“狼”真的来了吗？
　　公募基金行业集体“过冬”的熊市背景下，银行系基金公司规模却逆市大幅增长，甚至超过2007年的巅峰时期。回首2005年首批银行系基金公司成立之初，那句“狼来了”的口号再次回响耳边。
　　但是，银行系公司逆市扩张，仍难掩其发展过程中的尴尬。权益类产品业绩甘居中游、创新方面也亦步亦趋，规模增长倚重拼渠道，熊市发力而牛市萎靡。其背后，折射出中庸的“银行系”文化与市场化风格的冲突。
　　“银行系”这匹狼，环绕着高贵出身的光环，但始终未能跻身公募基金行业的顶尖队伍之列，一些中小公司反而一直没有长大。不过庆幸的是，已经有银行系公司思索“变优势为胜势”：如何既能充分利用股东资源，同时又能加快市场化步伐，最终实现综合实力的再上台阶。

　　熊市规模逆袭
　　漫长熊市，基金规模整体收缩，但有意思的是，仍有部分基金公司规模逆市扩张，尤以银行系基金为主，其规模甚至超越2007年的巅峰时期。
　　根据天相数据，截至今年3季度末，8家银行系基金公司中有7家相对于去年年末的资产净值规模得到提升（不包括ETF联接基金），其中，招商基金大幅增长236.9亿元，增量排名第三，增幅则高达63.4%；此外，工银瑞信、中银、建信的增量也较大，分别达到207.6亿元、164.3亿元、89.2亿元，增幅分别为30.5%、38.2%、18.7%；浦银安盛和民生加银虽然增量较小，但增幅分别达到116%和30.5%。
　　而如果将视线放长，将今年三季度的规模情况与基金业巅峰时期的2007年底相比较，数据则更为有趣：截至今年三季末，基金总规模为2.4万亿元，较2007年的高峰期减少8420亿元，缩水约27%；但是，一批基金公司规模却在熊市中实现了逆市增长，以增量计算，中银、工银瑞信、建信成为大赢家，这三家公司今年三季度末规模分别达595亿元、886亿元和565亿元，比2007年底分别增加340亿元、304亿元和249亿元，增幅分别达136%、52%和78%。
　　对于这一现象，业内人士表示不难理解，由于银行系公司背靠强大的银行股东背景，在渠道上自然会有优势，而弱市背景下渠道优势尤为重要。
　　“熊市拼的就是渠道。”一位基金人士向记者谈道，在今年以来新发基金的托管市场方面，工、建、中、农四大行占据托管市场约八成份额，渠道优势十分明显。而德圣基金研究中心江赛春也直言，“银行系的优势显而易见，股东的渠道支持比其他公司大得多，对其市场拓展与规模增长非常有利。”
　　而业内盛传的口头版本是，银行系弱市扩张靠“拼爹”，背靠大树好乘凉，其他公司发新基金时得躲着点银行系，正面交锋“伤不起”。
　　上海证券分析师代宏坤表示，规模逆市增长很正常，因为在熊市中银行系毕竟有明显的渠道优势。但另一方面，对于基金公司而言无论是不是银行系，其最终比拼的是投研实力。代宏坤进一步指出，从美国情况来看，银行系背景的公司投研实力并未有明显优势；而在基金销售过程中，“洋爸爸”也未给予子公司太多的帮助，银行系公司市场化程度较重。
　　不过，银行系熊市逆袭之路，除了“拼渠道”之外，还有另一个特色，就是主打固定收益类产品。
　　分析数据发现，银行系公司在今年新增规模中，增量主要出在固定收益类产品方面，单只规模增长率达到30%以上的无一不是固定收益类产品。而最直接的例子是，工银瑞信7天理财基金8月发行，募集规模达到393亿元，创造了今年单只新基金的发行纪录。
　　海通证券基金分析师王广国表示，虽然我们往往最注重银行系公司的渠道优势，但事实上，银行系基金公司一般在固定收益产品方面也具有强大实力。熊市背景下，充分发挥自身固定收益产品业绩优势和渠道优势，是银行系基金基于本能的选择。
　　根据海通证券数据，在57家有固定收益类产品的可比公司中，近三年以来的公司固定收益类整体业绩排名方面，8家银行系公司中有6家公司在前1/2阵营，其中中银排名第二、招商排名第六、建信排名第十。
　　“固定收益类可以说是我们银行系的传统优势项目。”北京一家银行系公司相关人员向记者表示，由于其股东是国内银行间债券市场较大的承销商及做市商，可以依托股东背景，提高银行间日常效率较高，争取更多资源，最终体现为相关产品的业绩优势。
　　“规模逆市扩张更多的可以从正面解读。”一位评论人士指出，“一方面固定收益类产品是其传统优势项目，二是有股东渠道资源；熊市下迎合市场偏好大力发展固定收益类产品，既能满足客户需求，又为银行系公司的发展与崛起提供了机会。”

表1：银行系基金公司规模增长列表（不包括ETF联接基金）

基金公司	2012年3季度	2011年底	增量（亿元）	增幅 %
招商	607.57	370.65	236.92	63.92
工银瑞信	886.23	678.64	207.59	30.58
中银	594.64	430.26	164.38	38.20
建信	565.12	475.92	89.20	18.74
浦银安盛	50.61	23.42	27.20	116.14
民生加银	67.43	51.66	15.78	30.53
农银汇理	150.82	145.35	5.47	3.76
交银施罗德	433.02	446.45	-13.43	-3.00

表2：银行系基金公司固定收益类基金业绩排行榜（最近三年）来源：海通证券基金研究中心

基金公司	最近三年净值增长率固定收益类（%）	排名
中银	24.49	2
招商	18.63	6
建信	16.58	10
民生加银	16.01	13
工银瑞信	15.12	17
农银汇理	14.46	19
交银施罗德	11.21	36
浦银安盛	10.5	38

表3：银行系基金公司权益类基金业绩排行榜（最近三年）来源：海通证券基金研究中心

基金公司	最近三年净值增长率权益类（%）	排名
农银汇理	9.86	2
中银	5.6	6
建信	-5.92	22
浦银安盛	-9.3	29
工银瑞信	-10.34	34
交银施罗德	-11.74	40
招商	-15.26	46
民生加银	-17.94	51

来源：天相投顾