上周，伯南克表示如果美国经济持续增长及失业率继续下降，局方可能在今年稍后减少量化宽松货币政策，并在明年中结束该措施。尽管市场对于美联储要放缓量宽步伐的行动早有心理准备，但随着局方的态度日趋明朗，短期内市场气氛仍相当波动。
　　自去年9月份以来，美联储每月购买国库券及按揭抵押证券的规模高达850亿美元。如果维持这种购买步伐，其资产规模在2013年初可达到2.9万亿美元，至年底更将扩大到3.9万亿美元。
　　这项美国有史以来最大力度的货币刺激措施，随着当地经济逐步改善，正日益不合时宜。美国失业率已从2009年10月份的高位下跌2.4%。随着房屋价格上升，财政风险减退，消费信心改善，以及维持量宽规模的长期成本日益增加，美联储要进一步刺激经济的理据已快速消失。 
　　无论当局减少资产购买规模的动作有多缓慢，从每月购买850亿美元降至零，都可能会对长期利率构成显著的上升压力。不少投资者亦可能会基于这一预期，而在当局行动前就开始抛售债券，令利率提前上升。 
　　不过，摩根资产管理认为，利率上升应不会对美国经济构成影响。即使按揭利率大幅回升，对比历史而言，仍处在极易负担的水平。况且，随着美联储开始上调短期利率，消费者的利息收入也有望抵消利息开支。 
　　对于股市而言，利率上升也应不会构成重大拖累。从过去50年的历史来看，如果利率从极低水平上升，股票价格通常会上升而非下跌。相反，债券则较易受到利率上升冲击，但其中较高信贷风险的产品如高收益债，则可望表现较佳。
　　（作者系摩根资产管理执行董事）