RQFII(人民币合格境外机构投资者)进入香港市场这一年，经历了一个慢热的过程，度过了最初大半年的平淡后，乘着政策红利和A股复苏的东风，RQFII在年末火了。
　　《每日经济新闻》记者注意到，一年的时间，其规模增长了两倍。几家大公司借助RQFII-ETF的发行摆脱了财务困窘。更为幸运的是，所有23只产品到目前均录得正收益，指数产品的净值增长更是可观。
　　但也可以看到的是，无论是机构还是监管层，每一步的迈出均谨慎小心，在这“测试”中的一年，其产品多样性上并无新意。

　　规模从200亿到700亿
　　市场风向发生着显著变化。“一开始的时候是额度卖不掉，现在是额度不够用。”易方达基金总经理刘晓燕曾形容这种变化。去年12月，易方达中证100ETF第二次增获额度50亿元，两个交易日便告售罄。华夏、南方等公司也出现同样火爆的销售场面。
　　首批19只债券RQFII共获得了200亿元额度，但鲜有机构在首募时能够达到规模上限。“一方面由于产品投资的资产主要是内地银行间债市，无论是境外的机构和零售投资者，对这个市场的认识都很少;另一方面，推出时正值农历新年，可能影响销售。”华安资产管理(香港)投资总监李周勋认为。
　　在香港资产管理市场的“汪洋”中，RQFII这叶扁舟摇摇晃晃大半年后，突然被推向了潮头。
　　“相信此前很少人有兴趣参与内地市场，无论股市和债市，但RQFII产品的需求却不断增加，由此可见境外投资者的态度已改变，尤其是去年底中国领导层顺利换届，缓和了投资者对内地市场的忧虑，就算过去三年A股持续低迷，境外投资者抱着更开放态度入市。”李周勋表示。“我觉得去年第三、四季是转折点。”
　　这一时间点，美国政府推出了第三轮量化宽松政策，涌入香港市场的国际资金迅速水涨船高。彼时，港股以及A股的估值在国际投资者看来都是具有吸引力的。
　　而今年1月证监会主席郭树清在香港的“喊话”更令海外资金跃跃欲试。郭树清表示考虑将RQFII扩大到RQFII2(人民币境外合格个人投资者)，鼓励更多不同层次的参与者投资A股市场。他指出，目前QFII(合格境外机构投资者)和RQFII占整个A股市场的比例约在1.5%~6%，希望未来将扩大9倍或10倍。
　　此时，RQFII-ETF成为海外资金涌入A股市场的重要通道。去年四季度乘着销售热潮，不仅新批的额度迅速被市场瓜分，3家第二批获得资格的RQFII机构广发基金、工银瑞信、上投摩根也分别获批额度。
　　截至1月31日，此前监管层为A股实物ETF特设了500亿元额度已经用去430亿元。而总共批复的额度已经达到700亿元。这意味着去年11月新增加了2000亿元外汇额度已经开始渐渐启用。

　　“马太效应”凸显
　　在24家RQFII资产管理机构中，首批得以在港发行实物A股ETF的4家大型基金公司占尽先机，随着资产规模迅速膨胀而名利双收。
　　以易方达中证100ETF为例，其100亿元的最高资产规模每个月可获得的管理费便超过630万元。“2012年香港公司的经营状况有了非常大的改善。”易方达资产管理(香港)公司人士表示。而此前易方达基金总经理刘晓燕曾透露，香港分公司多年一直处于“不赚钱”的状态。
　　而东英金融投资有限公司(以下简称东英金融)在2012年的定期报告中用了“对南方东英的革新留下了深刻印象”的措辞。截至2012年9月30日的会计年度，东英金融(01140，HK)所持有的南方东英资产净值增加了635万港元，按其30%的持股比例计算，南方东英该年度利润增长超过2117万港元，大幅超过了2011年的经营业绩。
　　这家成立于2008年的资产管理公司，是内地金融机构在香港开设分支机构的首批产物，由南方基金与东英金融合资设立。2009年开始推出对冲基金产品，资产管理规模超过50亿港币。而彼时南方东英管理层最希望做的事情——谋求QFII资格，成为跨境投资通道，直到三、四年后才初露曙光。而如今，南方东英已经历了一轮大的人事震荡，早期创业元老尽散。在公司发展几近停滞的时期，RQFII资格成为改变这一切的重要契机，由母公司直接派驻的高层南方基金国际业务部负责人丁晨接手了南方东英总裁一职。
　　受益于RQFII资格获批，南方东英的资产管理规模在去年迅速扩张，目前其获得的RQFII额度为161亿元，为各机构之首。
　　然而，并非所有的RQFII资产管理机构都能搭乘上这列快车，机构间“马太效应”凸显。截至1月31日，4家拥有A股实物ETF的基金公司获得的RQFII额度累计达到514.5亿元，占到所有基金系RQFII额度近九成。
　　另外，随着实物ETF的热卖，其产品还在一定程度上提升了基金公司品牌，带动了债券类产品的销售。易方达人民币固定收益基金成为首只增加额度的债券类RQFII产品，额度达到19亿元。
　　然而与此同时，仍有相当部分RQFII机构处于市场边缘状态，甚至连首批额度也尚未用完。为了跟上大潮，机构们纷纷申请增加新产品的外汇额度。据《每日经济新闻》记者了解，包括汇添富资产管理(香港)有限公司在内的多家机构早已向监管层递交了A股实物ETF的申请。