改观的迹象，整体无牛市的判断没有改变。

    而南方基金杨德龙指出，经济面转弱，流动性从中性偏紧中有所恢复，但改革面继续推进，A股总体运行基调可能是平稳的，不排除出现上行，但流动性格局不支持整体大幅上涨，因此配置上还需严控风险，可对低估值品种及符合改革转型方向的领域中，真正能实现高成长的个股进行配置。

    尽管掘金“改革”成布局重点，但大多数基金对改革的短期效应并不看好。华商基金田明圣表示，改革并不是一蹴而就的，短期来看，利率市场化等改革措施会对现有的金融体系产生冲击，金融体系去杠杆化进程会对部分传统行业产生冲击；另一方面新的成长性行业和投资机会还需要时间孵化，改革带动企业盈利的显著性增长还需要较长一段时间。

    万家基金表示，从现在到年底，还可以继续获得机会的板块包括：国防军工和安防板块。产业链方面，目前国内TD-LTE频段划分完成，预计大概率12月底之前发放4G牌照，最迟不超过2014年春节。农业板块也将进入政策频繁出台期，农机、化肥、种子和养殖受益。

    在基金看来，明年上半年，股市或有一波估值修复的行情，低估值蓝筹有望迎来估值修复。信达澳银指出，金融地产等低估值蓝筹股受益于经济信心的提振，有望走出一轮估值修复行情，只是短期内可能尚需等待政策调控兑现。

    泰信基金柳菁也认为，估值合理、成长稳健的蓝筹股公司可以作为未来配置的重点；行业方面，政府会结构性地加大对部分地区和行业的投资力度，可以重点关注像环保、军工、新能源、金融改革、4G建设和电网升级改造、高铁建设等带来的投资机会，同时传统消费类公司在四季度的机会也可以适当关注。（全景网/基金频道 李泽玲）

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