■基金年度观察之三

　　无论是借道固定收益类还是权益类产品，基金公司规模的过度扩张对投资者来说都不是什么太好的事情。行业内并不乏规模过度扩张，投研力量跟不上，导致业绩溃败的先例，诸如华商基金。

　　■本报记者 王继高

　　虽然目前国内的银行系基金公司仅有8家，在整个行业的73家公司中所占的比例并不是很高，但是这类基金公司已经在快速崛起，特别是在规模上。

　　海通证券的统计数据显示，剔除联接基金重复部分后，可比的64家公司的规模去年增长了6590亿元，其中8家银行系基金公司增长了1903亿元，占比为28．88％。

　　不仅如此，按照去年的公司规模增长率来看，最高的也是银行系公司——民生加银基金，增幅为308．21％。中银基金的规模增长了130．25％，从2011年年底的434．65亿元增加到去年年底的1000．77亿元，排名从之前的第18上升到第8。此外，建信基金的规模也增长了460多亿元，增幅接近100％。

　　分析上述公司的产品可以发现，民生加银规模的大幅增长是因为其在去年年底成立了一只规模为140多亿元的货币基金，而且该公司的规模本来就不大，所以增幅会显得很大。中银基金则是因为去年成立了3只短期理财基金，截止到去年年底上述3只产品的规模就接近300亿元。建信基金去年也发行了两只短期理财基金，规模超过260亿元，此外还发行了一只规模为168亿元的纯债基金，加起来已经超过400亿元。

　　如果你知道在70家可比的基金公司中，目前还有21家的规模低于100亿元，而这21家公司的规模加起来只有780多亿元，你就知道一家基金公司在一年内规模增加四五百亿元意味着什么。

　　公开数据显示，2012年规模排名上升最快的五家基金公司中，四家是银行系基金公司。

　　对此，数米基金研究中心分析称，目前银行依旧是基金发行的最主要渠道，基金公司为冲规模而大量发行基金，加上基金审核制度的改革容易造成银行渠道的拥堵，占据“地利”条件的银行系基金则完全不用担心这个问题，银行在推销基金时一般都是首推银行系基金，这对基金规模的扩大起到了很大的作用。

　　说到这里，银行系基金公司冲规模的问题就浮出了水面。其实，不仅仅是银行系基金公司，公募基金都有扩大规模的冲动，这与其盈利模式有关，因为基金公司公募业务的收入全是从所管理的资产中计提管理费，管理的资产规模越大，管理费才可能越多。

　　对于基金公司的规模冲动，可以按照其借助扩张的产品类型来看，规模的扩大对不同类型产品的影响也不尽相同。货币基金的规模扩大有利于其业绩的提升，因为大额资金可以提高其在协议存款中与银行的议价能力；相反，过大的规模则可能会让股票基金的管理难度增大，不利于其业绩的稳定以及提升。

　　庆幸的是，银行系基金公司目前主要是通过短期理财基金、货币基金和纯债基金等固定收益类产品来提升规模，当然这类产品更容易出现大额申赎，对基金经理的要求更高，特别是在应对流动性方面，基金公司在人才储备以及基金经理在管理大规模资金方面的经验都异常重要。

　　无论是借道固定收益类还是权益类产品，基金公司规模的过度扩张对投资者来说都不是什么太好的事情。行业内并不乏规模过度扩张，投研力量跟不上，导致业绩溃败的先例，诸如华商基金。

　　毕竟，人才问题已经成为当前整个行业发展的瓶颈，所以快速扩张的基金公司需要慢下来，业绩才是最重要的。当然，在此过程中，基金公司股东也是有责任的，对规模的苛刻要求当休矣。