□本报记者曹淑彦
　　
　　在经济超预期下滑、政策红利边际效应递减等背景下，A股突然暴涨，是上演反转还是下跌中继，成为基金热议焦点。多数基金经理仍认为，经济筑底时间可能会延长，在股市低迷反弹存在较大不确定的背景下，投资者应精选优质公司，看好医药等防御性行业。
　　
　　筑底或上演
　　经济基本面角度，南方基金表示，目前依靠市场自发的触底反弹力度有限，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。由于本次经济增速下滑是全球经济周期和国内经济结构调整双重叠加的结果，我国经济可能要经历漫长的底部调整，才能逐步走出上升周期。作为经济的晴雨表，股市的表现也将亦步亦趋，低迷的时间可能会超出投资者预期。
　　
　　财通价值动量基金经理吴松凯也认为，越来越多的证据表明，三季度经济可能正处于筑底加时阶段。与之对应的，企业盈利进一步大幅下滑的可能性较低。但另一方面，下半年经济恢复的动能可能将比较微弱，这意味着企业盈利的大幅反转可能也不会出现。“我们对未来经济的态度不是特别悲观，预判下半年经济会逐步企稳，但没有特别大的反弹力度，其中最大的不确定因素应该是房地产，经济转型的纠结期可能会维持较长时间。”吴松凯说，目前可以确定的是国内住房需求是旺盛的，如果对目前的地产市场不断施压，即使没有更为严厉的政策出台，也会打击房地产商拿地和开工的积极性。但从宏观调控的目标来看，政府对经济下滑的容忍度在提高，政策已经逐步由观察进入微调的实质性阶段，政策放松驱动的阶段性机会值得期待。
　　
　　摩根士丹利华鑫认为，投资者情绪已呈现市场底部特征。在一轮市场调整的末期往往会见到强势股的补跌以及市场弥漫的悲观情绪，从这个意义上来看，目前的市场已经具备底部特征。随着上市公司半年报公布完毕，坏消息得到集中释放，基本面的影响力下降，市场自身影响因素的重要性提高。若是产业资本认为目前股价低估，出现更多的增持，将有助于市场情绪转向乐观。但是也不能排除市场情绪由悲观转为过度悲观的可能性，对于投资者而言是风险，同时也可能是机遇。
　　
　　“上证综指经过四个月的连续下跌后，市盈率已下降到10倍左右，市场对经济下滑的担忧得到充分反映，前期震荡下行集中释放了系统性风险。虽不排除沪深两市继续下跌的可能，但总体来看，目前指数已处较高安全边际，当前的下挫也为新基金提供了较好的建仓机会。”长盛同辉深100等权重分级指基拟任基金经理刘斌相对乐观。“若外围利好配合，金九月有望呈现，成熟的投资者可提前潜伏低估值和高弹性的指数分级基金，等待反弹收益。”
　　觅结构性机会
　　对于后市投资机会，博时行业轮动基金经理刘建伟认为，指数新低下还看优质公司。不断走弱的宏观指标和政府调控政策的不明朗，为后市走向增加了不确定性。不过，随着市场投资工具的日益丰富，中国股市未来新的发展路径正在形成。在中国经济转型无法逆转的大背景下，产业格局调整和竞争加剧对上市公司治理结构和管理能力提出了前所未有的要求，即使相同的行业和商业模式，运营的效果也可能大相径庭，一批优质的上市公司会成为当仁不让的受益者。在行业分布上，这些企业会出现在消费、医疗等非周期性行业，也会出现在资本品、建筑等周期性行业。他表示，“优质的公司治理，广阔行业成长前景，盈利的持续能力，会是我们选择标的的重要标准。”
　　长盛同辉刘斌表示，从量化角度来看，经过7、8月份的下跌，9月份市场迎来触底反弹的概率很大，尤其是如果有外围利好配合的话，反弹力度值得期待。建议投资者更多关注估值合理、稳定成长的上市公司，未来市场风格有望从纯粹的题材炒作，转向更为关注的业绩增长。对于较成熟的投资者，可利用指数分级基金进行阶段操作。
　　
　　行业配置方面，财通价值吴松凯认为，应该以低估值加稳增长双线布局筑底期，首先以低估值股票为主，同时增持医药等防御型行业的配置，也将更注重细分行业和个股的选择，延续以低估值加稳健增长类个股的双线布局逻辑。
　　
　　近期各大券商机构发布的投基策略相对积极，认为顺着美林证券投资时钟的方向，应该关注到经济周期从衰退到复苏的阶段，对应的也就是债券类资产到股票类资产过渡的阶段。在目前的阶段，风险偏好相对积极的投资者可以逢低逐步增持权益类资产。但由于内外经济不确定性依旧存在，频繁震荡不可避免，震荡市中混合型基金仓位灵活更具优势。