■本报记者 柳灯

　　市场持续低迷，对冲基金却迎来了各种机遇，新型投资策略产品加速崛起，但在不同市场环境中，不同策略的业绩差别较大。

　　新型策略产品增多

　　“对冲基金是最近这两年才开始慢慢出现的，这之前私募证券基金都是做传统的A股多头，最近两年才出现使用新的投资策略的产品。 ”融智评级高级研究员包桂芝告诉中国经济时报记者，今年以来，新基金法的修订明确了私募基金／对冲基金的法律地位；信托公司证券账号放开、期货公司获批资管资格等都是对冲基金发展中的有利因素。

　　她说，“最近两年低迷的市场行情为对冲基金创造了探索新策略的机会，大家都特别关注对冲基金各种新型策略。今年，一些国外的大型对冲基金公司也开始进入中国，因为他们看好对冲基金在中国的发展前景。 ”

　　光大证券另类投资部总经理葛新元近日也对外表示，中国对冲基金的发展是整个市场发展的必然趋势，各种金融工具估计在今后三五年内将加速出现。

　　业绩表现不一

　　据私募排排网统计，截至2012年9月底，具有业绩记录的对冲基金表现差强人意。

　　数据显示，近1个月所有策略产品的平均收益率均低于同期沪深300的表现；近3个月只有管理期货、相对价值策略和债券基金获取绝对收益，收益率分别为18．23％、1．17％和0．29％；近6个月收益率管理期货和宏观策略这两个策略占绝对优势，收益率在10％左右，同期沪深300收益率为－6．59％；近1年收益率两极分化较严重，宏观策略的平均收益率为47．89％，股票策略的平均收益率为－7．06％，同期沪深300指数的收益率为－11．16％。

　　“不同策略在不同市场环境中的收益能力会不同。”包桂芝告诉本报记者，把时间拉长点看，就能看出一些策略的优势，比如管理期货，与股票市场的相关性很低，相对价值策略的收益一般比较稳定，在市场好的时候可能没有指数涨得多，但市场不好的时候跌得比市场少，或者能够获取正收益。

　　面临人才工具瓶颈

　　受限于各种瓶颈，目前国内对冲基金规模还不大。

　　投资品种、投资工具的缺乏是对冲基金发展所面临的主要问题。包桂芝介绍，与海外成熟市场相比，目前国内可投资的品种较少，除了传统A股做多，可投资的金融衍生品只有一个沪深300股指期货，做空机制虽然开始放开，但可做空的股票数量有限，并且在实际操作中难度也较大。

　　其次是人才缺乏。包桂芝认为，中国的对冲基金刚刚开始发展，尤其是新型策略的产品，比如量化、对冲、期货、宏观策略等，都需要这些方面的专业人才。即便是国外成熟的策略，在中国市场也有一个适应本土化的过程。

　　另外，还有技术层面的问题，比如数据、交易费用等。

　　在中国首届对冲基金年会上，南方基金投资总监邱国鹭也指出，国内对冲基金主要面临工具不足和人才缺乏等挑战。

　　最近几年新型策略产品

　　成立数量

　　投资策略 2008 2009 2010 2011 2012股票策略 3 12 26 31 17宏观策略 0 0 2 4 2相对价值 2 5 2 30 47事件驱动 0 1 8 74 51债券基金 2 24 19 42 15管理期货 4 5 11 33 38复合策略 3 3 3 5 13组合基金 6 12 54 34 3据私募排排网统计，截至2012年9月底