《红周刊》作者 郝宁

　　7月股市整体惨淡,申万23个一级行业全部收阴。在如此凄风惨雨中，ETF基金(交易型开放式指数基金)却能够在月内实现连续周净申购。不过随着套利资金出逃，这种连续净申购势头在上周已出现了逆转。

　　ETF份额出现连续7周净申购

　　数据显示，7月份ETF逆市获得大幅净申购，42只沪深ETF单月净申购32.51亿份。截至8月第一周，ETF基金已连续7周出现整体净申购现象。

　　由于ETF基金一直被看作是股市资金的风向标，许多短线投资者在判断后市存在上涨机会时，通常会利用ETF基金去实现日内套利，而一些大型机构投资者则会从资金安全角度出发，选择在市场大幅下跌、估值便宜时，逐步增加优质指数ETF基金的配置，以获取指数上涨带来的收益。

　　“7月ETF出现连续较大净申购现象，可能是长线资金看好和短线交易性因素共力所为。”银河证券研究中心总经理胡立峰认为，7月至今连续几周出现净申购说明未来市场态势比较明朗，而沪深300约10倍左右的低市盈率也是吸引部分长线资金介入的重要原因。

　　而上海证券首席分析师代宏坤则认为，随着7月最后一周“钻石底”的跌破，抢反弹情绪有所加剧，在投资者普遍认为短线反弹在即的背景下，导致了7月末出现ETF净申购份额大幅增加现象，“ETF出现连续净申购主要是7月A股出现持续的单边下跌，让市场风险得到了较大程度的释放，一些资金伺机抄底抢反弹的结果。”

　　低迷市场推动蓝筹ETF受关注

　　正因7月市场的连续下跌，小盘股、强势股纷纷补跌，而权重蓝筹股则因业绩稳定、估值较低而跌幅相对有限，在同期监管层力挺蓝筹的背景下，部分机构在安全投资的前提下，选择了相对安全且资金进出更快捷的ETF基金进行建仓，在品种上更多地侧重于相对抗跌、身具蓝筹风格的几只规模较大的主流ETF进行申购。数据显示，7月华安上证180ETF成为获得净申购最多的ETF产品，而易方达深证100ETF份额也从中下旬开始出现了快速增加，二者在7月分别被净申购了16.08亿份和6.26亿份。除此之外，华夏上证50ETF净申购5.07亿份、华泰柏瑞沪深300ETF净申购3.43亿份，嘉实沪深300ETF净申购0.14亿份。

　　“ETF是可以在二级市场直接买卖的，一般情况下不会导致份额大量增加，但7月份额出现明显增加，一定是有新增资金进场。”易方达深证100ETF基金经理王建军认为，市场出现反弹前夕仍于处谨慎状态，资金会从安全角度出发先去选择一些业绩稳定的大盘股来建仓试盘，随着反弹正式确立，目标开始转向一些股性较活、盘面较小的个股身上，而到了中后期则重新回归到蓝筹。

　　“7月份阶段性较大的申购量，主要是抄底资金以及进行期现升水套利资金所为，其中后者相对更加重要，而每次较为明显的升水机会出现也可视为一类短期抄底现象。”华泰柏瑞沪深300ETF基金经理张娅从另一个角度分析说，最近期现套利机会频频出现，助推了ETF申购量的增加以及二级市场交易量的放大。而相关数据也显示，在7月30日和31日，期现价差主力合约上升约30点且日内持续时间较长，套利机会明显。

　　获利资金有所退场

　　然而，在ETF整体实现连续7周净申购后，上周ETF整体却出现较大额度赎回。在上周市场出现反弹情况下，42只沪深ETF基金份额整体减少了18.53亿份，除深成ETF、央企50ETF等6只获得微小净申购外，其余多只ETF基金赎回份额较大。

　　“进入8月份，ETF基金份额出现了一定程度的缩水，主要还是因为指数在8月初出现了反弹，导致部分套利资金获利了结，同时出于对反弹高度的谨慎心态，加速了资金的流出。”好买基金分析师刘天天认为，7月经济数据不佳对资金的心理层面影响较大，前期建仓资金对后市走向有所分歧，部分资金借反弹赎回离场。

　　而张娅则表示，“期现升水套利开仓的申购资金通常会在升水收敛后平仓退出，8月赎回很大可能也是因为前期期现升水收敛平仓所致”。

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