今年上半年，上证指数震荡下跌12.78%，月K线四阴两阳。由于我国经济并没有真正复苏，资本市场也没有明显改善，多数基金经理预计下半年市场难有整体性机会，未来很长时间的市场走势可能相对无趣，呈现出没信息含量的震荡。但本网注意到，即便是在这样的背景下，银华系两股基依旧做着“火中取栗”高风险事情，大面积移仓换股进行波段操作。

　　成立于2012年6月20日的银华中小盘股票，其二季报披露，前十大重仓股有9只变脸，一改一季度的“稳字当头”风格。

　　银华中小盘股票前十大重仓股（6只为主板，2只为创业板，2只为中小板）分别为兴业银行、伊利股份、海通证券、和佳股份、金信诺、雏鹰农牧、苏宁云商、华润三九、隆平高科、锦龙股份，持股市值合计1853.81万元，占基金净值比例为42.79%；该基金今年一季度该基金前十大重仓股（9只为主板，1只为中小板）分别三特索道、承德露露、双汇发展、康美药业、伊利股份、复星医药、天士力、恒顺醋业、恒瑞医药、人福医药，持股市值合计1879.08万元，占基金净值比例为33.47%。值得注意的是，该基金前十大重仓股中，除伊利股份油增仓外，其余9只均为新进股；而在今年一季度，该股前十大重仓股均为老面孔。也就是说，在今年二季度，银华中小盘股票一改此前的稳健风格，玩起了“火中取栗”的游戏。

　　不仅仅是银华中小盘股票，银华领先策略股票同样也在做这种游戏。银华领先策略股票最新前十大重仓股为北信源、东方雨虹、盾安环境、光电股份、广联达、海信电器、红太阳、江淮汽车、利源铝业、威孚高科，除海信电器、威孚高科两只股票外，其余8只均为新面孔。该基金前十大重仓股有8只为新进股，如此高的换股率同样让持有人心里捏着一把汗。

　　“如果不是两只股票深跌套牢银华领先策略，说不定这只基金也会换掉这两只股票。”有基金分析师表示。

　　我们重点观察了银华领先策略的两只未换仓股票，发现二季度跌幅均超过10%，且均跑输同期大盘（上证指数二季度下跌9.12%）。其中，海信电器3个月累计下跌16.07%，威孚高科则累计下跌11.29%；若按一季度末及二季度末平均持仓量估算，两只股票二季度合计为银华领先策略带来超过1300万元的浮亏。

　　“在当前的市场背景下，大面积的调仓换股要么是一次打击，要么是一次重生。但长期来看，基金换仓勤折腾最终是‘捡了芝麻丢了西瓜’。”上述基金分析师继续对笔者表示，基金在弱市中追涨杀跌、大面积调仓换股做波段的操作方式从侧面反映了基金对经济下滑的担忧，但从长远来看，博弈的风险在积累，不利于基金业绩的长期稳定。